一場沒有意外的下跌。
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格力暴跌
(資料圖片)
假期后第一天，格力電器的60多萬股東就經(jīng)歷了一場“噩夢”。
5月4日早盤開始，一向穩(wěn)健的大白馬格力電器出現(xiàn)異動，開盤就暴跌8.49%。
在這之后，格力電器繼續(xù)下行，一度逼近跌停。截至5月4日收盤，格力電器跌去9.96%，股價停在35.42元。
這極為罕見。作為明星級的白馬藍(lán)籌，格力電器的上一次跌停還是在3年多以前，那時候恰逢A股市場整體大幅下跌。
難道這又是一次行業(yè)的集體震蕩？但我看了一下同為家電龍頭的美的集團(tuán)和海爾智家，表現(xiàn)都非常平穩(wěn)，幾乎沒有波動。
如果我們把時間再拉長一點，相比于此前的高點，格力的股價已經(jīng)下跌了43%。時至今日，格力的總市值只剩下1995億，按照億牛網(wǎng)的數(shù)據(jù)，其一度達(dá)到4203億的高點，也就是說已經(jīng)蒸發(fā)——
2200多億。
幾年時間，把一個浦發(fā)銀行（最新市值2254億）給跌沒了。濃眉大眼的格力，到底經(jīng)歷了什么？
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業(yè)績和分紅，都不夠給力
問題的答案，可以從格力的財報中尋找。
4月28日，格力的2022年財報和2023年一季報姍姍來遲。財報顯示，2022年格力電器實現(xiàn)營業(yè)收入1889.88億元，同比增長0.6%；凈利潤245.07億元，同比增長6.26%。
營收幾乎“原地踏步”，凈利潤乍一看似乎還行。但細(xì)看之下，2022年第四季度，格力電器實現(xiàn)營收418.07億，同比大幅下滑了16.58%；實現(xiàn)凈利潤為62.02億，同比大幅下滑了16.4%。營收和凈利潤出現(xiàn)如此大幅度的“雙降”，著實不太樂觀。
從2023年一季報數(shù)據(jù)看，營收和凈利潤都是微增，格力電器的疲態(tài)已經(jīng)顯露。
▲圖源：侃見財經(jīng)
如果說業(yè)績的放緩令人無奈，分紅的減少則加劇了股東們的失望。
格力電器披露的2022年度分配方案顯示，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅），合計派現(xiàn)56.14億元（含稅）。
回看過往，2018年-2021年，格力電器的年度分配方案分別為10派15元(含稅)、10派12元(含稅)、10派30元(含稅)、10派20元(含稅)。也就是說，2022年度的10派10元(含稅)是過去5年里分紅力度最小的。
再從全年整體分紅情況來看，2022年格力電器“中期+年度”合計分紅僅為10派20元(含稅)，而2020年和2021年全年分紅分別為10派40元(含稅)和10派30元(含稅)，2022年的整體分紅力度同樣低于前兩年。
這個分紅力度，比市場預(yù)期的足足少了一半。要知道不少投資者選擇格力，就是看中它的高分紅。董明珠自己也曾說過，“在長期的投資過程中，分紅就成為他們（投資者）唯一的回報，所以我希望用持續(xù)穩(wěn)定的分紅來回報給真正的投資者。”
股價不給力，投資者們就指望著賺點分紅，如今這個預(yù)期也被打破了。
更蹊蹺的是，就在5月5日，根據(jù)中國基金報的消息，格力電器一季報顯示，截至一季度末，董明珠的持股數(shù)量為4448.85萬股，持股比例為0.79%，但其中——
有1150萬股處于凍結(jié)狀態(tài)。
如果以格力電器5月4日的收盤價進(jìn)行計算，董明珠遭凍結(jié)的股份市值約為4.07億元。有意思的是，在2022年報中，董明珠持有的股份未遭到任何質(zhì)押或凍結(jié)，一季報中也并未披露股份被凍結(jié)的原因。這讓格力多了一分撲朔迷離。
如果我們再把視野放大一點，如今的格力已經(jīng)開始掉隊。
對比家電行業(yè)三巨頭，同樣是2022年，美的集團(tuán)實現(xiàn)營收3457億元，海爾智家營收2435.14億元，而格力營收是1889.88億元。也就是說，在三巨頭中格力營收規(guī)模墊底。
