妙可藍(lán)多在理財(cái)上，似乎越來(lái)越執(zhí)著。但聚焦理財(cái)，顯然不是長(zhǎng)久之計(jì)。在原材料價(jià)格上漲、消費(fèi)環(huán)境疲軟的背景下，妙可藍(lán)多的奶酪生意正面臨著困境
來(lái)源 | 經(jīng)理人傳媒旗下《經(jīng)理人》雜志
文|全媒體記者 何樂(lè)
(資料圖片僅供參考)
圖片來(lái)源|妙可藍(lán)多官網(wǎng)
雖然我國(guó)的奶酪行業(yè)目前正處于快速增長(zhǎng)階段，但是奶酪巨頭妙可藍(lán)多（600822.SH）卻迎來(lái)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的瓶頸期。2022年，妙可藍(lán)多交出了一份近五年來(lái)業(yè)績(jī)“最差”的年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，妙可藍(lán)多不僅“增收不增利”，下半年扣非歸母凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)了虧損。
與此同時(shí)，妙可藍(lán)多2021年向蒙牛增發(fā)募資約30億元的項(xiàng)目一再延期，而公司一再將募集資金用于理財(cái)。財(cái)報(bào)顯示，2022年，公司交易性金融資產(chǎn)高達(dá)17.98億元，貨幣資金為13.58億元，并因理財(cái)同比減少了44.28%。在公司資金十分充裕的情況，短期借款卻暴漲287.44%。若現(xiàn)金流緊張，借款為緩解資金壓力，那為何公司還將大部分資金用于理財(cái)，妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)中出現(xiàn)的“異象”值得關(guān)注。
下半年主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，
全年業(yè)績(jī)?cè)鏊佟凹眲x車”
2022年財(cái)報(bào)顯示，妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.30億元，同比增長(zhǎng)7.84%，歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比下降12.32%。值得注意的是，這一年妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為6696.40萬(wàn)元，同比下降45.14%。不難看出，扣除非經(jīng)常性損益項(xiàng)目后，公司的利潤(rùn)出現(xiàn)了腰斬。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年公司非經(jīng)常性損益項(xiàng)目中，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助有2228.54萬(wàn)元；公司持有交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)等產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益，以及投資收益為6416.85萬(wàn)元，其他營(yíng)業(yè)外收入為283.64萬(wàn)元，加上其他損益項(xiàng)目，當(dāng)期非經(jīng)常性損益金額合計(jì)為6847.85萬(wàn)元。
其中，2022年，交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益合計(jì)就達(dá)5904.58萬(wàn)元。換句話而言，妙可藍(lán)多將近一半的利潤(rùn)，是通過(guò)理財(cái)投資收益獲得。
根據(jù)歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，近五年以來(lái)，2018年-2021年，妙可藍(lán)多均保持著較高速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為24.82%、42.32%、63.20%、57.31%；歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為148.69%、80.72%、208.16%、160.60%。顯而易見(jiàn)，到了2022年，公司業(yè)績(jī)可謂是出現(xiàn)了“急剎車”，業(yè)績(jī)?cè)鏊賱?chuàng)了2018年以來(lái)的新低。
對(duì)于2022年業(yè)績(jī)的下滑，妙可藍(lán)多解釋主要受交通物流不暢、原材料價(jià)格上漲、競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)疲軟等影響。
分季度來(lái)看，妙可藍(lán)多第一季度保持著良好的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)，二者較上一年分別增長(zhǎng)35.24%、129.55%，從第二季度開(kāi)始，公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率就呈下滑趨勢(shì)，第二、第三、第四季度歸母凈利潤(rùn)較去年同期分別下降26.72%、63.03%、174.56%。甚至第四季度營(yíng)業(yè)收入同比下降25.01%，且凈虧損825.69萬(wàn)元。
值得關(guān)注的是，第三、第四季度扣非歸母凈利潤(rùn)為-2744.34萬(wàn)元、-2148.19萬(wàn)元，這意味著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在下半年是處于虧損狀態(tài)，而公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損是否會(huì)延續(xù)到下一年值得關(guān)注。
