編者按：?jiǎn)袅▎袅▽⒂?月2日美股盤前公布2022年Q4財(cái)報(bào)。市場(chǎng)預(yù)期營(yíng)收為61.18億元，調(diào)整后凈虧損為14.35億元。近期共有28位分析師給出“買入”評(píng)級(jí)，平均目標(biāo)價(jià)格219.95港元>>
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嗶哩嗶哩 $09626.HK 將于3月2日美股盤前公布2022年第四季度財(cái)報(bào)。
據(jù)彭博分析師預(yù)期，嗶哩嗶哩Q4營(yíng)收為61.18億人民幣，調(diào)整后凈虧損為14.35億人民幣。近期共有28位分析師給出“買入”評(píng)級(jí)，平均目標(biāo)價(jià)格219.95港元。
回顧三季度，B站營(yíng)收達(dá)57.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)11%；凈虧損為17.2億元人民幣，同比收窄36%。Q3降本增效初現(xiàn)成效，毛利率環(huán)比提升3.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)18.2%。在用戶持續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)和銷售費(fèi)用同比縮減25%，占總營(yíng)收比例從去年同期的31%降至21%。
財(cái)報(bào)中，嗶哩嗶哩預(yù)計(jì)2022年第四季度凈營(yíng)業(yè)額將達(dá)到60億元至62億元。
從股價(jià)來(lái)看，嗶哩嗶哩港美股均自去年10月底低位大幅反彈。其中港股嗶哩嗶哩回血近150%。業(yè)績(jī)披露在即，B站Q4能否給投資者帶來(lái)驚喜？
總體來(lái)看，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)嗶哩嗶哩Q4營(yíng)收約為60億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損約為15億元。其中小摩更是給出310港元目標(biāo)價(jià)，較2月14日收盤價(jià)仍有80.3%的上行空間。
Q3財(cái)報(bào)顯示，該季度B站日均活躍用戶數(shù)達(dá)9030萬(wàn)，月均活躍用戶數(shù)達(dá)3.33億。中銀證券預(yù)計(jì)22Q4 B站MAU/DAU 預(yù)計(jì)達(dá)到3.29/0.92 億，同比+21%/+27%
東吳證券表示考慮到三季度為獲客旺季，預(yù)計(jì)B站2022Q4MAU將環(huán)比下降，DAU環(huán)比提升。公司用戶增長(zhǎng)重心由MAU轉(zhuǎn)向DAU，將提升DAU占比及商業(yè)化水平。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)DAU/MAU比例將逐步提升至30%。嗶哩嗶哩 $09626.HK 的DAU運(yùn)營(yíng)策略包括：
提高內(nèi)容推送精準(zhǔn)度，以增強(qiáng)用戶黏性； 提升內(nèi)容的廣度和深度，拓大用戶圈層； StoryMode可承接用戶碎片化內(nèi)容需求。Q4 B站上線多部爆款動(dòng)畫，截至2023年2月2日，《三體》/《中國(guó)奇譚》播放量為4.2/1.8 億。中銀證券預(yù)計(jì)嗶哩嗶哩$09626.HKQ4增值服務(wù)收入23.6億元，同比+24.5%。
此外，Q4 嗶哩嗶哩對(duì)英雄聯(lián)盟S12 進(jìn)行獨(dú)家直播，該行預(yù)計(jì)直播流量增長(zhǎng)較快。嗶哩嗶哩公告與晉江原創(chuàng)簽訂綜合合作框架協(xié)議，將購(gòu)買晉江平臺(tái)多部作品的版權(quán)，用于內(nèi)容衍生創(chuàng)作等，合作期限3年，該合作有助于豐富B站內(nèi)容生態(tài)。
