過(guò)去多年間，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)在核心科技領(lǐng)域常常被“卡脖子”。因此，頂層設(shè)計(jì)不斷強(qiáng)調(diào)，要“加大企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)力度，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，持續(xù)推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)”。作為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械創(chuàng)新領(lǐng)域的引領(lǐng)者，邁瑞醫(yī)療又是行業(yè)“龍頭”角色，責(zé)任不言而喻。
據(jù)了解，邁瑞醫(yī)療一方面堅(jiān)持科技創(chuàng)新與相關(guān)需求結(jié)合，更好地滿足人民多層次、多樣化的健康需求。另一方面緊抓內(nèi)部研發(fā)創(chuàng)新和外部并購(gòu)整合兩條路徑，加快對(duì)核心技術(shù)的掌握，同時(shí)堅(jiān)持研發(fā)高投入，漸進(jìn)走向技術(shù)“深水區(qū)”。
在核心競(jìng)爭(zhēng)力的支撐下，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）已經(jīng)連續(xù)五年?duì)I收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)20%以上。根據(jù)最新發(fā)布的年報(bào)，2021年公司營(yíng)業(yè)收入約252.7億元，同比增加20.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約80.02億元，同比增加20.19%。這份漂亮的成績(jī)單直接打消了市場(chǎng)對(duì)集采的擔(dān)憂，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的特征更加凸顯。
與此同時(shí)，公司還披露了2022年第一季度報(bào)告，一季度營(yíng)業(yè)收入69.43億元，同比增長(zhǎng)20.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.05億元，同比增長(zhǎng)22.74%。增長(zhǎng)勢(shì)頭繼續(xù)。
立足三大主業(yè)，新興業(yè)務(wù)亦有未來(lái)
經(jīng)過(guò)三十余年的發(fā)展，邁瑞醫(yī)療現(xiàn)已成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的醫(yī)療設(shè)備和解決方案供應(yīng)商，主要業(yè)務(wù)集中在生命信息與支持、體外診斷和醫(yī)學(xué)影像三大領(lǐng)域。目前三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域全面覆蓋高中低端市場(chǎng)需求，擁有國(guó)內(nèi)同行業(yè)中最全的產(chǎn)品線。
其中，公司生命信息與支持業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約111.5億元，同比增長(zhǎng)11.47%。作為2020年疫情期間需求量最大的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，生命信息與支持業(yè)務(wù)在去年仍然維持了良好的增長(zhǎng)，主要得益于國(guó)內(nèi)以大型公立醫(yī)院擴(kuò)容為主導(dǎo)的醫(yī)療新基建的逐步開展。
截至去年年末，國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建的市場(chǎng)空間已超過(guò)200億元。作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的可提供醫(yī)療科室整套解決方案的邁瑞醫(yī)療，伴隨著大型公立醫(yī)院的擴(kuò)容獲得更高的市場(chǎng)占有率。
體外診斷業(yè)務(wù)方面，2021年?duì)I業(yè)收入84.5億元，同比增長(zhǎng)27.12%。由于全球范圍常規(guī)診療、體檢量、手術(shù)量的持續(xù)復(fù)蘇，常規(guī)試劑消耗量實(shí)現(xiàn)了顯著恢復(fù)，同時(shí)得益于BC-7500CRP這一爆款新品的快速上量，帶動(dòng)體外診斷業(yè)務(wù)在去年實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，今年仍將是具備想象空間的業(yè)務(wù)。值得一提的是，去年血球業(yè)務(wù)首次超越進(jìn)口品牌成為國(guó)內(nèi)第一。
