上海醫(yī)藥居銷售費用之首，復(fù)星醫(yī)藥、步長制藥、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、百濟神州、白云山等緊隨其后；廣告費項下，上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、健康元、科倫藥業(yè)、華潤三九、太極集團、濟川藥業(yè)、麗珠集團等8家公司均超30億元
(資料圖)
《投資時報》研究員? 董琳
隨著醫(yī)療領(lǐng)域反腐風(fēng)暴持續(xù)發(fā)酵，一直作為監(jiān)管機構(gòu)審核、問詢藥企重要指標之一的“銷售費用”成為市場關(guān)注的焦點。
8月7日開盤后不久，麗珠集團（000513.SZ）股價出現(xiàn)直線跳水直逼跌停，最終收于跌停價32.73元/股，跌幅為10.01%。對于麗珠集團的跌停，外界認為或與日前網(wǎng)上流出的一份《廣東省藥品耗材專項審計調(diào)查報告》有關(guān)。據(jù)悉，該報告內(nèi)容涉及到包括該公司在內(nèi)的三家藥企銷售費用畸高、套取資金用于公關(guān)等問題。
不過，當天麗珠集團就針對“涉及違規(guī)支出公關(guān)費用”的流言做出了回應(yīng)。麗珠集團表示，公司正在調(diào)查核實內(nèi)容與流言來源，目前沒有收到相關(guān)部門配合調(diào)查的通知，公司銷售費用占比是行業(yè)正常水平。
隨著購銷機制的調(diào)整和監(jiān)管形式的升級，帶金銷售的“偽裝”程度也在加深。由于銷售費用產(chǎn)生的復(fù)雜性、隱蔽性，該指標或?qū)⒊蔀楸据嗎t(yī)藥反腐的“利器”。
《投資時報》研究員查閱Wind數(shù)據(jù)注意到，2022年，483家醫(yī)藥生物企業(yè)的銷售費用合計約為3415億元，銷售費用排名前10的藥企該指標就高達720億元。其中，上海醫(yī)藥居銷售費用之首，復(fù)星醫(yī)藥、步長制藥、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、百濟神州、白云山、國藥一致、華潤三九、大參林等緊隨其后。
廣告費項下，25家企業(yè)廣告宣傳推廣費超過10億元。其中，上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、健康元、科倫藥業(yè)、華潤三九、太極集團、濟川藥業(yè)、麗珠集團等8家公司均超30億元。
39家藥企銷售費用率在5成以上
《投資時報》研究員據(jù)Wind數(shù)據(jù)查詢發(fā)現(xiàn)，截至8月7日，A股市場共有488家醫(yī)藥生物類企業(yè)，剔除今年剛上市的2家和未披露數(shù)據(jù)的3家企業(yè)外，2022年，483家企業(yè)的銷售費用合計約3415億元，總營收合計約24800億元，平均銷售費用率為13.77%。其中，銷售費用排名前10名藥企的銷售費用合計約720億元，占整體銷售費用的21.08%；前10家總營收合計約5430億元，占總體營收的比例為21.90%。
統(tǒng)計顯示，483家上市醫(yī)藥公司中去年銷售費用超過10億元的有89家，銷售費用超過50億元的企業(yè)有10家。其中，上海醫(yī)藥（601607.SH）以142.79億元的銷售費用居A股醫(yī)療公司首位，也是行業(yè)內(nèi)唯一一家年度銷售費用超百億的公司。此外，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）和步長制藥（603858.SH）分別以91.71億元、74.84億元的銷售費用居于第二、三位；恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、華東醫(yī)藥（000963.SZ）、百濟神州-U（688235.SH）、白云山（600332.SH）、國藥一致（000028.SZ）、華潤三九（000999.SZ）、大參林（603233.SH）分列第4位至第10位。
從銷售費用占營業(yè)收入的比例這一指標來看，據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年銷售費用占營業(yè)收入比例超過60%的A股上市藥企有18家，超過50%的有39家。
銷售費用率排名前三的都是科創(chuàng)板上市醫(yī)藥股，其中亞虹醫(yī)藥-U（688176.SH）由于2022年的營業(yè)收入只有2.61萬元，銷售費用占總營收的比例高達55894.61%；邁威生物-U（688062.SH）的營業(yè)收入為2772.82萬元，銷售費用7852.66萬元，占比283.2%；盟科藥業(yè)-U（688373.SH）營業(yè)收入4820.67萬元，銷售費用8251.85萬元，占比為171.18%。
若剔除科創(chuàng)板上市尚未盈利的藥企，廣譽遠（600771.SH）則以85.82%的銷售費用率，位列A股藥企銷售費用率首位。另外，未名醫(yī)藥（002581.SZ）、靈康藥業(yè)（603669.SH）的銷售費用率都超過80%。
值得注意的是，今年以來，廣譽遠、未名醫(yī)藥、步長制藥、譽衡藥業(yè)（002437.SZ）、四環(huán)生物（000581.SZ）、景峰醫(yī)藥（000908.SZ）、振東制藥（300158.SZ）等多家企業(yè)都因銷售費用高企等原因，收到過交易所的問詢函或監(jiān)管函。
