文章來(lái)源|東高科技首席行業(yè)研究員秦亮接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪：《方舟云康再度沖刺港股IPO 虧損擴(kuò)大、藥品銷(xiāo)售貢獻(xiàn)超半數(shù)營(yíng)收》
近日，方舟云康控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：方舟云康）向港交所遞交招股書(shū)。在此之前，公司曾于2022年11月21日向港交所遞交招股書(shū)，但其未能在六個(gè)月內(nèi)通過(guò)港交所聆訊。
(相關(guān)資料圖)
對(duì)于再度赴港上市，方舟云康相關(guān)人士6月16日接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，公司對(duì)國(guó)家政策與行業(yè)發(fā)展懷有信心，也相信在此前提下，公司將取得長(zhǎng)足進(jìn)展。目前，公司相關(guān)信息以在港交所披露的招股書(shū)為準(zhǔn)。
匯率變動(dòng)致凈虧損擴(kuò)大
根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，公司通過(guò)自主運(yùn)營(yíng)的健客移動(dòng)應(yīng)用程序及網(wǎng)站向用戶(hù)提供綜合醫(yī)療服務(wù)、線上零售藥店服務(wù)以及定制化內(nèi)容及營(yíng)銷(xiāo)解決方案。根據(jù)AppStore顯示，公司旗下?lián)碛邪℉2H、健客醫(yī)院、方舟健客網(wǎng)上藥店、健客醫(yī)生等多款A(yù)pp。
其中，綜合醫(yī)療服務(wù)和線上零售藥店服務(wù)向患者提供包括復(fù)診、電子處方服務(wù)、醫(yī)藥產(chǎn)品及配送到家服務(wù)、處方驗(yàn)證或電子處方服務(wù)等。另外，定制化內(nèi)容及營(yíng)銷(xiāo)解決方案中，提供包括學(xué)術(shù)社區(qū)服務(wù)、搜索引擎優(yōu)化、提供醫(yī)學(xué)調(diào)查和分銷(xiāo)商數(shù)據(jù)直連服務(wù)。
招股書(shū)顯示，截至2022年12月31日，方舟云康的注冊(cè)用戶(hù)約有3660萬(wàn)名。其中，健客平臺(tái)平均擁有月活躍用戶(hù)約910萬(wàn)名。H2H平臺(tái)擁有來(lái)自1.51萬(wàn)所醫(yī)療機(jī)構(gòu)的20.5萬(wàn)名注冊(cè)醫(yī)生，其中約有57.3%就職于三級(jí)醫(yī)院，約37.8%的醫(yī)生已取得副主任醫(yī)生或以上職稱(chēng)。
灼識(shí)咨詢(xún)資料顯示，以2022年平均月活躍用戶(hù)計(jì)，方舟云康是中國(guó)最大的在線慢病管理平臺(tái)。于2022年，按處方藥商品交易總額計(jì)，方舟云康在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)消費(fèi)者慢病管理市場(chǎng)中排名第一。
業(yè)績(jī)方面，2020年至2022年，方舟云康的營(yíng)業(yè)收入分別為11.6億元、17.59億元和22.04億元，公司營(yíng)收增速分別為51.6%、25.34%。雖然營(yíng)收持續(xù)快速增長(zhǎng)，但公司在利潤(rùn)方面卻并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正向盈利。上述報(bào)告期內(nèi)，公司的凈虧損分別為0.9億元、3.04億元及3.83億元。
對(duì)于凈虧損的持續(xù)擴(kuò)大，公司招股書(shū)指出，主要是由于運(yùn)營(yíng)開(kāi)支增加，致使毛利率下降所致。另外，對(duì)于公司2022年的凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大到3.83億元，招股書(shū)指出，主要是由于外匯匯率波動(dòng)導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的優(yōu)先股產(chǎn)生相關(guān)外匯虧損所致。
超半數(shù)營(yíng)收來(lái)自藥品銷(xiāo)售
值得注意的是，雖然公司定位在線慢病管理平臺(tái)，但從業(yè)績(jī)構(gòu)成來(lái)看，超過(guò)半數(shù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)仍來(lái)自藥品銷(xiāo)售。2022年，公司線上零售藥店服務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收12.52億元，占總營(yíng)收的56.8%；綜合醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收8.68億元，占總營(yíng)收的39.4%；定制化內(nèi)容及營(yíng)銷(xiāo)解決方案貢獻(xiàn)營(yíng)收0.6億元，占總營(yíng)收的2.7%。
對(duì)此，海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東向《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，目前來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域難以擺脫“賣(mài)藥”的標(biāo)簽。原因主要是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的盈利模式尚不成熟，且涉及醫(yī)療資質(zhì)、監(jiān)管政策等復(fù)雜因素，而藥品銷(xiāo)售環(huán)節(jié)相對(duì)更容易進(jìn)行線上化。因此，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展的初期階段，通過(guò)藥品銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)盈利是一個(gè)相對(duì)可行的方式。但隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的快速發(fā)展和政策的逐步完善，未來(lái)藥品銷(xiāo)售可能逐漸降低在營(yíng)收中的比重，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)和其他增值服務(wù)的比例有望增加。
“目前‘醫(yī)藥電商’仍是各大互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的營(yíng)收核心。但受藥品集采影響，由于醫(yī)院價(jià)格下降導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的藥品毛利率空間也在下降。未來(lái)，只有規(guī)模非常大的頭部互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司才能靠藥品銷(xiāo)售活下去?！睎|高科技首席行業(yè)研究員秦亮向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
鄧之東進(jìn)一步指出，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)而言，更具有持續(xù)性的營(yíng)收構(gòu)成通常包括醫(yī)療服務(wù)收入、健康管理服務(wù)收入、醫(yī)療大數(shù)據(jù)和人工智能服務(wù)收入、藥品銷(xiāo)售收入等多元化收入。只有形成多元化的收入來(lái)源，并且這些收入來(lái)源與核心業(yè)務(wù)密切相關(guān)，互相促進(jìn)，才能構(gòu)筑更健康且具有持續(xù)性的營(yíng)收構(gòu)成。