小小的鵝毛、鴨毛，卻是大大的生意！
【資料圖】
成立于2001年的古麒絨材，是由創(chuàng)始人夫婦劉建國、劉小霞夫婦共同出資設(shè)立，而這家公司剛開始的名字則是南翔羽絨。而這家專注于羽絨行業(yè)的企業(yè)，則是A股知名的服裝品牌海瀾之家和森馬服飾的供應(yīng)商。但是，因?yàn)楫a(chǎn)品非常單一，客戶的集中度高，光是在營收上面，光是華東地區(qū)就占據(jù)了超過8成的營收，年?duì)I收近7億元。
而這家收入近7億元的公司，在2018年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)是計(jì)劃上市的，當(dāng)時(shí)計(jì)劃此次IPO募資超5億元，主要是進(jìn)行項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，而此次擴(kuò)產(chǎn)后，公司的產(chǎn)能將翻一倍多。但是，就在計(jì)劃上市的這1年，公司的創(chuàng)始人、原控股股東、實(shí)際控制人卻全面清倉退出，讓人倍感蹊蹺。
那么其中，到底發(fā)生了什么呢？
一
作為成立于2001年的公司，剛開始的時(shí)候，這家公司的實(shí)控人是劉建國、劉小霞夫婦，而當(dāng)時(shí)這家公司的注冊資本只有50萬元。到了2010年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的公司有外資注入，公司注冊資本從1000萬元上漲到了3000萬元，而加入的股東叫做謝玉成和翁木林，而當(dāng)時(shí)謝玉成、劉小霞、翁木林分別增資1000萬元、560萬元、440萬元。
這樣的注資下，讓謝玉城成為公司的第二大股東，但是，他目標(biāo)卻不知是第二大股東，還要做大股東的。到了2012年，看重羽絨產(chǎn)品的謝玉成，再次在南翔羽絨進(jìn)行大規(guī)模增資，而此次公司的注冊資本上漲到了5000萬元。而此次增資的2000萬元是由上海新龍成認(rèn)購的，而上海新龍成則是謝玉成實(shí)際控制的企業(yè)，當(dāng)時(shí)他和創(chuàng)始人劉建國分別將1000萬元、50萬元出資額轉(zhuǎn)讓給上海新龍成。
然而，在此次增資后，謝玉成的實(shí)控人夢想還未達(dá)成，還想要繼續(xù)增資，成為實(shí)際控股人，于是2014年1月和6月，南翔羽絨再次接連增資，而當(dāng)時(shí)的上海新龍成相繼出資1000萬元、250萬元認(rèn)購，而謝玉成也出資1550萬元認(rèn)購。
在這次增資之后，南翔羽絨改制為股份有限公司，而公司的實(shí)控人已經(jīng)全面轉(zhuǎn)變，公司的控股股東開始變成上海新龍成，控股為53.75%，謝玉成持股比為19.375%，而謝玉成一躍成為公司的實(shí)際控股人，控股比例超過7成。而原創(chuàng)始人、原實(shí)際控股人劉建國的控股股份只剩下18.125%，退居成為第二大股東。
在前期的時(shí)候，當(dāng)時(shí)2008年的時(shí)候，實(shí)控人劉建國，當(dāng)時(shí)因?yàn)橘Y金需求退出了公司，而公司的股份轉(zhuǎn)讓給了妻子劉小霞及其他14名自然人。而在這個(gè)期間，公司被如今的實(shí)控人謝玉成看上了，而這也是后來謝玉成作為投資人進(jìn)入公司的關(guān)鍵。
而2015年到2018年，公司在新三板掛牌，當(dāng)時(shí)公司更是進(jìn)行三次定增，價(jià)格分別為2.08元/股、2.40元/股、3元/股，當(dāng)時(shí)入股公司的包括一批機(jī)構(gòu)及個(gè)人，其中，就包括謝玉成之女謝偉入駐公司。
到了2018年，公司再次進(jìn)行增資，而此次包括城建一期和蕪湖產(chǎn)投紛紛入局，當(dāng)時(shí)注冊資本從9960萬元增加至12282萬元。
而這1年，就是公司計(jì)劃從A股上市，但是，在公司傳出要上市的計(jì)劃后，沒多久，創(chuàng)始人劉建國“因個(gè)人原因”以3296.5萬元向謝燦等8位自然人轉(zhuǎn)讓其所持所有股份，退出股東行列。至此，古麒絨材徹底沒了劉建國的痕跡。古麒絨材的原創(chuàng)始人已經(jīng)全面退出，再也不在公司擁有任何股份了。
二
創(chuàng)始人的全面退出只是一個(gè)開始，此后包括原股東劉晨也進(jìn)行了股份轉(zhuǎn)讓，還有此后原股東陳秀榮也退出。到了2019年的時(shí)候，原股東朱啟英也因?yàn)橘Y金需求退出。但是，在這幾個(gè)股東退出轉(zhuǎn)讓股份的時(shí)候，每次轉(zhuǎn)讓的價(jià)格卻都不一樣，忽高忽低，到底是股東不看好公司發(fā)展，還是古麒絨材內(nèi)部管理問題呢？
并且，作為一家羽絨產(chǎn)品研發(fā)、上產(chǎn)和銷售的企業(yè)，雖然業(yè)績穩(wěn)步增長，并且年利潤近億元，但是公司經(jīng)營質(zhì)量不高，并且很缺錢，而這也是公司想要上市募資的原因。
從2019年到2022年，古麒絨材的收入分別為4.44億、5.96億、6.67億，年復(fù)合增長率22.57%。同期，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.54億元、0.77億元、0.97億元，同比增長50.75%、42.26%、26.30%。凈利潤連續(xù)三年快速增長，但是，在增速上卻一直在放緩，說明凈利潤的空間進(jìn)步不太大了。
而公司的凈利潤不小，但公司的現(xiàn)金流卻不好，同期的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額，上述同期分別為-0.48億元、0.30億元、0.23億元，與凈利潤并不匹配。而這三年，公司在應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.49億元、1.55億元、2.41億元，增長明顯。這也說明一個(gè)問題，公司的經(jīng)營質(zhì)量不高。
而另一個(gè)問題，公司的實(shí)控人謝玉成，原來的主營業(yè)務(wù)是做建筑行業(yè)，剛開始是由油漆行業(yè)起家而，而上海新龍成就是謝玉成創(chuàng)辦的，從事建筑工程總承包和分包的公司，而一家做建筑行業(yè)的公司，最后回家鄉(xiāng)投資了古麒絨材，怎么想怎么感覺怪異，并且最后從投資人變成了實(shí)控人。
并且，投資的古麒絨材，負(fù)債方面也不小，公司截止2022年底的賬面貨幣資金為0.64億元，而長短期債務(wù)合計(jì)約為2.30億元，其中，短期借款為2.04億元，存在較大的償債壓力。并且為了籌集資金，公司的多處房產(chǎn)都處于抵押狀態(tài)
但是，公司在2001年成立后，光是累計(jì)增資的數(shù)目達(dá)到了2.64億元，但是依然很缺錢。尤其是此次打算IPO募資5億元，其中1.65億元募資用于補(bǔ)充流動資金，以緩解流動性壓力。
而此次上市，想要繼續(xù)投產(chǎn)項(xiàng)目，但是在2022年的時(shí)候，公司產(chǎn)能利用率約85%，仍有提升空間。那么如此再次大規(guī)模增產(chǎn)，他能消化掉嗎？