妙可藍(lán)多旗下?lián)碛心汤?、貿(mào)易產(chǎn)品、液態(tài)奶三大業(yè)務(wù)板塊，其中以奶酪為核心業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)奶酪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.69億元，業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)16.01%，而去年同期增速為60.77%，奶酪業(yè)務(wù)增速可謂是腰斬。此外，奶酪的毛利率從去年同期的48.51%下降至40.73%，下降了7.78個(gè)百分點(diǎn)。
三大業(yè)務(wù)板塊中，相比之下，貿(mào)易產(chǎn)品和液態(tài)奶的毛利率較低，分別為6.10%、8.61%。由于二者毛利率較低，給公司貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)的是奶酪業(yè)務(wù)，因此妙可藍(lán)多整體發(fā)展戰(zhàn)略是“聚焦奶酪”，2022年公司繼續(xù)收縮液態(tài)奶業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)液態(tài)奶和貿(mào)易產(chǎn)品的業(yè)務(wù)收入同比分別下滑18.86%、14.78%。
核心業(yè)務(wù)板塊奶酪又分為即食營(yíng)養(yǎng)系列、家庭餐桌系列和餐飲工業(yè)系列。以奶酪棒為代表的即食營(yíng)養(yǎng)系列產(chǎn)品是妙可藍(lán)多的主力產(chǎn)品，財(cái)報(bào)中解釋稱該產(chǎn)品受到外部環(huán)境對(duì)線下消費(fèi)的影響較為明顯，2022年業(yè)務(wù)收入為25億元，同比下降0.55%。與即食營(yíng)養(yǎng)系列的產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入變動(dòng)不一致的是，家庭餐桌系列和餐飲工業(yè)系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比分別增長(zhǎng)了54.73%、75.60%。
此外，三大系列產(chǎn)品的毛利率均有所下降，分別同比下降4.21%、1.44%、 7.89%，對(duì)此，妙可藍(lán)多表示主要受原材料價(jià)格上漲與物流成本增加所致。
奶酪生意變難，
募集資金用于理財(cái)
妙可藍(lán)多的銷售模式主要分為經(jīng)銷和直銷，并主要通過(guò)經(jīng)銷方式進(jìn)行奶酪產(chǎn)品及液態(tài)奶產(chǎn)品銷售。2022年經(jīng)銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到71.71%。
可以說(shuō)，妙可藍(lán)多的奶酪產(chǎn)品主要是通過(guò)經(jīng)銷商來(lái)銷售。然而，從經(jīng)銷商的變化來(lái)看，妙可藍(lán)多的經(jīng)銷商增減變化十分大。2020年，妙可藍(lán)多首次在財(cái)報(bào)中公布經(jīng)銷商具體數(shù)量變化情況。這一年，經(jīng)銷商新增985家、減少708家。2021年，公司進(jìn)一步拓展經(jīng)銷渠道，經(jīng)銷商數(shù)量呈井噴式增長(zhǎng)，增加了3606家、個(gè)數(shù)占比達(dá)67.24%，同年減少的經(jīng)銷商數(shù)量也比上一年有所增加，為869家。
到了2022年，妙可藍(lán)多新增經(jīng)銷商2334家、個(gè)數(shù)占比為44.73%；減少的經(jīng)銷商數(shù)量進(jìn)一步擴(kuò)大，并首次超過(guò)新增數(shù)量，為2479家，個(gè)數(shù)占比達(dá)到47.51%。截至2022年底，公司共有經(jīng)銷商5218家。其中，2022年增加經(jīng)銷商當(dāng)年新增銷售額為6.03億元，而同年減少的經(jīng)銷商上一年的銷售額為7.05億元，比新增的經(jīng)銷商增加的銷售額還要高。
維持經(jīng)銷渠道的穩(wěn)定，是保障經(jīng)銷收入穩(wěn)定的基礎(chǔ)。為何妙可藍(lán)多的經(jīng)銷商更替變化如此之大？經(jīng)銷商的變化是否也是公司今年奶酪業(yè)務(wù)收入增速放緩的原因？
經(jīng)銷渠道的微妙變化，是由什么引起的，這值得我們進(jìn)一步關(guān)注和討論。
另外，財(cái)報(bào)顯示，2022年奶酪的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)過(guò)剩，從2021年的71.43%驟降至52.89%，而2020年則為94.69%。對(duì)此妙可藍(lán)多在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上解釋，隨著公司非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，奶酪產(chǎn)品的產(chǎn)能進(jìn)一步增加。受報(bào)告期內(nèi)交通物流不暢、消費(fèi)環(huán)境疲軟等宏觀不利因素影響，產(chǎn)品終端銷售受到一定影響，公司控制生產(chǎn)節(jié)奏，因此短期內(nèi)公司的產(chǎn)能利用率有所下降。
從94.69%下降至71.43%，2022年再降至52.89%，除了交通等客觀因素影響，奶酪產(chǎn)能利用率一再下降，這也進(jìn)一步說(shuō)明，奶酪的生意變難了。
