今天是農(nóng)歷2023年的上班第一天，正值周六，股市持續(xù)休盤。
回顧一下春節(jié)前的行情，還是比較給力的，上證指數(shù)自去年12月23日左右見底，到春節(jié)假期休市前1月20日，累計上漲了約7.44個百分點。其中疫情防控“新十條”政策以及與經(jīng)濟發(fā)展、貨幣政策相關(guān)的情緒、預(yù)期向好等或是此次股市上漲的重要原因。
在此背景下，生物醫(yī)藥行業(yè)（約480家公司）不甘示弱，近一個月雖然沒有領(lǐng)漲，但其反彈可追溯至去年9月底十月初。
【資料圖】
但不得不說的是，無論是上證指數(shù)還是生物醫(yī)藥行業(yè)最近一年實際并沒有上漲或仍處于下跌狀態(tài)，未來是否將有更好的表現(xiàn)？
今天我們就以生物醫(yī)藥行業(yè)為例做一下展望，主要涉及2023年或有良好預(yù)期的幾家公司。
一、從非新冠概念股說起
近三年（2020-2022年）醫(yī)藥行業(yè)漲幅、振幅排名前列的公司有很多和疫情相關(guān)的，新冠疫情是過去三年醫(yī)藥行業(yè)最大的一個變量，典型公司有英科醫(yī)療、九安醫(yī)療、碩世生物。
但除此之外，2020年-2022年振幅超過10倍、和新冠疫情相關(guān)需求關(guān)系不大的還有三家公司，分別為萬泰生物、美迪西和康華生物，它們分別是疫苗公司、醫(yī)療研發(fā)外包公司、疫苗公司。
由它們的發(fā)展可知，萬泰生物的上漲和二價HPV疫苗的上市有關(guān)（疫苗上市時間為2020年5月，國產(chǎn)首支HPV疫苗）；
美迪西的上漲則和新藥研發(fā)服務(wù)訂單增長有關(guān)，CRO產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，以及國內(nèi)大型制藥企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、生物技術(shù)公司風(fēng)生水起等均是背后原因；
康華生物的上漲則和人二倍體細胞狂犬病疫苗的上市有關(guān)（疫苗上市時間為2014年，但企業(yè)在2020年6月上市，國內(nèi)首個上市銷售的人二倍體細胞狂犬病疫苗）。
一句話概括它們的上漲邏輯就是：業(yè)績預(yù)期是最大支撐（估值只是輔助工具）。
二、醫(yī)藥行業(yè)2023年金股展望
總的來說，我們需要尋找有業(yè)績增長預(yù)期的企業(yè)，而且這個預(yù)期越大越好。
關(guān)于2023年的醫(yī)藥行業(yè)，在本周四報告中，我主要提到了三條主線。
一是估值不高并且仍有增長的行業(yè)，這條線包括的行業(yè)較多，包括醫(yī)療研發(fā)外包、醫(yī)療設(shè)備、疫苗行業(yè)等等，雖然最近不少企業(yè)實現(xiàn)了較大的反彈，但經(jīng)歷了前面較長時間的下跌，還有很多企業(yè)的估值仍然不高，最重要的是還有增量空間。
第二條主線就是有反轉(zhuǎn)預(yù)期的行業(yè)板塊，包括前期受帶量采購、醫(yī)保談判影響較大企業(yè)，其中創(chuàng)新藥和化學(xué)制劑企業(yè)更值得關(guān)注；以及有著消費復(fù)蘇預(yù)期的企業(yè)。
第三條主線是受政策支持的行業(yè)，和第二條主線有重合之處，但其中創(chuàng)新醫(yī)療器械幾乎沒有受到集采風(fēng)險，創(chuàng)新藥受到了醫(yī)保談判不利影響同時受到政策支持，除此之外就是中藥行業(yè)。
所以基于上述預(yù)期，我們自上而下選擇（配合基本面分析），挑出了醫(yī)藥行業(yè)如下十大金股。在此聲明此股票池僅代表個人觀點，不作為具體投資建議。
1、藥明康德（醫(yī)療研發(fā)外包企業(yè)）
經(jīng)過一定分析，我挑選了兩家醫(yī)療研發(fā)外包企業(yè)，這兩家企業(yè)不僅僅行業(yè)龍頭，更重要的是基于它們的一體化研發(fā)優(yōu)勢，它們受新冠研發(fā)訂單影響可能不大。
藥明康德是目前國內(nèi)最大的醫(yī)療研發(fā)外包企業(yè)，其業(yè)務(wù)規(guī)模已躋身全球前列，技術(shù)水平處于領(lǐng)先地位，所以其綜合競爭力較強。目前其業(yè)績處于快速增長階段，雖然市場預(yù)期未來業(yè)績增速會下滑，但長期來看，企業(yè)新興業(yè)務(wù)生物學(xué)業(yè)務(wù)、細胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)、國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部均有望給企業(yè)帶來發(fā)展?jié)摿Α?/p>
截至2022年三季報，藥明康德的凈利潤為73.78億元，其中扣非凈利潤為62.32億元，目前滾動市盈率僅有32倍左右，并不算高。