拉長時間看，2012年，美的、格力營收分別為1030億、993億，格力是美的的96.4%，兩者不相上下。但時至今日，格力的營收只有美的55%左右。
▲圖源妙投APP
不怕兄弟過得苦，就怕兄弟開路虎。曾經(jīng)排排坐的同行，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地跑到自己前面去了，不知格力心里苦不苦？
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多元化，不溫不火
格力苦不苦咱不知道，但有一個現(xiàn)實它必須得面對。
財報顯示，2022年格力的第一大營收依舊來自空調(diào)業(yè)務(wù)，占比高達(dá)71.36%。換句話說，時至今日，格力真正的“第二增長曲線”，依然沒有出現(xiàn)。
而被格力高度依賴的空調(diào)業(yè)務(wù)，已經(jīng)出現(xiàn)隱隱的危機(jī)。資料顯示，格力的空調(diào)業(yè)務(wù)市場占有率已經(jīng)從2015年的43.58%下降至2020年的36.9%?？照{(diào)產(chǎn)品的毛利率也從38.5%下降至30%左右。
更扎心的是，行業(yè)大環(huán)境也不太妙。奧維云網(wǎng)（AVC）的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球家用空調(diào)市場規(guī)模為1.6億臺，同比下滑了3.1%；中國市場規(guī)模為8022萬臺，同比下滑1.6%。
別看格力至今沒有能堪大任的支線業(yè)務(wù)，但它布局多元化已有多年。
早在2014年，格力就開啟了多元化。這些年來，格力造過手機(jī)，董明珠還親自代言，可惜銷量十分慘淡。
格力還進(jìn)軍新能源。2016年8月，格力宣布130億收購珠海銀隆新能源有限公司100%股權(quán)，在股東大會沒通過的情況下，董明珠私人投資銀隆卻慘遭踩雷。
更有意思的是，格力還斥資5000萬，跨界“預(yù)制菜”生意。
▲資料來源天眼查
遺憾的是，多年的折騰之后，格力的多元化業(yè)務(wù)依舊難當(dāng)大任。被寄予厚望的綠色能源、生活電器和智能裝備業(yè)務(wù)，2022年營收占比加起來只有5%左右。
為了找到突破點，董明珠還押寶直播帶貨。2020年，董明珠13場直播帶貨的總銷售額達(dá)到476億元，占了格力全年營收的四分之一。2021年的時候，董明珠還選了個叫孟羽童的年輕秘書，號稱要“把她培養(yǎng)成第二個董明珠”。
豪言背后，接班人是假，帶貨主播才是真。但從如今的情況來看，短暫的熱度散去后，所謂的“接班人”孟羽童似乎正在淡出董明珠的直播間。
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尾聲
客觀來說，格力配得上大白馬的稱號。業(yè)務(wù)穩(wěn)健，商業(yè)模式好，現(xiàn)金流充沛，確實算得上優(yōu)秀。但不可回避的是，格力也確實面臨主業(yè)疲軟、多元化未見成效的處境。
我很早就分析過，空調(diào)行業(yè)也是有周期的。
稍微做個對比，你就會發(fā)現(xiàn)，空調(diào)的行業(yè)周期與房地產(chǎn)的行業(yè)周期，出奇一致。2005年、2009年、2016年這幾個大的地產(chǎn)火爆期到來的時候，空調(diào)的銷量也跟著上漲；而在2008年、2014年這些地產(chǎn)低谷，空調(diào)銷量也隨之暗淡。
格力業(yè)績擴(kuò)張最快的時候，也正是中國地產(chǎn)最熱的時候。
這其實很好理解，房地產(chǎn)行情好的時候，買房子的人多，裝修房子買空調(diào)的人自然也多，反之亦然。
把空調(diào)業(yè)務(wù)作為基本盤的格力，同樣無法躲過歷史的周期。如果反應(yīng)再慢一點，格力可能會深刻體會到下面這句話的含義——
當(dāng)時代的列車撞倒你的時候，是不會和你說一聲對不起的。