不管全球股市投資者遭遇了什么樣的困難，其他市場的情況更糟，單憑這一點(diǎn)可能就足以讓股市暫時(shí)繼續(xù)反彈。
在烏克蘭局勢的最初沖擊以及它對全球大宗商品供應(yīng)造成的破壞之后，股市在創(chuàng)紀(jì)錄的時(shí)間內(nèi)恢復(fù)了。自2020年以來，股市抵御了連續(xù)幾波新冠病毒大流行?，F(xiàn)在，又拒絕被債券市場上全球經(jīng)濟(jì)衰退即將到來的不祥征兆嚇倒。
最新一輪反彈的部分原因在于難以撼動的“逢低買入”交易模式。但隨著“猖獗”的通脹擠壓需求、經(jīng)濟(jì)增長放緩以及各國央行希望最終結(jié)束過度寬松的貨幣政策，對股市目前必須攀升的擔(dān)憂之墻正變得越來越高。
盡管所有這些都意味著企業(yè)利潤將遭受打擊，但股市可能仍有理由，尤其是因?yàn)榭晒┻x擇的投資渠道稀缺。
花旗集團(tuán)策略師羅伯特?巴克蘭在周五的一份報(bào)告中寫道：“由于現(xiàn)金和債券的實(shí)際收益率為負(fù)，盡管基本面不斷惡化，投資者仍傾向于在全球股市逢低買入?！?/p>
3月份的反彈支持了這一觀點(diǎn)。雖然第一季度是自新冠肺炎疫情爆發(fā)以來全球股市表現(xiàn)最差的一個(gè)季度，但實(shí)際上上個(gè)月已經(jīng)出現(xiàn)了復(fù)蘇。事實(shí)上，一項(xiàng)衡量歐元區(qū)大型股波動性的指標(biāo)顯示，俄烏沖突引發(fā)的暴跌是本世紀(jì)迄今為止時(shí)間最短的市場崩盤。
蘋果公司剛剛經(jīng)歷了近20年來最長時(shí)間的上漲，美國股市在3月下半月的漲幅接近10%。即使是在地緣政治危機(jī)的中心歐洲，斯托克600指數(shù)也已經(jīng)收復(fù)了俄烏沖突蘭后的最初損失。
“牛市不會悄然而去。畢竟，它們已經(jīng)從過去幾年的許多其他危機(jī)中恢復(fù)過來了，”倫敦IG Group首席市場分析師克里斯?比徹姆表示?！芭f習(xí)慣也很難改掉——‘逢低買入’可能會遭到很多人的嘲笑，但這是一個(gè)合理的策略?！?/p>
債券的損失
這種反彈在一定程度上要?dú)w功于最近世界上另一種主要資產(chǎn)類別的暴跌。通脹飆升，以及各國央行日益急于遏制通脹的緊縮舉措，引發(fā)了債券市場的擠兌。
通貨膨脹也在吞噬銀行存款，抵押貸款利率也在上升，使得可供分配資金的地方越來越少。
道富環(huán)球市場高級策略師馬里賈·維特馬內(nèi)表示：“第一季度對股市來說是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的季度，對債券來說更是如此。”“如果你是一個(gè)絕對的投資者，你需要把錢放在某個(gè)地方，在我看來，股票比其他資產(chǎn)類別安全得多。”
散戶可能也在最近的上漲中發(fā)揮了作用。期權(quán)市場顯示，曾幫助推動去年股市強(qiáng)勁上漲的國內(nèi)交易員已重新開始買入。一個(gè)衡量23個(gè)零售模因故事的關(guān)鍵指標(biāo)，正上升到讓人想起之前投機(jī)泡沫的水平。
美方揚(yáng)言：不會對中國放松另一股力量則更為技術(shù)性，較少受到有關(guān)烏克蘭和大宗商品的全球頭條新聞的影響。所謂的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)基金或管理期貨賬戶等市場參與者在價(jià)格上漲和波動性降低的情況下重新調(diào)整頭寸，將大量資金投入市場。
野村跨資產(chǎn)策略部門董事總經(jīng)理Charlie McElligott表示，“在過去六個(gè)月的去杠桿化經(jīng)歷后，對空頭的系統(tǒng)性策略回補(bǔ)和多頭的重新配置，意味著強(qiáng)勁的買入沖動。”
他估計(jì)，這類投資者在過去一個(gè)月購買了超過610億美元的股票期貨。
曲線反演
說到負(fù)面的經(jīng)濟(jì)信號，摩根大通的策略師和其他一些人都認(rèn)為，美國國債收益率曲線最近出現(xiàn)倒轉(zhuǎn)，并不意味著麻煩迫在眉睫。即使這些預(yù)兆最終被證明是正確的，通常也會有很長的滯后，巴克萊銀行指出，在這期間，股票通常會上漲。
投資者不相信短期內(nèi)會出現(xiàn)衰退的原因之一是，美國強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)。此外，消費(fèi)者在疫情期間的儲蓄以及企業(yè)穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表也為股票回購提供了資金。
與此同時(shí)，入侵后的能源價(jià)格沖擊已有所緩解。歐洲不愿對俄羅斯能源行業(yè)實(shí)施制裁，以及美國計(jì)劃釋放石油儲備，幫助緩解了危機(jī)，使油價(jià)回落至每桶100美元左右。
對于那些相信反彈有希望的人來說，問題是該買什么。
Jabre capital Partners創(chuàng)始人賈布里說，他的多資產(chǎn)對沖基金正專注于大宗商品類股和金融類股。
瑞銀全球財(cái)富管理（UBS Global Wealth Management）在能源、食品、數(shù)據(jù)和氣候領(lǐng)域看到了機(jī)遇，這些領(lǐng)域?qū)⑹芤嬗趯Π踩头€(wěn)定的重新關(guān)注。對于高盛團(tuán)隊(duì)來說，投資者必須尋找“能夠創(chuàng)新、顛覆、實(shí)現(xiàn)和適應(yīng)”的單個(gè)公司，而不是玩成長型對價(jià)值型的游戲，并關(guān)注利潤率。
不過，兩家公司都表示，就整體市場而言，上漲空間有限。美國銀行的團(tuán)隊(duì)甚至警告說，最近的反彈是一個(gè)熊市陷阱。
對沖基金Argonaut Capital Partners的負(fù)責(zé)人巴里?諾里斯（Barry Norris）對此表示贊同，他表示，在基本面進(jìn)一步惡化且缺乏估值支撐的情況下，本輪反彈提振了很多股票。
他表示：“我們正處于熊市的早期階段，今年夏天我們將看到新的低點(diǎn)?！?/p>