最近一段時間，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)可以說依然處于市場的高度關注之中，面對著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場的發(fā)展，不少公司不斷走向上市之路，圓心科技無疑就是其中較為有名的一家，前不久圓心科技第三次遞表申請港股上市，很多人都在問作為騰訊系重要的上市公司，圓心科技為啥上市之路還是這么難呢？
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一、圓心科技第三次沖刺港股上市？
據(jù)財聯(lián)社的報道，10月21日，醫(yī)療健康服務商圓心科技向港交所主板提交上市申請，高盛及中信證券為其聯(lián)席保薦人。公司此前曾于2022年4月19日、2021年10月15日向港交所遞表，此次已經(jīng)是圓心科技第三次遞表，沖刺港股上市。
根據(jù)弗若斯特沙利文，按2021年收益計，圓心科技是中國第一大專注于處方藥的線下線上醫(yī)療交付平臺。
據(jù)智通財經(jīng)的報道，截至2022年8月31日，公司擁有并經(jīng)營314家藥房，在線上及線下藥房平臺提供約5.47萬個品種，且公司的產(chǎn)品組合涵蓋國家藥監(jiān)局自2015年起批準的97款創(chuàng)新性腫瘤治療藥物中的76款。
圓心科技的三大業(yè)務分別為院外綜合患者服務、供給端賦能服務及醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務。其中，院外綜合患者服務方面，截至2022年8月31日，公司擁有并經(jīng)營全部314家藥房，267家位于醫(yī)院附近1公里以內(nèi)的位置，205家距離醫(yī)院300米以內(nèi)，219家藥房為國家醫(yī)保的指定藥房，81家藥房則被指定為大病醫(yī)保雙通道藥房。該業(yè)務下的妙手醫(yī)生是中國首批取得醫(yī)療專業(yè)執(zhí)業(yè)牌照的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院之一。截至2022年8月31日止八個月，妙手醫(yī)生的平均每月用戶訪問量約為3500萬。
據(jù)獵云網(wǎng)的報道，招股書顯示，2019-2021年及2022年前8個月，圓心科技的收入分別為23.52億、36.29億、59.38億、46.89億元；毛利分別為2.50億、3.33億、5.32億、3.77億；毛利率分別為10.6%、9.2%、9.0%、8.0%；期內(nèi)虧損分別為2.01億、3.63億、7.57億、5.30億元。也就是說在三年零八個月里，圓心科技實現(xiàn)了超166億元收入，累計虧損約18.51億元。
自2015年成立以來，圓心科技經(jīng)歷數(shù)輪融資，總計融資額近60億元。尤其是2021年，圓心科技科技先后完成兩輪大額融資。其中，2月份的30億元E輪融資，由紅杉資本中國基金和騰訊聯(lián)合領投；8月份的15億元F輪融資，由紅杉資本中國基金等聯(lián)合投資。F輪融資后，圓心科技的估值達到了275億元。
二、有騰訊加持為啥圓心科技上市還是這么不容易？
看到圓心科技第三次沖刺港股上市，讓人最大的感覺是圓心科技真的是非常堅持，但也是非常不容易了，作為一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市公司，圓心科技的上市之路可謂是一波三折，作為擁有騰訊加持，紅杉領投的明星獨角獸，為啥圓心科技的上市還是這么不容易呢？
首先，當前其實并不是港股上市的好時候。曾幾何時，港股是中國科技股上市的黃金市場，各大科技股企業(yè)紛紛鉚足了勁沖刺港股資本市場，那個時候無論是美股市場還是港股上市，科技股都是最受歡迎的公司，但是自從去年開始，科技股在資本市場面臨著巨大的壓力，受到外部環(huán)境的影響，美股資本市場出現(xiàn)了大幅度的下跌，從而引發(fā)了世界資本市場的跟跌。
在這樣的背景下，作為成長性上市公司的代表，科技股反而是首當其沖，各家科技股公司都出現(xiàn)了股價大幅度的下跌。與此同時，大量的中概股和科技股開始回流，也導致了港股資本市場扎堆的現(xiàn)象，本身就行情不好再加上資本市場內(nèi)部的扎堆，最終的結果就是整個資本市場的上市變得日益艱難，各家資本市場的企業(yè)都面臨比較大的問題。
