編輯 | 于斌
(相關(guān)資料圖)
出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」
作為快遞行業(yè)的龍頭，順豐快遞以“快”聞名，且品牌影響力深入人心。在2021年2月順豐控股的高光時(shí)刻，其市值甚至一度超過5000億元，成為名副其實(shí)的“快遞茅”。
不過，爬得越高，摔得越重。進(jìn)入至暗時(shí)刻的拐點(diǎn)，就出現(xiàn)在2個(gè)月后，順豐發(fā)布當(dāng)年一季度業(yè)績預(yù)報(bào)時(shí)，預(yù)報(bào)凈利潤虧損9-11億元。彼時(shí)，輿論一片嘩然，網(wǎng)友炸鍋：“怎么也不能相信，順豐竟然會賠錢！”隨后，其股價(jià)便迅速走低，“跌跌不休”。市值至今也僅2300億元左右，可謂腰斬。
時(shí)隔半年后，經(jīng)歷了過山車式發(fā)展的順豐控股，卻看似峰回路轉(zhuǎn)。據(jù)其近日公布的2022年中期業(yè)績報(bào)告顯示，順豐控股營收為1300.64億元，同比增加47.22%。
只是，這一次順豐并沒有因?yàn)闃I(yè)績數(shù)據(jù)的暴漲而讓投資者失去理性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月31日（順豐控股財(cái)報(bào)公布次日）收盤，順豐控股股價(jià)年內(nèi)下跌28.02%。由此可見，已從低谷翻山越嶺的順豐控股，似乎已經(jīng)讓投資者失去了信心，頗有一種“破鏡難圓”的意味。
營收利潤大幅增長，或是“假象”
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，順豐快遞總件量為51.3億，與2021年同期持平。但是營業(yè)收入及歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別同比增長47.2%、231%、550%。
據(jù)了解，這里的總件量不包含嘉里物流快遞件量，也不包含公司國際貨運(yùn)及代理、供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)量。也不難理解，或許順豐控股的營收、利潤雙雙大幅增長，與其收購的嘉里物流有關(guān)。
2021年9月底，順豐控股發(fā)布公告表示，其全資子公司已完成對嘉里物流9.31億股股份的收購，此次收購股份約占嘉里物流已發(fā)行股本的51.5%。整個(gè)收購時(shí)長約7個(gè)月左右，順豐共斥資約175.55億港元，相當(dāng)于146億人民幣，“入主”嘉里物流。
不過，拋開順豐的這筆天價(jià)收購案，順豐控股原本的快遞業(yè)務(wù)狀況或許不容樂觀。這通過其年中報(bào)披露的細(xì)節(jié)，就可以窺見一斑。
數(shù)據(jù)顯示，順豐控股的供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營收暴增442.7%，而且供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)占順豐控股總營收比例達(dá)到35.8%。要知道，這個(gè)數(shù)據(jù)在2021年同期，占比卻不及10%。
圖源：順豐控股財(cái)報(bào)
而對比同城貨運(yùn)部分的業(yè)績表現(xiàn)，順豐控股該板塊實(shí)際上依然處于虧損狀態(tài)，只是供應(yīng)鏈及國際分部的凈利潤空間，報(bào)告期比上年同期增長2661.47%，漲幅驚人。只是同比有所收窄而已。
因此，也不得不令人擔(dān)憂，并表后看起來很華麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，能否繼續(xù)支撐順豐控股在下一個(gè)財(cái)報(bào)周期，再次交出亮眼的成績單。
行業(yè)內(nèi)卷陷入價(jià)格戰(zhàn)，毛利率下滑或成定局
實(shí)際上，不夠“健康”的營收、利潤構(gòu)成，在順豐發(fā)布2021年及2022年Q1財(cái)報(bào)時(shí)已經(jīng)現(xiàn)出端倪。3月底，“快遞一哥”順豐控股發(fā)布了2021年全年的業(yè)績報(bào)告。在快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)日益加劇的背景下，順豐控股深陷“增收減利”困境，全年凈利潤縮水7成。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，順豐控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2072億元，同比增加34.5%，營收規(guī)模歷史上首次突破2000億元大關(guān)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42.69億元，同比下滑41.73%；扣非歸母凈利潤18.34億元，同比下滑70.09%。不過，時(shí)至2022年，順豐控股的業(yè)績似乎已經(jīng)轉(zhuǎn)暖。
