文 | 張佳儒
歸母凈利潤驟降60%，毛利率近乎腰斬，新明珠集團帶著這樣的成績單，計劃到深交所上市。
(資料圖)
8月2日，新明珠集團招股書在證監(jiān)會官網(wǎng)上披露，招股書顯示，公司的主營業(yè)務(wù)為建筑陶瓷的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
本次IPO，新明珠集團計劃募資20.09億元，其中新型節(jié)能環(huán)保板材項目二期技術(shù)改造項目計劃使用6.28億元，補充流動資金計劃使用4.6億元，品牌升級建設(shè)項目計劃使用3.9億元。
業(yè)績上，新明珠集團并不理想，多項指標(biāo)堪憂，很可能影響投資人的投資信心。比如凈利潤。
2019年-2021年，新明珠集團營業(yè)收入分別為80.63億元、78.35億元、84.93億元，歸母凈利潤分別為12.57億元、15.17億元、6.11億元，扣非凈利潤分別為12.21億元、9.69億元、5.50億元。
不難看出，新明珠集團2021年歸母凈利潤下滑59.72%。2019年-2021年扣非凈利潤更是“王小二過年，一年不如一年”。
為什么出現(xiàn)這個場面？
踩雷恒大
新明珠集團解釋，報告期內(nèi)，受部分下游房地產(chǎn)客戶資金周轉(zhuǎn)困難等影響，公司應(yīng)收款項產(chǎn)生大額減值損失，2019 年至 2021 年信用減值損失金額分別達 8117.25萬元、5.32億元和7.82億元。
對比一下，新明珠集團2021年歸母凈利潤只有6.11億元，應(yīng)收款項減值損失7.82億元，影響可以說是相當(dāng)大。
那么，新明珠集團的房地產(chǎn)客戶都有誰？
招股書顯示，2019-2021年，新明珠集團的第一大客戶都是恒大地產(chǎn)，銷售金額從10.15億元下降到6.12億元，銷售比例從12.67%下降到7.26%。其他進入前五的客戶還包括保利地產(chǎn)、美的置業(yè)、龍湖地產(chǎn)、雅居樂地產(chǎn)等。
恒大的流行性危機，已經(jīng)眾所周知。作為第一大客戶，對新明珠集團有什么樣的影響？
應(yīng)收賬款來看，2019-2021年，新明珠集團應(yīng)收恒大地產(chǎn)的賬款余額是12.52億元、14.07億元、12.03億元，其中2019-2020年，對恒大地產(chǎn)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款合計的50%以上，2021年也有40%。
2020年至2022年3月末，新明珠集團對恒大地產(chǎn)的應(yīng)收賬款余額壞賬準(zhǔn)備5.63億元、10.83億元、10.82億元，計提比例分別是40%、90%、90%。
值得注意的是，2022年一季度，恒大地產(chǎn)依然位居新明珠集團前五大客戶名單中，銷售金額1959萬元。
除了踩雷恒大，新明珠集團計提壞賬準(zhǔn)備的還有花樣年、雅居樂等知名房地產(chǎn)商。
新明珠集團還提示了應(yīng)收賬款減值風(fēng)險。截至報告期末，公司減值準(zhǔn)備余額為 14.17億元，若未來公司工程客戶財務(wù)狀況進一步下降，可能會導(dǎo)致進一步的應(yīng)收款項回款和減值風(fēng)險。
除了凈利潤大幅下滑，新明珠集團的盈利能力也在惡化，毛利率持續(xù)下滑。營業(yè)毛利率從2019年的37.77%，下降到2022年一季度的20.68%；主營業(yè)務(wù)毛利率從37.44%降至19.99%，近乎腰斬。
業(yè)績數(shù)據(jù)不樂觀，新明珠集團為什么選擇這個時間沖刺上市？事情源于一份對賭協(xié)議。
對賭了什么？
2019年9月26日，新明珠集團召開股東會并通過決議，同意將公司注冊資本由17.94億元增至 21.33億元。
其中，2.5億元由外部投資者泰興加華、寧波普羅非、共青城齊利、恒大地產(chǎn)和居然智居增資，8530.84萬元由員工持股平臺共富管理和同贏管理增資。
在新明珠集團與股東寧波普羅非、恒大地產(chǎn)、共青城齊利、居然智居簽署的現(xiàn)行有效的投資協(xié)議中包含有股權(quán)回購條款，約定：
如公司因無法在補充協(xié)議簽署后36個月內(nèi)向證監(jiān)會提交IPO申請材料、無法在四年內(nèi)成功IPO等情形導(dǎo)致上市目標(biāo)無法實現(xiàn)，則前述股東有權(quán)要求葉德林等對其所持公司全部股權(quán)進行回購。
葉德林是新明珠集團實控人、董事長、總裁，持有78%的股份。
如果以新明珠集團上述股東對新明珠完成出資的節(jié)點2019年10月計算，新明珠集團需要在2022年10月前遞交IPO材料，在2023年10月前成功IPO。
2021年9月底，新明珠集團在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，輔導(dǎo)機構(gòu)為申萬宏源證券。2022年8月2日，新明珠集團招股書披露。
根據(jù)規(guī)定，申請文件受理后、發(fā)行審核委員會審核前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將招股說明書（申報稿）在證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)先披露。
在招股書中，新明珠集團表示，經(jīng)寧波普羅非、恒大地產(chǎn)等股東進一步確認，同意自公司提出的上市申請被證監(jiān)會受理之日起，放棄根據(jù)投資協(xié)議約定已生效的任何回購權(quán)利。
如今，新明珠集團招股書已經(jīng)披露，意味著該公司申請文件已經(jīng)被受理，新明珠集團不需要承擔(dān)對賭義務(wù)。
不過，當(dāng)前地產(chǎn)商的日子已經(jīng)不像幾年前一樣風(fēng)光，新明珠集團業(yè)績數(shù)據(jù)并不樂觀，這個時候沖刺上市，20億募資誰會買單呢？
在新明珠集團IPO的報道留言區(qū)，有網(wǎng)友評價，“先分紅，再上市要錢，真是好手段”！
招股書顯示，2019年、2020年和2021年，新明珠集團分別向股東分配的利潤金額為0萬元、3.04億元和5.7億元。
其中，2021年，新明珠集團分紅5.7億元，當(dāng)年的歸母凈利潤才6.11億元。2年分掉8.74億，再上市募資補充流動資金、品牌升級建設(shè)，誰會為新明珠集團20億募資買單呢？
對于新明珠集團IPO進展，我們將持續(xù)關(guān)注。