最近出行方面的政策不斷出臺(tái)，持續(xù)刺激旅游板塊的神經(jīng)。
“新十條”發(fā)布后，途牛旅游網(wǎng)近7天（12月1日-12月7日）訂單量環(huán)比前7天（11月24日-11月30日）增長72%。攜程數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日12時(shí)，一周內(nèi)2023年出行搜索熱度較去年同期（2021年搜索2022年）上漲超過900%。另消息稱，明日起，“通信行程卡”小程序正式下線，這也標(biāo)志著旅游出行政策再次“松綁”，旅游板塊持續(xù)表現(xiàn)。
旅游板塊在困境反轉(zhuǎn)疫情之下，資金持續(xù)炒作，中國中免、君亭酒店、西安飲食、華天酒店等個(gè)股場內(nèi)價(jià)格持續(xù)創(chuàng)出2020年以來新高。
(資料圖片)
中證旅游指數(shù)部分成分股2020年至今表現(xiàn)情況：
數(shù)據(jù)來源：同花順 2022.12.07
從區(qū)間漲跌幅看，君亭酒店(301073)漲幅最高，達(dá)286%，免稅龍頭中國中免(601888)漲幅超144%，翻倍股還包括西安飲食、華天酒店、錦江酒店等。而大部分個(gè)股漲幅集中在40%左右。
總體上看，旅游板塊個(gè)股上漲的因素主要有兩方面：
一方面是博弈資金的關(guān)注，在疫情之前旅游板塊相較于其他成長板塊來說資金關(guān)注度較低，炒作熱情度不明顯，而疫情出現(xiàn)后，對(duì)于出行消費(fèi)的壓制導(dǎo)致行業(yè)基本面惡化，對(duì)于未來的行業(yè)發(fā)展，資金博弈開始明顯。
另一方面，炒作預(yù)期增強(qiáng)，博弈資金關(guān)注到未來行業(yè)政策扶持力度，以及政策利好的發(fā)布，會(huì)對(duì)行業(yè)基本面有直接的影響，波段操作潛伏短期的機(jī)會(huì)使得個(gè)股股價(jià)持續(xù)攀升。
數(shù)據(jù)來源：同花順 2022.12.07
而相對(duì)漲幅榜來說，跌幅榜有上海機(jī)場、深圳機(jī)場等機(jī)場類板塊，還有包括航空類板塊。這些核心資產(chǎn)一方面受到了外資以及機(jī)構(gòu)資金的減持，另一方面，因自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特征，以及市值的影響，對(duì)于未來的基本面快速修復(fù)，資金還是存在擔(dān)憂情緒。
但隨著防控政策的優(yōu)化，居民出行限制的降低，以及行業(yè)扶持政策的出臺(tái)，前期跌幅較大的行業(yè)可能會(huì)迎來轉(zhuǎn)機(jī)，走估值修復(fù)行情的概率還是比較大的。
01 旅游板塊業(yè)績有望彈性修復(fù)
11月以來，在文旅部陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策優(yōu)化旅行防控工作、跨省游“熔斷”與風(fēng)險(xiǎn)區(qū)脫鉤的背景下，旅業(yè)迎來復(fù)蘇希望。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著疫情防控措施的逐步調(diào)整，居民出行意愿有望回升，釋放出需求彈性，旅游出行有望逐步復(fù)蘇，助力出行鏈公司業(yè)績彈性修復(fù)。
對(duì)于旅游市場的復(fù)蘇速度，中青旅研究院對(duì)市場趨勢作出如下預(yù)判：國內(nèi)游方面，受政府政策變動(dòng)影響及居民消費(fèi)力嚴(yán)重下降的影響，2023年上半年，旅游市場低位運(yùn)行，上半年依然以城市周邊的鄉(xiāng)村游為主；2023年暑期，國內(nèi)市場開始顯著復(fù)蘇，長線旅游成為熱點(diǎn)，但整體旅游市場依然保持中位運(yùn)行；2023年國慶，全年旅游市場達(dá)到一個(gè)高峰，旅游市場中上位運(yùn)行；2023年冬季，避寒游和滑雪度假游成為突出亮點(diǎn)。對(duì)于出入境旅游，入境游反而可能先于出境游放開。
02 后疫情時(shí)代，關(guān)注旅業(yè)中的高彈性細(xì)分領(lǐng)域
華夏基金數(shù)量投資部研究員王欣薇認(rèn)為，旅業(yè)具有強(qiáng)季節(jié)性、易受沖擊、快速恢復(fù)等特點(diǎn)。旅游板塊具有較強(qiáng)的旺季行情特征，同時(shí)，旅業(yè)易受惡劣天氣、公共衛(wèi)生事件等重大自然災(zāi)害及宏觀政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等影響，但在災(zāi)后次年往往呈現(xiàn)較高的恢復(fù)增長彈性。
受到疫情沖擊，旅游人數(shù)和旅游收入水平2020年快速收縮，但伴隨著疫情的好轉(zhuǎn)，2021-2022年已實(shí)現(xiàn)逐步修復(fù)，截至2022年中秋節(jié)，旅游人數(shù)和旅游收入已恢復(fù)至2019年同期的60%-80%左右水平；今年的國慶假期旅游數(shù)據(jù)也持續(xù)向好，臨近元旦和春季假期，旅游出行的意愿也隨著增強(qiáng)，從目前的數(shù)據(jù)來看，海南三亞的元旦春節(jié)酒店訂單已經(jīng)爆滿，航空機(jī)票也出現(xiàn)了斷貨的情況。
在旅游板塊逐漸復(fù)蘇的情況下，旅游細(xì)分領(lǐng)域也會(huì)有所變化，在未來旅游板塊的投資過程中，我們更看好以下兩個(gè)方向：