據(jù)順豐控股第一季度營收629.84億元，同比增長47.78%；凈利潤10.22億元，同比增長203.35%，去年同期為虧損9.9億元。公司表示，利潤回歸正常的主要原因是主動調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少低毛利產(chǎn)品件量；業(yè)務(wù)盈利能力改善，新業(yè)務(wù)同比減虧。
堂皇的說辭，卻難以掩蓋順豐發(fā)展的困難重重。據(jù)了解，除了大筆并購“嘉里物流”外，順豐在去年第一季度，也大刀闊斧推進(jìn)大物流戰(zhàn)略，加大了前置投入，并大力進(jìn)行中轉(zhuǎn)場自動化建設(shè)，分別包含快運(yùn)、豐網(wǎng)、同城急送、倉網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及融合各個(gè)場站和線路規(guī)劃，因此投入巨大，讓經(jīng)營利潤承壓。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，公司2021年第一季度的在建工程耗資，相較2020年第三季度增長10.79億元，增幅高達(dá)23.76%。
因此，拋開其戰(zhàn)略投入，順豐控股第一季度的營收、利潤也是以嘉里物流的收購為籌碼，換來的增長。要知道，順豐控股第一季度最為核心的速運(yùn)物流業(yè)務(wù)（主要包括公司的時(shí)效快遞、經(jīng)濟(jì)快遞、快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城急送業(yè)務(wù)板塊）合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收395.92億元，相較去年同期的385.58億元，同比僅增長2.68%。
對比之下，再來看順豐半年度的整體增長，也足見其尚未擺脫“花錢買增長”的僵局。
另外，擺在順豐面前的，還有一道難題。就是過去只拼速度不拼價(jià)格的順豐，也因?yàn)橥獠扛偁幁h(huán)境的惡化，競爭程度日趨激烈，不得不加入“價(jià)格戰(zhàn)”，因此毛利率嚴(yán)重受損，甚至不斷下滑。
順豐的“大哥”地位動搖，是從一些國際物流巨頭入侵其腹地開始的。2019年，東南亞的J&T收購龍邦快遞，進(jìn)入國內(nèi)市場，并更名J&T極兔速遞。次年3月，極兔為了搶占市場，開啟了價(jià)格戰(zhàn)，菜鳥系也以貨源優(yōu)勢與規(guī)模優(yōu)勢，快速發(fā)起反擊加入其中，甚至宣稱“發(fā)一單虧一單”，靠補(bǔ)貼搶占用戶。
據(jù)報(bào)道，極兔早期每票可以比通達(dá)系低1~1.5元，寄件享全國首重5元的優(yōu)惠，比通達(dá)系便宜一半，極兔的負(fù)責(zé)人更是高調(diào)表示，做好了虧損兩年的準(zhǔn)備。行業(yè)內(nèi)卷之下，順豐早年推出的高性價(jià)比“特惠專配”，也因此如竹籃打水，一無所獲，得到的卻是前所未有的虧損結(jié)局。
盡管近年快遞行業(yè)的惡性競爭逐步得到遏制，價(jià)格回升，快遞行業(yè)迎來修復(fù)期，價(jià)格逐步回升。但是由此也帶來了馬太效應(yīng)，快遞企業(yè)增量不增收、不增利的情況時(shí)有發(fā)生。
有數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)物流市場規(guī)模近16.7萬億， 包括零擔(dān)快運(yùn)、冷鏈、綜合物流、跨境物流等細(xì)分領(lǐng)域，集中度仍然較低。2021年度中國物流企業(yè)50強(qiáng)榜單中，上榜50強(qiáng)物流企業(yè)總業(yè)務(wù)收入達(dá)1.36萬億元，不足整個(gè)物流市場的10%，這也意味著，我國物流市場依然高度分散，甚至是群雄混戰(zhàn)，整合空間尚存。
實(shí)際也是如此，在物流行業(yè)的飛速發(fā)展以及資本的驅(qū)動下，京東物流、安能物流、滿幫集團(tuán)，以及順豐房托、順豐同城等紛紛掛牌上市，都預(yù)示著這個(gè)行業(yè)進(jìn)入了大浪淘沙、優(yōu)勝劣汰的決賽期。
與價(jià)格戰(zhàn)對應(yīng)的是，順豐控股的毛利率正在下滑。過去幾年，商務(wù)快遞一直是順豐控股的強(qiáng)勢領(lǐng)地，2018年至2020年毛利率在16%至18%；對比之下，以電商件為主業(yè)的韻達(dá)股份2021年第三季度的毛利率僅為8.83%。
但是，順豐控股自2021年開始下場爭奪電商市場，毛利率已由2020年的16.35%下滑至2022年第一季度的12.37%。盡管順豐官方也曾解釋，這是下沉電商市場需求旺盛，因定價(jià)策略導(dǎo)致的整體毛利壓力。