其實，不僅僅是圓心科技，不少知名的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司都出現(xiàn)了多次上市招股書失效的現(xiàn)象，對于港股資本市場來說，沒能在半年內(nèi)實現(xiàn)上市就會面臨招股書失效，所以有不少知名的上市公司都曾經(jīng)出現(xiàn)過招股書失效重新遞交的現(xiàn)象，僅僅是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域另一家有名的獨角獸企業(yè)，思派健康也同樣面臨著招股書失效的問題。
因此，在港股相對上市困難并且科技股整體業(yè)績不佳的情況下，圓心科技上市不易也是可以理解的事情。
其次，圓心科技的發(fā)展有其獨特優(yōu)勢卻也有其劣勢。我們仔細研究圓心科技的發(fā)展脈絡就會發(fā)現(xiàn)，圓心科技的賽道相對特殊，圓心科技布局于醫(yī)療健康市場中的一個關鍵環(huán)節(jié)，這就是處方藥的線上線下交付。在相當長的一段時間內(nèi)，中國醫(yī)療市場的處方藥都是由醫(yī)院嚴格控制的，但是在2015年前后，伴隨著醫(yī)院體系的改革，中國的處方藥市場開始出現(xiàn)了外流的趨勢，大量的醫(yī)生處方開始可以由醫(yī)院外部的藥店承接。而圓心科技也正是在這樣的風口之下逐漸發(fā)展起來的。
從前面的圓心科技招股書來看，我們就會發(fā)現(xiàn)圓心科技的優(yōu)勢是非常顯著，圓心科技的藥店有效布局于醫(yī)院附近，可以有效承接醫(yī)院的處方需求，對于患者來說，圓心科技通過互聯(lián)網(wǎng)的方式打通了傳統(tǒng)醫(yī)療中的醫(yī)生端、患者端、藥品端和保險端，實現(xiàn)了“醫(yī)-患-藥-險”的服務閉環(huán)，對于圓心科技來說其核心的優(yōu)勢就在于其一手用互聯(lián)網(wǎng)連接起了醫(yī)院和患者，讓患者的治療服務可以通過互聯(lián)網(wǎng)來完成，另一手則連通了藥企和藥店，實現(xiàn)了對于多方的雙邊市場服務，這其實就是圓心科技最大的價值所在。
不過，圓心科技的劣勢也正是從自身的業(yè)務模式中逐漸產(chǎn)生，一方面，雖然我們一直反復強調(diào)虧損對于科技類公司來說不是問題，但是圓心科技所在的賽道就是不賺錢的平臺方邏輯，站在圓心科技的平臺角度來說，只有圓心科技不斷提升自己的平臺掌控力，讓海量的用戶進入平臺才能真正獲得足夠的利潤，這就是平臺模式微利的根源，如何能夠拓展足夠的用戶來給自己的平臺創(chuàng)造價值，這成為了圓心科技最大的難題，也是圓心科技這些年被市場吐槽營銷費用較高的根源。
另一方面，圓心科技的賽道雖然特殊，但是和其他賽道之間卻沒有足夠深的護城河與足夠高的壁壘，圓心科技的很多服務京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生，甚至一些外賣平臺都有可能部分承接，這就導致圓心科技的用戶教育成本需要不斷提升，讓用戶真正愿意去發(fā)現(xiàn)圓心科技的價值，這也成為了圓心科技的問題。
第三，圓心科技的上市之路到底該怎么看呢？面對著圓心科技這家公司的發(fā)展，其實我們還是保持著一個比較積極樂觀的態(tài)度來分析判斷，這是因為圓心科技所在的賽道是當前中國人最需要的一個細分服務賽道，伴隨著中國人健康意識的提升，如何能夠打破醫(yī)院、藥店等一系列市場孤島的需求是切切實實的剛需，這種剛需對于任何一家公司來說，只要能夠滿足就有足夠的市場空間，這是圓心科技最大的市場基本面。
不過，同樣的問題是圓心科技依然在激烈的市場競爭之中，其實當前就是一個競速游戲，為什么圓心科技要三次沖擊港股上市？這就是因為像圓心科技這樣的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，市場上的參與者非常多，如何能夠讓市場愿意付費也愿意買單就成為了最大的難題，所以圓心科技需要快速融資，用上市給自己開拓市場鋪平道路，這是圓心科技發(fā)展過程中最需要的一步棋，能否走好關系到未來的長遠。
因此，對于圓心科技來說，上市是一條發(fā)展的必由之路，不過如何把這條路走好將會是很大的難題，如何在并不好的市場中尋找到一條屬于自己的資本化之路，圓心科技可能還需要給市場更多的預期與想象空間。