來源：每商網(wǎng)MS
撰文：謝冬冬
近年來，餐飲行業(yè)風(fēng)起云涌。連鎖餐飲之后，預(yù)制菜行業(yè)的崛起與快速發(fā)展，吸引了眾多投資資金追逐。
能上市融資，當(dāng)然是各家預(yù)制菜企業(yè)的理想的去處。去年4月，味知香在上海證券交易所主板上市，9月千味央廚在深圳證券交易所主板上市。
近期，鮮美來食品股份有限公司（簡稱“鮮美來”）在上交所主板更新IPO招股書，公司主營水產(chǎn)品預(yù)制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
鮮美來的前身是北海宏遠(yuǎn)水產(chǎn)食品有限公司，成立于?2006 年。2019年?1 月 22 日，北海宏遠(yuǎn)股東會作出決議，同意整體變更設(shè)立股份有限公司。其主要產(chǎn)品包括以蝦滑等為主的即烹類預(yù)制菜，以蝦仁、生魚片等為主的即配類預(yù)制菜。
招股書顯示，鮮美來在廣西北海、河南鄭州建有現(xiàn)代化的研發(fā)、生產(chǎn)基地，并在上海、廣州、成都、鄭州、武漢、西安等中心城市設(shè)立了數(shù)十家分公司負(fù)責(zé)銷售。下游客戶包括沃爾瑪、永輝、大潤發(fā)等商超，京東、盒馬等電商、新零售平臺，思念、灣仔碼頭等食品加工企業(yè)，呷哺呷哺、鍋圈等連鎖餐飲、食材企業(yè)，以及區(qū)域性的商貿(mào)流通商。
鮮美來此次擬在上交所主板上市，計劃發(fā)行2000萬股，擬募集資金6億元，投向海洋食品產(chǎn)業(yè)化、冷凍食品分裝冷藏及物流配送（二期）等項目。
為何向自然人采購？
鮮美來近三年來的營收保持穩(wěn)定，2019年-2021年，其營業(yè)收入分別為9.11億元、8.5億元、9.15億元。報告期內(nèi)，公司歸母凈利潤分別為 8976.64 萬元、9025.57 萬元和 8110.77 萬元。對于2021年利潤發(fā)生下滑，鮮美來稱主要受產(chǎn)品成本、商超渠道銷售規(guī)模變化的影響。
鮮美來的經(jīng)營模式為食品加工行業(yè)通用的業(yè)務(wù)模式，即首先采購水產(chǎn)品、調(diào)味品、包裝材料等原材料，通過生產(chǎn)、加工、包裝之后，銷售給下游的客戶。
招股書表示，公司制定了一系列的采購制度，包括《供應(yīng)商管理制度》《合格供應(yīng)商評價程序》《原輔材料采購管理制度》等來規(guī)范采購各流程和環(huán)節(jié)，并設(shè)立采購部門統(tǒng)一負(fù)責(zé)原輔材料采購事宜。而且對于凍品供應(yīng)商，鮮美來會派駐駐場品控進(jìn)行日常質(zhì)量把控，在每批凍品發(fā)貨前進(jìn)行初步檢驗，全部原材料入庫前由公司品控部門進(jìn)行抽檢形成檢驗報告。
2019年-2021年，鮮美來的原材料采購總額分別為5.59億元、5.65億元和6.53億元。其中向前五大供應(yīng)商采購的金額為1.69億元、2.48億元和2.25億元，不過鮮美來與供應(yīng)山之間的合作不太穩(wěn)定，招股書顯示報告期內(nèi)，沒有一家公司能連續(xù)出現(xiàn)在前五大供應(yīng)商的名單中。
另外，鮮美來向多位自然人購買了大量原材料，2019年其向黃小鳳采購了1789.27萬元二點原材料，2020年向盛游運采購了3579.04萬元的原材料，2021年分別向鄭珊雄和麥冰銀采購了2941.95萬元和2843.78 萬元的原材料。三年內(nèi)，鮮美來還向同一自然人林升鴻采購了1.51億元的原材料。
每日商業(yè)報道（www.bizvcw.com）詢問鮮美來，為何與自然人之間發(fā)生大量交易？截至發(fā)稿，并未得到回復(fù)。招股書中僅說明了鮮美來董事、監(jiān)事、高級管理人員和核心技術(shù)人員，主要關(guān)聯(lián)方或持有鮮美來5%以上股份的股東在上述供應(yīng)商中未占有權(quán)益。
第一大客戶情況說明
