“這是價值事務(wù)所的第1317篇原創(chuàng)文章”
(資料圖片僅供參考)
醫(yī)療服務(wù)可能是國內(nèi)無數(shù)細(xì)分行業(yè)中復(fù)蘇速度最快的那一個，這點從之前我們追蹤的愛爾等眼科醫(yī)院以及國際醫(yī)學(xué)這樣的大綜合醫(yī)院2023Q1的表現(xiàn)就可以看出來。
從全國范圍看，2023Q1，全國門診量同比有17%的增長，住院人數(shù)則是有20%的增長，手術(shù)量更是有21%的增長，到了四月份，全國門診量近一步增加，同比有19%的增長……
果然，即便都是剛需，但也是有“強(qiáng)弱之分”的，在所有的剛需中，醫(yī)療是當(dāng)之無愧的No.1，畢竟健康的身體是一切的基礎(chǔ)，一旦生病，就什么都做不了了，擁有的一切也就顯得“毫無意義”，只有擁有健康的身體，才能去做你想做的事情。
絕大多數(shù)疾病都是必須去醫(yī)院采取醫(yī)療手段進(jìn)行控制的，如果不及時就醫(yī)，只會越拖越嚴(yán)重，所以，當(dāng)疫情封控結(jié)束，醫(yī)療行業(yè)率先復(fù)蘇，就是自然而然的事情。
不過，在整個醫(yī)療領(lǐng)域中，復(fù)蘇也有強(qiáng)弱之分，其中復(fù)蘇最快的要屬醫(yī)美。
根據(jù)華韓股份股東大會的說法，2023Q1即便同比疫情前的2019年，也有20%的增長。要知道，2023Q1可有個又陽又春節(jié)的1月份，而且陽康后一個月內(nèi)不建議進(jìn)行一切醫(yī)美手術(shù)項目，然鵝，公司還是有如此高的增長。雖然公司2023全年業(yè)績指引給得非常保守，只給了營收同比增長18.92%到11億的指引（利潤甚至都沒給），但也足以說明公司覺得今年比往年要好做了。
01
價值事務(wù)所可以多幾分信心
雖然本次股東大會中，華韓對于今年的增長預(yù)期給得十分保守，但從2022年報情況以及年報發(fā)布后公司的幾個動作來看，我們完全可以對2023乃至往后的年份多些信心。
由于有疫情的不良影響，華韓2022年的凈利潤只能用慘不忍睹來形容。
全年利潤一共才4177萬，2022年分紅卻全分了，一分不留。
這其實是很“反常”的一件事。一般而言，如果年份不好，利潤下滑，相應(yīng)企業(yè)的第一反應(yīng)絕對是節(jié)衣縮食，開源節(jié)流，少分紅，多在賬上存錢好過冬，所長自己就是個創(chuàng)業(yè)者，這兩年自己就是這么過來的。
只有年份不錯，對未來信心十足時，管理層花錢才會相對大手大腳一點，才會有底氣進(jìn)行更多分紅。
從華韓這次分紅的手筆，其實可以感受到管理層對公司未來的信心，不需要攢錢，俺們有錢！
并且在股東大會上華韓也說，“公司的高分紅應(yīng)該可以持續(xù)”。
雖然從業(yè)績層面看，2022年比較拉垮，但站在經(jīng)營角度仔細(xì)看，公司的的確確是在越變越好。
資產(chǎn)負(fù)債表反映的是一家公司的底子，一直以來，華韓的資產(chǎn)負(fù)債表都屬于非常干凈的那類，即便是對外擴(kuò)張，也都是用的自己的錢，賬上基本不存在有息負(fù)債。2022年，一方面遭遇疫情反復(fù)停診，另一方面對外擴(kuò)張步伐明顯加速，但公司的現(xiàn)金資產(chǎn)一年一個新高，到2022年，現(xiàn)金+理財產(chǎn)品總額達(dá)到了4.46億。
為啥說公司對外擴(kuò)張的步伐明顯加快呢？
2022H1時，公司官網(wǎng)還沒有顯示有籌建下圖這么多項目。2022H2，某天所長打開華韓官網(wǎng)，突然就看到公司正在籌建這么多項目，在2022H1的七家大醫(yī)院基礎(chǔ)上，新增籌建濟(jì)南、濰坊、煙臺、杭州、蘇州、無錫華韓醫(yī)院以及在成都開設(shè)醫(yī)美診所。
其中，位于成都的診所目前已經(jīng)開業(yè)，其余的醫(yī)院/診所按公司的說法，都會在今年陸續(xù)開業(yè)，正常情況下，診所一年內(nèi)即可實現(xiàn)盈利（單個診所投入在百萬級別），至于江蘇省內(nèi)的診所，目前除了淮安其余已經(jīng)全部開業(yè)。
