文 | 虛淵玄
上周四，22天19個板的ST大集（000564.SZ）終于進(jìn)“小黑屋”了。
11月30日晚，ST大集發(fā)布公告稱，因近期公司股價異動，自12月1日開市起停牌，自披露核查公告后復(fù)牌。
(資料圖)
經(jīng)東方財富數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在10月26日-11月30日間，ST大集區(qū)間累計漲幅達(dá)164.04%。
是什么造就了ST大集的股價飆升？ST大集的業(yè)績有望讓其未來順利摘帽嗎？
面值退市前，ST大集“懸崖勒馬”
10月10日，ST大集當(dāng)日股價報收0.98元/股，之后的近20個交易日，其股價一直低于1元/股。
根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2022年修訂）》規(guī)定，若公司股票收盤價連續(xù)20個交易日低于1元，公司股票可能被深交所終止上市交易。
而就在面臨強(qiáng)制退市前一周的10月26日，ST大集發(fā)布公告稱，公司于2022年9月13日收到中國供銷集團(tuán)有限公司子公司新供銷產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金管理有限責(zé)任公司(以下簡稱“新供銷基金”)的《投資意向函》，并于2022年10月26日與意向戰(zhàn)略投資者新供銷基金簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》（下稱《協(xié)議》）。
根據(jù)《協(xié)議》，雙方將在日后的合作中以供銷大集為合作平臺，大力優(yōu)化供應(yīng)鏈、銷售鏈、服務(wù)鏈，利用互聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代物流、現(xiàn)代金融等手段，圍繞當(dāng)前百貨購物中心業(yè)務(wù)、商超便利店業(yè)務(wù)、商貿(mào)地產(chǎn)業(yè)務(wù)、電商業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈金融等主營業(yè)務(wù)開展深入合作。
這份關(guān)鍵時刻拋出的《協(xié)議》不僅讓ST大集的股價回到了1元/股的安全線，也讓ST大集搭上了11月初“供銷社概念”的順風(fēng)車。
除了戰(zhàn)投保殼之外，11月2日晚，ST大集控股股東海航商業(yè)控股有限公司或其一致行動人長春海航投資有限公司拋出了5000萬元至1億元的增持計劃，極大的增強(qiáng)了市場信心，讓ST大集在強(qiáng)制退市的“鬼門關(guān)”前懸崖勒馬。
多措并舉，ST大集股價一路狂奔。
數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日收盤，ST大集當(dāng)日報收2.35元/股。11月22個交易日內(nèi)實現(xiàn)158.24%的股價漲幅，換手率為61.61%。
21天19板的ST大集成為了11月A股的最大“黑馬”。
財經(jīng)無忌梳理發(fā)現(xiàn)，ST大集股價狂飆的背后，除了蹭上熱門概念、戰(zhàn)投保殼之外，散牛炒作跡象明顯。
根據(jù)11月30日龍虎榜顯示，ST大集當(dāng)日買入前五均為券商營業(yè)部，榜一為光大證券上?；春Ｖ新窢I業(yè)部，榜2至榜5均為著名散牛東方財富證券拉薩團(tuán)結(jié)、東環(huán)營業(yè)部。
不光是買入前五，ST大集11月交易賣出前五也基本被東方財富營業(yè)部包圓了。
這樣的現(xiàn)象在另一供銷社概念股，天鵝股份（603029.SH）的股價異動期間也曾發(fā)生，“拉薩天團(tuán)”的入場，帶來了一大批跟風(fēng)買入的投資者，推高了天鵝股份當(dāng)時的股價。
“黑馬”外表下，是經(jīng)營不善
經(jīng)過近一個月的股價飆升，ST大集不僅保住了繼續(xù)資本游戲的資格，更讓很多投資者發(fā)出了“什么時候摘帽”的遐想。
不過，財經(jīng)無忌認(rèn)為，對于ST大集來說，更為現(xiàn)實的，是應(yīng)該考慮自身當(dāng)前的經(jīng)營狀況。
面對股價異動，ST大集于11月28日發(fā)布公告稱“目前公司整體生產(chǎn)經(jīng)營活動正常，公司內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化，不存在其他應(yīng)披露而未披露的重大信息。”
對于主營業(yè)務(wù)百貨商貿(mào)的目前狀況，ST大集也在公告中進(jìn)行了披露：“受疫情影響，部分地區(qū)員工居家辦公，西安地區(qū)百貨門店、天津地區(qū)百貨門店的密閉娛樂場所、重慶地區(qū)商貿(mào)地產(chǎn)物業(yè)存在臨時停業(yè)的情況?！?/p>
公開資料顯示，前身為西安民生百貨商店的ST大集2003年與海航集團(tuán)實施股權(quán)重組，后者成為其第一大股東。
隨后，2016年9月，西安民生進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，收購海南供銷大集控股有限公司100%股權(quán)。2017年1月，公司名稱變更為“供銷大集集團(tuán)股份有限公司”，股票簡稱由“西安民生”變更為“供銷大集”。
至此，供銷大集成為海航集團(tuán)屬下重要業(yè)務(wù)板塊。
不過，頻繁的資產(chǎn)變更以及經(jīng)營創(chuàng)新能力的欠缺，外加受到控股集團(tuán)海航集團(tuán)破產(chǎn)重組的負(fù)面影響，ST大集近幾年的業(yè)績逐年下滑。
公開數(shù)據(jù)顯示，自2018年起，ST大集的經(jīng)營業(yè)績就出現(xiàn)了嚴(yán)重的下滑：ST大集2018年實現(xiàn)營收163.5億元，營收增速同比下降了41.16%；實現(xiàn)凈利潤7.573億元，凈利增速同比下降46.46%。