但是拋開價(jià)格因素，其在運(yùn)輸成本上的壓力，也不容小覷。例如，油價(jià)上漲導(dǎo)致物流成本提升，也讓順豐控股毛利繼續(xù)承壓。要知道，運(yùn)輸成本是快遞行業(yè)的主要成本之一，而燃油成本又是運(yùn)輸成本的重要組成部分。
數(shù)據(jù)顯示，6月中，紐約商品交易所7月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格及8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格雙雙突破每桶120美元，國際油價(jià)已上漲超50%。
而且，在全球政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變的時(shí)代，這樣的變化或許還會延續(xù)，國際油價(jià)的漲跌，也直接關(guān)系到快遞巨頭順豐控股的盈利能力。
順豐同城再虧1.4億，勞務(wù)成本成致命傷
盡管順豐控股的速運(yùn)分部、大件分部業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)有所回暖。但是作為第三方即時(shí)配送服務(wù)平臺，順豐同城的同城實(shí)時(shí)配送服務(wù)（包含同城配送服務(wù)和最后一公里配送服務(wù)），曾被順豐控股寄予厚望，也在營收大盤中是不可忽略的存在。但是在近幾期財(cái)報(bào)中，表現(xiàn)卻不容樂觀。
從營收占比來看，順豐同城以To B業(yè)務(wù)為主，服務(wù)的是城市的商家，上半年貢獻(xiàn)了29.3億元營收，在同城實(shí)時(shí)配送服務(wù)收入中占比近50%。而面向消費(fèi)者的同城配送收入為7.7億元，同比增長50%，在同城實(shí)時(shí)配送服務(wù)收入中占到17%。最后一公里服務(wù)的收入為15.3億元，同比增長7%。
但是即便是多個(gè)業(yè)務(wù)板塊強(qiáng)勢相加，順豐同城也沒有交出漂亮的成績單。而毛利率同比轉(zhuǎn)正，也得益于順豐同城刻意壓低成本。
數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司的經(jīng)營成本同比增長15%，增速低于同期營收。對比去年上半年，毛利由負(fù)轉(zhuǎn)正，錄得1.8億元。其中，拓展公司業(yè)務(wù)最重要的銷售及營銷開支，也處于成本嚴(yán)控狀態(tài)，該部分開支僅為9255萬元，同比僅增加1%。
微增的原因主要是因?yàn)闃I(yè)務(wù)增長而擴(kuò)大使用信息科技平臺及客戶呼叫服務(wù)費(fèi)。與此同時(shí)，代表一家企業(yè)科技實(shí)力的研發(fā)開支，順豐同城也是節(jié)衣縮食。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期的研發(fā)投入僅為3633萬元，同比減少31%。即使是行政開支，也同比下降8%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2018年至2021年，順豐同城一直處于虧損狀態(tài)，且虧損幅度逐年擴(kuò)大，累計(jì)虧損高達(dá)24.6億元。據(jù)分析，盡管2022年上半年成本控制后，順豐同城的虧損情況有所改善，但在依賴騎手履約的配送服務(wù)中，成本居高不下依然是該部分業(yè)務(wù)的硬傷。
財(cái)報(bào)顯示，勞務(wù)外包成本依然是順豐同城的主要開支，上半年該項(xiàng)費(fèi)用高達(dá)42.5億元，在營收成本中的占比達(dá)到98.8%，在總營收中占到94.8%。由此足見其成本之高，甚至險(xiǎn)些入不敷出。
順豐同城的前身是順豐控股的事業(yè)部，而后剝離實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市。財(cái)報(bào)披露，順豐控股附屬公司在報(bào)告期內(nèi)為順豐同城貢獻(xiàn)了15.4億元，營收占比達(dá)到35%，在順豐控股大盤中的地位也不容小覷。只是，短期內(nèi)順豐同城依然沒有擺脫虧損的陰霾，未來能否逆轉(zhuǎn)，依然存在變數(shù)。
結(jié)語
作為國內(nèi)物流、快遞行業(yè)的龍頭企業(yè)，順豐控股過去在快遞行業(yè)的地位與影響力，可謂首屈一指。只不過，隨著物流行業(yè)的日趨發(fā)展，行業(yè)集中度越來越高，馬太效應(yīng)越來越明顯，與其處于同一梯隊(duì)的玩家也越來越多。因此，順豐控股也難以再像過去一樣一家獨(dú)大、高枕無憂了。
無論順豐未來如何發(fā)展，可以預(yù)見的是，屬于順豐的黃金時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。而其“快遞茅”的光環(huán)，是否會因?yàn)轫権S控股的不甘平庸而更加耀眼、又或者會隨著行業(yè)的白熱化競爭而光芒散盡，我們拭目以待。