奶酪生意難做，妙可藍(lán)多將目光投向了理財(cái)。2021年，妙可藍(lán)多通過(guò)向蒙牛增發(fā)募資約30億元，據(jù)募資用途顯示，妙可藍(lán)多將使用這筆資金用于上海特色奶酪智能化生產(chǎn)加工項(xiàng)目、長(zhǎng)春特色乳品綜合加工基地項(xiàng)目、吉林原制奶酪加工建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
根據(jù)規(guī)劃，上海、長(zhǎng)春、吉林三個(gè)項(xiàng)目原定于2022年12月投入使用，但是如今都分別延期至2023年12月、2024年12月和2023年12月。
截至2022年12月31日，妙可藍(lán)多已實(shí)際使用募集資金114,251.18萬(wàn)元，其中：2021 年度實(shí)際使用募集資金83,807.64萬(wàn)元，2022年度項(xiàng)目進(jìn)展進(jìn)一步延緩、實(shí)際使用募集資金僅為30,443.54 萬(wàn)元。截至2022年底，募集資金賬戶余額為194,726.78萬(wàn)元（含利息收入、現(xiàn)金管理收益10,861.47萬(wàn)元及尚未到期的現(xiàn)金管理產(chǎn)品177,800.00萬(wàn)元）。
2021年6月募集資金到賬后，8月妙可藍(lán)多董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)了將部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案，其中決定使用不超過(guò)7 億元的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，在上述額度內(nèi)，資金可循環(huán)滾動(dòng)使用，授權(quán)使用期限為董事會(huì)審議通過(guò)該事項(xiàng)之日起不超過(guò)十二個(gè)月。2022年1月，妙可藍(lán)多董事會(huì)會(huì)議將使用閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的額度調(diào)整至不超過(guò)21億元。
據(jù)妙可藍(lán)多發(fā)布的募集資金使用情況的專項(xiàng)報(bào)告顯示，2022年度，公司使用閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理單日最高余額19.40億元，全年累計(jì)取得收益 3,664.52 萬(wàn)元（含報(bào)告期前已進(jìn)行現(xiàn)金管理但于報(bào)告期內(nèi)到期的產(chǎn)品收益）。截至 2022年12月31日，尚未到期的現(xiàn)金管理產(chǎn)品17.78億元。
（妙可藍(lán)多使用募集資金用于理財(cái)情況部分截圖）
相對(duì)變難了的奶酪生意，妙可藍(lán)多似乎更加熱衷于理財(cái)。從公司發(fā)布的多條公告中我們可以看出，用于理財(cái)?shù)哪技Y金到期后，妙可藍(lán)多又再次將資金投入到理財(cái)中。
從合并資產(chǎn)負(fù)債表中可以發(fā)現(xiàn)，2020年，公司的交易性金融資產(chǎn)為0，2021年向蒙牛增發(fā)的募資到賬后，交易性金融資產(chǎn)為5.5億元。嘗到理財(cái)?shù)奶痤^后，2022年交易性金融資產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大到17.98億元，同比增長(zhǎng)226.86%。其中，2022年，公司在持有期間以及處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益合計(jì)為5908.43萬(wàn)元。
在上文中分析到，公司的非經(jīng)常損益項(xiàng)目，大部分由理財(cái)收益貢獻(xiàn)。而且，2022年的歸母凈利潤(rùn)中，理財(cái)收益占了較大部分。相對(duì)變難了的奶酪生意，理財(cái)帶來(lái)的收益似乎“唾手可得”，這也難怪妙可藍(lán)多一而再再而三地將募集資金用于理財(cái)。
募投項(xiàng)目延期，募集資金用于理財(cái)，妙可藍(lán)多此舉是否正在偏離主營(yíng)業(yè)務(wù)，“舍本逐末”？理財(cái)收益固佳，但是這種不注重主營(yíng)業(yè)務(wù)的行為，或許未來(lái)會(huì)讓妙可藍(lán)多的奶酪生意陷入困境。
另一方面，財(cái)報(bào)顯示，2022年公司短期借款為13.56億元，同比暴漲287.44%，主要是增加銀行借款。同期內(nèi)公司貨幣資金為13.58億元，同比減少44.28%，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款，與此同時(shí)，交易性金融資產(chǎn)高達(dá)17.98億元，即公司將大部分資金都用于理財(cái)了。按理說(shuō)，公司的貨幣資金較為充足，2021年募集資金目前尚且富余，同時(shí)公司還將大量的資金用于理財(cái)，如今又大額借款，是出于什么目的呢？
顯然，妙可藍(lán)多在理財(cái)上，似乎越來(lái)越執(zhí)著。但聚焦理財(cái)，顯然不是長(zhǎng)久之計(jì)。在原材料價(jià)格上漲、消費(fèi)環(huán)境疲軟的背景下，妙可藍(lán)多的奶酪生意正面臨著困境。面對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆啪?，妙可藍(lán)多該如何扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，提升業(yè)績(jī)？
針對(duì)募投項(xiàng)目延期、募集資金用于理財(cái)以及業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽葐?wèn)題，《經(jīng)理人》雜志全媒體致函妙可藍(lán)多，但截至發(fā)稿，未獲得回復(fù)。