酒店業(yè)：酒店業(yè)短期和疫情有關(guān)系，同時(shí)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下拓店承壓，但長期來看行業(yè)集中度提升仍有很大空間。短期出行復(fù)蘇酒店行業(yè)景氣度回升，中長期行業(yè)供給出清帶來連鎖化率和集中度提升以及供需格局改善。
根據(jù)中國飯店業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2021年底中國酒店開業(yè)數(shù)量為25.2萬家，較21年初減少2.7萬家/-10%；客房供應(yīng)量1347萬間，較21年初減少186萬間/-12%，今年三季度以來，行業(yè)供給在持續(xù)出清。酒店龍頭企業(yè)也受到了影響，但經(jīng)營還可以持續(xù)，而其他小酒店的經(jīng)營狀況就比較堪憂，行業(yè)向龍頭企業(yè)集中的情況越發(fā)明顯。
華住酒店運(yùn)營家數(shù)：
數(shù)據(jù)來源：同花順2022.9.30
航空運(yùn)輸業(yè)：整體上，我們認(rèn)為航空弱需求邊際改善確定性較強(qiáng)，需求底部二季度已現(xiàn)，國際國內(nèi)將迎來需求反彈。中長期來看，供給增速放緩、需求恢復(fù)加快，票價(jià)彈性或?qū)⑼癸@，板塊長期投資價(jià)值確定性較強(qiáng)。盡管當(dāng)前需持續(xù)觀察國際航線恢復(fù)情況，但供給側(cè)演進(jìn)的持續(xù)強(qiáng)化仍然值得重視。當(dāng)前位置航空業(yè)仍在基本面左側(cè)，但未來勝率和盈利彈性高點(diǎn)有望在供給緊縮中持續(xù)提升。同時(shí)，機(jī)場將受益航空需求復(fù)蘇，有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)。
2020年10月份以來上海機(jī)場飛機(jī)起落架次
數(shù)據(jù)來源：同花順 20221031
同時(shí)個(gè)別券商也對(duì)旅業(yè)的復(fù)蘇給出了觀點(diǎn)，有券商研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，伴隨防控工作優(yōu)化落地出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將有多個(gè)地區(qū)跟進(jìn)落實(shí)優(yōu)化工作。國內(nèi)航線恢復(fù)，國內(nèi)客流有望復(fù)蘇，疊加近期氣溫驟降，滑雪航線火熱，預(yù)計(jì)跨省出游信心改善。個(gè)股方面，推薦受益于外緊內(nèi)松有望率先復(fù)蘇的免稅龍頭、供給出清與客流修復(fù)需求改善的酒店業(yè)龍頭個(gè)股，建議布局業(yè)績彈性較大的景區(qū)個(gè)股、受益于冬季旅游修復(fù)的個(gè)股及具有餐飲宴會(huì)+預(yù)制菜成長屬性的個(gè)股等。
而旅業(yè)從業(yè)人士認(rèn)為，當(dāng)前的政策調(diào)整著實(shí)有點(diǎn)兒“出乎意料”的快。年關(guān)將至，出行意愿較低，這對(duì)于整個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇仍然是有影響的。
從短期來看，新十條以及隨后各地出臺(tái)的措施預(yù)期會(huì)放松疫情管控，對(duì)最近在疫情中飽受煎熬和困擾的旅游業(yè)來說，是一場難得的及時(shí)雨。未來三個(gè)月，景區(qū)、酒店等將會(huì)迎來從現(xiàn)金流到收入一個(gè)較好的反彈。
從長期來看，旅游業(yè)在2023年暑期有可能達(dá)到這一波旅游復(fù)蘇的階段性高點(diǎn)，隨后，整個(gè)文旅消費(fèi)會(huì)平緩下來，一直到2024年上半年，大概是在五一期間，旅游消費(fèi)會(huì)有逐漸溫和的回調(diào)。
整體來看，旅游板塊的復(fù)蘇節(jié)奏和邏輯都是比較清晰的，投資人可以關(guān)注跟蹤中證旅游主題指數(shù)的旅游ETF（562510），把握后疫情時(shí)代旅業(yè)復(fù)蘇的投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不作為個(gè)股推薦，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
旅游ETF及其聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R4（中高風(fēng)險(xiǎn)），屬于指數(shù)基金，存在標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離等主要風(fēng)險(xiǎn)，其聯(lián)接基金存在聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤偏離風(fēng)險(xiǎn)、與目標(biāo)ETF業(yè)績差異的風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)，且市場或相關(guān)產(chǎn)品歷史表現(xiàn)不代表未來。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。