這些已開業(yè)的位于江蘇省內(nèi)的診所，即便在2022疫情反復(fù)封控的影響下，依然實現(xiàn)了1.007億的收入，同比增長124.21%，并給公司帶來4500萬的增量合同負(fù)債（可以理解為小姐姐們充的會員卡費），這充分說明公司的輕醫(yī)美門診模式跑通了（類似于通策醫(yī)療的蒲公英分院），或許這也是公司開始嘗試在江蘇省外建設(shè)診所的原因之一，或許這也是公司2022敢加快擴(kuò)張步伐的原因之一。
截至2022年，華韓賬上的合同負(fù)債（小姐姐充的會員卡費）創(chuàng)了歷史新高，達(dá)到人民幣3億整。
果然，即便疫情也不能阻擋小姐姐們愛美的心，或者說，“丑”是她們心中最可惡、最必須及時得到治療的病。
值得一提的是，才開業(yè)不久的海南華韓增長非常迅猛，仔細(xì)對比2022H1和2022全年利潤不難發(fā)現(xiàn)，下半年僅虧損8萬元，不出意外今年就能實現(xiàn)盈利。
不得不感嘆一聲，政策套利就是不一樣。
關(guān)于政策套利這里需要額外解釋一下，2020 年 6 月，海南推出《海南自由貿(mào)易港博鰲樂城國際醫(yī)療旅游先行區(qū)條例》，鼓勵醫(yī)療機(jī)構(gòu)入駐，并且給予比其他地區(qū)更寬松的醫(yī)療器械政策，很多在其他地方暫時沒有上市的醫(yī)療器械/藥品，都有可能在海南特批上市。
舉個例子，2022年底，華東醫(yī)藥海外子公司Sinclair旗下的再生醫(yī)美注射劑Lanluma? 就在海南得到了特批，可以供海南華韓的指定醫(yī)生使用，這是目前全球唯一一款被批準(zhǔn)可用于臀部和大腿填充的再生型產(chǎn)品。
這已經(jīng)是華韓獲批使用的第五款特許藥械了，前面四款分別是日本MELSMON的胎盤素、可補充大量流失膠原蛋白、改善由淺至深的面部皺紋及坑紋的“ AestheFill 組織修復(fù)材料 ”、含利多卡因的注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝 膠 Juvéderm? VOLITE? 、含利多卡因的注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠 Juvéderm? VOLUX。
華韓完全可以利用旗下現(xiàn)有醫(yī)院客戶資源給海南引流，就好比錦欣生殖利用現(xiàn)有生殖機(jī)構(gòu)向美國、老撾引流（后兩個地區(qū)可以做比大陸更多的業(yè)務(wù)）一樣。
如此，公司的會員黏性只會進(jìn)一步增強(qiáng)，畢竟他有別家沒有的服務(wù)，還有比別家靠譜的品牌。
這樣下去，海南華韓未來有望成為同華韓旗下南京醫(yī)科大學(xué)附屬友誼醫(yī)院一樣的超級旗艦醫(yī)院般的存在。
另外，2022年公司共推出兩款三類醫(yī)療器械產(chǎn)品。越來越多渠道自營產(chǎn)品開始推出，有利于公司最大限度地將利潤留在體內(nèi)（現(xiàn)在醫(yī)美的錢大多被上游廠家賺走了，這其實是很不科學(xué)的事情），未來公司的毛利、凈利都有望在自營產(chǎn)品的帶動下往上走。
02
價值事務(wù)所寫在最后
醫(yī)美是個典型的長坡厚雪的行業(yè)，華韓擁有南京醫(yī)科大學(xué)附屬友誼醫(yī)院這個超級旗艦級大院，根據(jù)地又是在江蘇省這種富庶繁華的地方，可謂是贏在了起跑線。
在江蘇省，無論從規(guī)模、網(wǎng)點、資質(zhì)、技術(shù)、知名度，還是口碑上講，華韓都是妥妥的NO.1，目前又跑通了學(xué)習(xí)通策的1+N模式，省外幾家大醫(yī)院本來在2020就已經(jīng)全部實現(xiàn)盈利并進(jìn)入業(yè)績釋放期，只是不幸被后續(xù)的疫情打亂了應(yīng)有的節(jié)奏，不過，疫情封控已徹底結(jié)束，對比疫情前，華韓有更多的資金、更多的醫(yī)院/門診、更多的人才、更多的忠實會員（從合同負(fù)債即預(yù)售款，以及需其它地區(qū)引流才能有業(yè)績的海南華韓情況即可看出）……
2023年及以后的華韓，還是非常值得期待的。
由于華韓太小眾，幾乎沒有機(jī)構(gòu)覆蓋，因此wind上目前沒有凈利潤一致預(yù)期。
聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對待大錢反而如此草率？