每日商業(yè)報道（www.bizvcw.com）注意到，交易所反饋意見稿顯示，報告期內(nèi)，重慶豐楓是鮮美來的重要經(jīng)銷商和代運營服務(wù)商。公司僅在保薦工作報告中說明與重慶豐楓相關(guān)業(yè)務(wù)情況。
證監(jiān)會要求中介機構(gòu)核查相關(guān)銷售是否真實等情況，并補充披露對投資者價值判斷有重大影響的事項。另外，重慶豐楓實際控制海之魚公司，2018年鮮美來向海之魚轉(zhuǎn)讓自營門店，并于2019年提前購回，但招股說明書未披露相關(guān)事項。
此次招股書顯示，鮮美來2021年的第一大客戶重慶豐楓，在過去三年貢獻(xiàn)的銷售收入分別為8752.16萬元、5429.03萬元和5618.16萬元。
鮮美來在自營批發(fā)門店經(jīng)營過程中，因部分客戶交易習(xí)慣的影響，存在通過POS 機刷卡或掃碼、現(xiàn)金和個人卡等方式回款的情況。2018 年下半年，公司為了減少上述回款問題，計劃將部分門店轉(zhuǎn)出。
當(dāng)時，重慶豐楓的實際控制人岳光龍有意拓寬業(yè)務(wù)區(qū)域，因此鮮美來將部分門店以“品牌授權(quán)”方式轉(zhuǎn)讓給對方經(jīng)營，重慶豐楓以其控制的重慶海之魚水產(chǎn)有限公司（海之魚）與鮮美來展開合作，轉(zhuǎn)讓完成后，該部分門店完全由海之魚自主、獨立經(jīng)營，按照約定，鮮美來會根據(jù)不同銷售目標(biāo)的?3%-5%給予海之魚返利。
上述授權(quán)有效期是2019 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日；但在2019 年 4-5 月鮮美來收回了大部分門店，并在?2019 年 11 月收回了無錫門店，至此以上轉(zhuǎn)讓門店全部收回。鮮美來表示，對方缺乏多區(qū)域、跨區(qū)域管理經(jīng)驗，導(dǎo)致運營效果較不理想，因此便與對方協(xié)商收回了門店。
存貨周轉(zhuǎn)率低于同業(yè)
鮮美來的存貨可分為原材料和庫存商品。原材料主要為凍鮮蝦仁（包括外購和通過冰鮮蝦生產(chǎn)而來）、凍鮮去頭蝦和生魚片等；庫存商品主要為蝦滑、蝦仁和生魚片等產(chǎn)成品。因為存貨主要是凍品，對儲存環(huán)境的要求較高，如果出現(xiàn)周轉(zhuǎn)不及時或產(chǎn)品滯銷，將導(dǎo)致大幅跌價風(fēng)險。
2019 年末、2020 年末及 2021 年末，鮮美來存貨賬面價值分別為?2.49億元、2.94億元和3.68億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為?62.1%、67.54%和 64.1%。
在各報告期末，鮮美來的存貨跌價準(zhǔn)備余額分別為310.07萬元、269.91萬元和240.66萬元，存貨跌價準(zhǔn)備余額持續(xù)下降，鮮美來稱是，由于公司持續(xù)加強存貨管理，?建立了供、產(chǎn)、銷預(yù)算管理機制，避免市場需求與供應(yīng)嚴(yán)重失衡，對長期庫存積極轉(zhuǎn)化，避免存貨價值出現(xiàn)重大損失。
不過，2019 年至 2021 年，鮮美來的存貨周轉(zhuǎn)率分別為?2.69、2.42 和 2.22，低于行業(yè)平均值。鮮美來解釋，因為主要產(chǎn)品為蝦滑、蝦仁、帶殼蝦等蝦類產(chǎn)品，其原材料采購存在較為明顯的季節(jié)性，需全年統(tǒng)籌考慮，公司通常在收蝦季節(jié)進(jìn)行原材料儲備，故期末時的庫存金額較高，存貨周轉(zhuǎn)較慢。
而同行業(yè)可比公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與鮮美來存在一定差異，其所需的原材料除水產(chǎn)外，還包括大量的米面糧油、牛羊豬肉和蔬菜等，其供應(yīng)端的季節(jié)性特征弱于水產(chǎn)品，采購與銷售關(guān)聯(lián)更為緊密，存貨周轉(zhuǎn)較快。