廣告業(yè)務(wù)方面，東吳證券表示，一方面2022年四季度受疫情影響，另一方面2021年四季度B站廣告收入基數(shù)較高，該行預(yù)計(jì)2022Q4公司廣告收入15.5億元，同比降低2%。
由于考慮到公司StoryMode仍處于成長(zhǎng)階段，且基于消費(fèi)場(chǎng)景的廣告已有初步進(jìn)展，東吳證券表示仍看好公司廣告業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期潛力。
游戲方面，四季度期間，嗶哩嗶哩雖然有《寶石研物語(yǔ)：伊恩之石》公測(cè)、《暖雪》手游版上線，但考慮到上線時(shí)間較晚，天風(fēng)證券預(yù)計(jì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)隽控暙I(xiàn)較小。該行預(yù)計(jì)Q4游戲收入yoy-7%至12億。東吳證券建議后續(xù)關(guān)注《賽馬娘》版號(hào)進(jìn)展以及自研游戲上線進(jìn)度。
東吳證券認(rèn)為，嗶哩嗶哩用戶增長(zhǎng)重心由MAU轉(zhuǎn)為DAU，銷售費(fèi)用將更為可控，預(yù)計(jì)2022Q4銷售費(fèi)用率23%。游戲業(yè)務(wù)方面，將有效降低研發(fā)支出，預(yù)計(jì)2022Q4研發(fā)費(fèi)用率20%。
天風(fēng)證券表示，B站人員優(yōu)化或?qū)е乱淮涡再M(fèi)用支出短期小幅增加，預(yù)計(jì)伴隨公司總體收入環(huán)比增長(zhǎng)，毛利率Q4環(huán)比進(jìn)一步提升至19.6%。
瑞銀：?jiǎn)袅▎袅ń?jīng)營(yíng)開支已于去年第四季見頂瑞銀指，嗶哩嗶哩 $09626.HK 去年第四季收入及利潤(rùn)率基本步入復(fù)蘇軌道，維持“買入”評(píng)級(jí)，美股目標(biāo)價(jià)升至33美元。瑞銀指，嗶哩嗶哩經(jīng)營(yíng)開支已于去年第四季見頂，相信今年將逐漸下降，發(fā)展戰(zhàn)略亦轉(zhuǎn)向以每日活躍用戶量為中心的增長(zhǎng)。
未來(lái)潛在催化劑包括是焦點(diǎn)游戲《賽馬娘》獲批版號(hào)，以及公司或于今年3月獲納入互聯(lián)互通。瑞銀認(rèn)為，公司的資產(chǎn)負(fù)債表壓力已得到很大程度的緩解，未來(lái)債券回購(gòu)壓力有限，加上成本控制措施，相信有助于改善現(xiàn)金流。
小摩：對(duì)嗶哩嗶哩今年的前景保持正面摩根大通表示，預(yù)期嗶哩嗶哩 $09626.HK 去年第四季業(yè)績(jī)大致符合預(yù)期，收入料按年增長(zhǎng)4%至60億元；線上游戲收入則估計(jì)按年倒退10%至12億元，主要由于缺乏新游戲推出，及《時(shí)空獵人》的按季收入下跌。
該行對(duì)集團(tuán)今年的前景保持正面，預(yù)期廣告需求的收入將由第二季開始開始恢復(fù)；游戲方面，預(yù)期《賽馬娘》或于今年內(nèi)獲得進(jìn)口游戲許可證。摩通維持嗶哩嗶哩股份“增持”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)310港元。
天風(fēng)：關(guān)注納入港股通進(jìn)程根據(jù)交易所發(fā)布規(guī)則，嗶哩嗶哩 $09626.HK 于2022年10月3日轉(zhuǎn)換為雙重主要上市，因其在聯(lián)交所上市已滿六個(gè)月及其后二十個(gè)港股交易日，考察日應(yīng)為2023年3月。
考慮嗶哩嗶哩當(dāng)前已經(jīng)被納入恒生指數(shù)，天風(fēng)證券認(rèn)為嗶哩嗶哩有望于2023年3月被納入，屆時(shí)或有望獲得內(nèi)地投資者增配，整體流動(dòng)性有望得到進(jìn)一步提升。
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