2、康龍化成（醫(yī)療研發(fā)外包企業(yè)）
因為規(guī)模較小，康龍化成的核心競爭力預(yù)計要弱于藥明康德，但目前來看，康龍化成的凈利潤端或有較大的成長空間。截至2022年三季報，企業(yè)收入同比增速為39.64%，凈利潤反而出現(xiàn)了下滑，凈利率為12.75%，明顯小于藥明康德。
未來隨著相關(guān)項目的推進和公司CMC（小分子CDMO）后期產(chǎn)能的提升，后期業(yè)務(wù)的收入貢獻將逐步增加，有望增強企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢。
3、邁瑞醫(yī)療（醫(yī)療設(shè)備公司）
邁瑞醫(yī)療是醫(yī)療設(shè)備龍頭公司，其近幾年雖然受到了疫情的催化，呼吸機、監(jiān)護儀等產(chǎn)品需求大幅增長，但我認為其發(fā)展韌性較足，長期受益于醫(yī)療需求增長和國產(chǎn)替代的邏輯。
截至2022年三季報，邁瑞醫(yī)療凈利潤規(guī)模達到81.02億元，滾動市盈率目前為43.8倍，處于歷史低位或正常區(qū)間。
4、開立醫(yī)療（醫(yī)療設(shè)備公司）
開立醫(yī)療也是國內(nèi)處于領(lǐng)先地位的醫(yī)療設(shè)備公司，近幾年隨著公司產(chǎn)研成果的落地，以及國家政策的支持，其業(yè)績維持快速增長。
未來隨著國產(chǎn)醫(yī)療器械實現(xiàn)進口替代的趨勢將不斷加速，我們預(yù)計開立醫(yī)療還將有大的增長空間。
截至2022年三季度，開立醫(yī)療的收入規(guī)模僅有12.51億元，凈利率19.61%，和邁瑞醫(yī)療相比均有增長空間。
5、惠泰醫(yī)療（醫(yī)療耗材企業(yè)，創(chuàng)新醫(yī)療器械）
醫(yī)療耗材企業(yè)最近幾年受到集采影響，且目前仍有不確定性，但從創(chuàng)新的角度出發(fā)，我們?nèi)匀荒馨l(fā)現(xiàn)一些目前可以規(guī)避集采風(fēng)險并且受益于國產(chǎn)替代的潛力公司。
惠泰醫(yī)療主要從事電生理、冠脈通路和外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，這三類產(chǎn)品目前均沒有涉及集采風(fēng)險，以電生理產(chǎn)品為例，其目前國產(chǎn)化率僅有10%左右；外周血管介入治療市場則處于起步期。
企業(yè)目前成長性顯著，其中冠脈通路類產(chǎn)品增長反而較為明顯，或還得益于終端支架產(chǎn)品的集采。
6、健帆生物（醫(yī)療耗材企業(yè)，反轉(zhuǎn)預(yù)期）
健帆生物是目前受爭議較大的一家公司，其主導(dǎo)產(chǎn)品一次性使用血液灌流器盈利性較高，單價雖然不貴，但集采風(fēng)險較為未知。
綜合來看，我認為其短期被集采預(yù)期較小，目前業(yè)績下滑主要受到后疫情需求下降影響，在一定的低估值背景下，或仍有增長潛力。
8、恒瑞醫(yī)藥（化學(xué)制劑企業(yè)，創(chuàng)新藥）
恒瑞醫(yī)藥就不用多說了，目前來看其既有政策影響下的反轉(zhuǎn)預(yù)期，也有創(chuàng)新藥放量預(yù)期，在其大量的研發(fā)投入和創(chuàng)新成果的基礎(chǔ)上，我認為其2023年還是有較大預(yù)期的。
9、復(fù)星醫(yī)藥（化學(xué)制劑企業(yè)，創(chuàng)新藥）
復(fù)星醫(yī)藥是一家平臺化的創(chuàng)新藥公司，同樣從創(chuàng)新成果來看，其具有較高的研發(fā)實力，雖然因為各種原因其盈利能力較低，但我認為其具有發(fā)展?jié)摿Α?/p>
截至2022年三季度，其凈利率下降至8.83%，公允價值變動收益對企業(yè)產(chǎn)生較大影響，未來隨著企業(yè)持續(xù)發(fā)展，其業(yè)績有望恢復(fù)增長，同時估值算得上是創(chuàng)新藥行業(yè)中的低位水平。
10、艾力斯（化學(xué)制劑公司，創(chuàng)新藥、反轉(zhuǎn)預(yù)期）
最后說的是一家小型創(chuàng)新藥公司，艾力斯。需要強調(diào)的是，兩家比較典型的龍頭創(chuàng)新藥公司在這里就不說了，百濟神州、榮昌生物，它們的股價均在最近創(chuàng)了新高）。
艾力斯的綜合創(chuàng)新實力雖然沒有那么突出，但最近兩年受益于核心產(chǎn)品甲磺酸伏美替尼片的上市業(yè)績增長明顯，2022年其業(yè)績雖然受到技術(shù)授權(quán)收入的減少有所下滑，但產(chǎn)品伏美替尼用于非小細胞肺癌一二線治療，其中一線治療療效突出并在今年新納入醫(yī)保，有望實現(xiàn)業(yè)績的反轉(zhuǎn)。
注：以上十家公司沒有完全統(tǒng)一的選股標(biāo)準，僅基于作者個人對于不同行業(yè)及企業(yè)的了解去選擇，如有不同意見，歡迎評論區(qū)交流~