《投資時報》研究員翻閱財報數(shù)據(jù)注意到，近幾年，廣譽遠銷售費用持續(xù)攀升，2020年、2021年分別為5.84億元、7.82億元，2022年銷售費用達到歷史最高8.54億元，銷售費用率也遠高于中藥行業(yè)平均水平。
對于廣譽遠的銷售費用情況，上交所在對該公司下發(fā)的2022年報問詢函中，要求公司對比同行業(yè)可比公司分析銷售費用遠超同行業(yè)平均水平的合理性；并說明公司是否存在為他方墊付資金、承擔(dān)費用等變相利益輸送情況；是否存在通過銷售費用將款項間接支付給經(jīng)銷商從而實現(xiàn)銷售回款的情形。
廣譽遠在回復(fù)中稱，近三年因公司階段性戰(zhàn)略調(diào)整，適度控制發(fā)貨，降低渠道庫存，增加終端純銷，結(jié)合公司戰(zhàn)略和產(chǎn)品特性，在全國各類醫(yī)藥連鎖開展了一系列營銷推廣和培訓(xùn)活動，醫(yī)院學(xué)術(shù)推廣活動的投入加大，終端動銷成果顯著，使得全年銷售費用近三年持續(xù)上漲。
業(yè)內(nèi)有分析表示，醫(yī)藥企業(yè)銷售費用占比過高是業(yè)內(nèi)普遍現(xiàn)象，銷售費用的高低直接影響到藥企的銷量能否提升。而部分藥企銷售費用高企，確實存在一些利益輸送等違規(guī)情形。不過，隨著反腐力度加大，將進一步推動醫(yī)藥行業(yè)健康發(fā)展。
A股醫(yī)藥公司2022年銷售費用TOP20企業(yè)
數(shù)據(jù)來源：Wind
廣告宣傳推廣費高企
銷售費用中，又以廣告宣傳推廣費最為“重要”。
《投資時報》研究員注意到，2022年，上述483家醫(yī)藥生物類企業(yè)中，411家披露了廣告宣傳推廣費用，其中有25家藥企廣告宣傳推廣費超過10億元。
上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、健康元（600380.SH）、科倫藥業(yè)（002422.SZ）、華潤三九、太極集團（600129.SH）、濟川藥業(yè)（600566.SH）、麗珠集團排名靠前，8家企業(yè)的廣告宣傳推廣費均超過30億元。
從廣告宣傳推廣費占銷售費用的比例來看，2022年，西藏藥業(yè)（600211.SH）99.09%的銷售費用都是“廣告宣傳推廣費”，聯(lián)環(huán)藥業(yè)（600513.SH）98.92%的銷售費用也是“廣告宣傳推廣費”，金城醫(yī)藥（300233.SZ）該指標占比98.82%，悅康藥業(yè)（688658.SH）是97.85%，雙成藥業(yè)（002693.SZ）的比例是97.61%，靈康藥業(yè)（603669.SH）達96.84%。
今年5月收到深交所年報問詢函的四環(huán)生物，2021年和2022年的銷售費用率分別為41.68%、46.33%。年報問詢函指出，2022年，四環(huán)生物銷售費用金額為1.25億元，其中，廣告宣傳推廣費金額為1.16億元，在銷售費用中占比達到92.54%，問詢函要求公司說明是否存在商業(yè)賄賂等費用支出違規(guī)的風(fēng)險。
同時，企業(yè)開展的學(xué)術(shù)會議也暗藏玄機。部分藥企假借贊助學(xué)術(shù)會議之名，向相關(guān)醫(yī)務(wù)人員進行利益輸送；還有藥企以“邀請醫(yī)務(wù)人員培訓(xùn)、演講”為名，向相關(guān)醫(yī)務(wù)人員送“講課費”“培訓(xùn)費”“研討費”等。
翻看財報可以發(fā)現(xiàn)，不少上市公司將學(xué)術(shù)推廣的費用和市場推廣、咨詢費打包整體計算，這也使得“學(xué)術(shù)推廣費”在藥企的市場推廣費用構(gòu)成中保持較高的占比。以步長制藥為例，該公司2022年度披露的“市場、學(xué)術(shù)推廣費及咨詢費”總額為71.2億元，占銷售費用總額的比重高達95.17%。
同時，擬IPO企業(yè)的銷售推廣費用同樣也是監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注的重點。8月1日，上交所在《發(fā)行上市審核動態(tài)》中表示，醫(yī)藥企業(yè)銷售費用占營業(yè)收入比例往往較高，銷售推廣活動的真實性、合規(guī)性頗受市場關(guān)注，銷售推廣費往往存在名目復(fù)雜、類別多樣、可能用于隱性支出等問題。
欲在科創(chuàng)板IPO的長風(fēng)藥業(yè)股份有限公司（下稱長風(fēng)藥業(yè)）的招股書顯示，市場推廣費中的“醫(yī)院拜訪費”從2021年的311.67萬元飆升至2022年的2385.76萬元，漲幅達到665.48%。除“醫(yī)院拜訪費”外，長風(fēng)藥業(yè)2022年的市場推廣費中還包括了706.66萬元的“會議費”。2020年—2022年，長風(fēng)藥業(yè)合計虧損5.86億元，但三年來的銷售費用合計約2.14億元。
對此，海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東認為，醫(yī)院拜訪費用容易引發(fā)市場爭議的原因在于，披露中缺乏明確具體的使用用途，如是否包括商務(wù)招待費用等，缺乏透明度，容易引發(fā)市場質(zhì)疑。