疫情對ST大集的線下業(yè)務(wù)的影響尤為明顯。
2020-2021年，ST大集的營收分別為22.11億元與16.70億元，兩年間的營收同比增速為-62.08%與-24.47%。
但是，面對疫情對線下業(yè)務(wù)的沖擊，ST大集并未做出改變。
公開資料顯示，近三年間，線下商超業(yè)務(wù)為ST大集提供了超過75%以上的收入。
經(jīng)營不善可以修復(fù)，但是缺乏自主性，影響更深。
作為海航旗下子公司，ST大集多次為其母公司進(jìn)行擔(dān)保，并因此收到了證監(jiān)會《關(guān)注函》。
今年8月23日，ST大集發(fā)布公告稱，證監(jiān)會對公司出具《行政處罰事先告知書》（以下簡稱《告知書》）：ST大集涉嫌信息披露違法違規(guī)一案，已由證監(jiān)會調(diào)查完畢。證監(jiān)會擬對ST大集給予警告，并處以200萬元罰款；對ST大集時任董事、董事長杜小平等5人給予警告，合計罰款305萬元。
對于ST大集涉嫌違法的事實，《告知書》指出，由于ST大集在海航集團(tuán)制度內(nèi)的“單體公司”性質(zhì)，讓其在財務(wù)資金管控方面缺乏獨立性，其與相關(guān)關(guān)聯(lián)方的資金往來、簽署對外擔(dān)保合同等，均在海航集團(tuán)的組織及操控下完成，由此導(dǎo)致ST大集未按規(guī)定披露非經(jīng)營性關(guān)聯(lián)交易和關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項。
《告知書》披露，2017-2020年間，ST大集通過各種方式為控股股東提供擔(dān)保，累計未披露關(guān)聯(lián)擔(dān)保額共計117億元。
具體來看，2017年，ST大集以定期存單、房產(chǎn)等方式為控股股東海航商控融資提供擔(dān)保，全年擔(dān)保金額共44億元，占2017年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的14.07%；2018年全年，ST大集擔(dān)保金額共24億元，占2018年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的7.54%；2019年全年，ST大集擔(dān)保金額共45.78億元，占2019年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的15.01%；2020年上半年，ST大集以定期存單、土地抵押為海南易生大集、新化新合作融資提供擔(dān)保，涉及金額3.5億元，占2019年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的1.15%。
業(yè)績身陷囹圄，還要為控股公司提供大額擔(dān)保，ST大集業(yè)績起伏并不意外。
復(fù)盤后的ST大集，前路依舊不明朗
12月1日，ST大集宣布停牌自查，而對于復(fù)牌后ST大集的走向，外界觀點不一。
根據(jù)ST大集半年報顯示，ST大集旗下銷售網(wǎng)絡(luò)涵蓋11家民生購物中心、77家超市門店。
其中“順客隆”加盟門店600余家，同時還有酷鋪商超連鎖、中國集商貿(mào)物流地產(chǎn)及大集數(shù)科供應(yīng)鏈金融，業(yè)態(tài)覆蓋全國15個省、38個城市。
ST大集成立至今，在商超領(lǐng)域的廣泛布局和深厚的經(jīng)驗確實能為其供銷上游產(chǎn)品提供足夠多的銷售終端，但是否能立竿見影，還需從長計議。
對于供銷社概念，東吳證券指出，“供銷社熱”反映我國流通環(huán)節(jié)存在巨大改造空間，未來To B流通領(lǐng)域的規(guī)模化和規(guī)范化，將會是國內(nèi)商業(yè)的一個重點發(fā)展方向。
前景是廣闊的，但前提是ST大集現(xiàn)有的銷售網(wǎng)絡(luò)與終端門店能夠保持長期穩(wěn)定。
線下商超業(yè)務(wù)中，布局在西安的民生購物中心算得上ST大集的王牌，而這張王牌，卻逐漸拿不出手了。
線下門店消費遇冷，與各地點狀多發(fā)的疫情有關(guān)，也與線上經(jīng)濟(jì)換擋提速有關(guān)，線上購物早已成為常態(tài)。
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布信息，2022年上半年，社會消費品零售總額210,432億元，同比下0.7%。其中城鎮(zhèn)消費品零售額182,706億元，同比下降0.8%，百貨店、專賣店分別下8.4%、4.1%。
實體店線上化、直播帶貨日?；慕裉?，ST大集不是沒有在改變。
半年報顯示，2022年上半年，公司通過超集好國內(nèi)及跨境購商城、順客隆線上平臺、望海到家、民生百貨線上商城等線上銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)GMV（平臺交易總額）1289萬元，相比2021年同期增23%。
線下業(yè)務(wù)杯水車薪，ST大集業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效甚微。
ST大集此次“逢兇化吉”并一躍成為連板英雄，炒作保殼跡象明顯。
未來，ST大集能否利用自身的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，借助戰(zhàn)投擴(kuò)大供銷業(yè)務(wù)，縮減非盈利板塊的比重，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，值得關(guān)注。
不過從目前來看，由于ST大集的自身處境，想要在未來實現(xiàn)業(yè)績扭轉(zhuǎn)，前路漫漫。