在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域方面，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約54.25億元，同比增長(zhǎng)29.29%。隨著全球范圍常規(guī)診療、體檢的逐漸恢復(fù)，超聲采購(gòu)活動(dòng)也隨之恢復(fù)常態(tài)，拉動(dòng)醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)在去年實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性高增長(zhǎng)。
此外，邁瑞自身培育的新業(yè)務(wù)也迸發(fā)出不可忽視的發(fā)展?jié)摿?。過(guò)去數(shù)年間，邁瑞在動(dòng)物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、骨科、AED四個(gè)新業(yè)務(wù)上不斷投入，已經(jīng)結(jié)出了碩果。
以動(dòng)物醫(yī)療為例，邁瑞發(fā)布的動(dòng)物醫(yī)療解決方案，產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋到其主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在此，公司推出了Veta系列動(dòng)物麻醉機(jī)、Vetina系列動(dòng)物專用硬鏡、ePM Vet系列多參數(shù)生命體征監(jiān)護(hù)儀、全自動(dòng)血液細(xì)胞分析儀BC-75R Vet 、便攜式彩色超聲多普勒診斷系統(tǒng)Vetus E7 等新產(chǎn)品。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，全球?qū)櫸镝t(yī)療器械市場(chǎng)空間約70億美元，目前主要集中在歐美，而中國(guó)市場(chǎng)尚處在爆發(fā)階段。
公司曾對(duì)投資者表示，四個(gè)新興業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)未來(lái)三年仍會(huì)維持高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。而透過(guò)以上，一系列核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的背后，離不開邁瑞醫(yī)療強(qiáng)大的產(chǎn)品力，更離不開其想“成為守護(hù)人類健康的核心力量”這一初心和愿景。
營(yíng)收10%用于研發(fā)，筑造牢固護(hù)城河
疫情促使國(guó)內(nèi)外醫(yī)療器械需求量陡增，所以基于2020年業(yè)績(jī)的高基數(shù)效應(yīng)，邁瑞醫(yī)療還能繼續(xù)保持穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更難能可貴。但相較于此，更可貴的是其對(duì)于高研發(fā)投入數(shù)十年如一日的堅(jiān)持。
成立于1991年的邁瑞醫(yī)療，經(jīng)歷了從單一產(chǎn)品拓展到多產(chǎn)品線，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)打入全球市場(chǎng)，從低端產(chǎn)品延伸至高端產(chǎn)品的全過(guò)程。在邁瑞醫(yī)療的發(fā)展史中，始終將研發(fā)創(chuàng)新放在最高位置，亦視為最核心、最基礎(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)力。
年報(bào)顯示，邁瑞醫(yī)療2021年的研發(fā)投入高達(dá)27億元，占營(yíng)收比重10.68%，繼續(xù)履行了研發(fā)承諾。截至目前，公司擁有近3500名研發(fā)工程師，積累了7400多項(xiàng)專利儲(chǔ)備，5308項(xiàng)發(fā)明專利。目前公司在監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)等多個(gè)品類中市占率全國(guó)第一，且部分品類已經(jīng)具備和國(guó)際一線醫(yī)療器械廠商同臺(tái)競(jìng)技等實(shí)力。
值得注意的是，即便將視野放在行業(yè)內(nèi)，其研發(fā)投入占比也遙遙領(lǐng)先。全球排名前50的醫(yī)療器械企業(yè)，平均研發(fā)投入也才占營(yíng)收額的7%。
如今，邁瑞已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了覆蓋高中低端、整體化、智能化的解決方案，正式向行業(yè)“引領(lǐng)者”邁進(jìn)。
外界少有知道的是醫(yī)療器械與藥物的研發(fā)特性有較大的差異。藥物研發(fā)投入的結(jié)果往往是0和1的區(qū)別，且藥物的創(chuàng)新具有一定的隨機(jī)性。但醫(yī)療器械的創(chuàng)新是多是改進(jìn)型、累積型的創(chuàng)新，并且醫(yī)療器械強(qiáng)調(diào)使用感受，需要根據(jù)大量臨床反饋不斷調(diào)試。而邁瑞醫(yī)療具備大規(guī)模的銷售市場(chǎng)，臨床反饋會(huì)更充分，在產(chǎn)品更新升級(jí)中有優(yōu)勢(shì)。
于邁瑞醫(yī)療而言，它的成功之處不僅在于緊貼臨床需求的改進(jìn)式研發(fā)，更是兼顧了突破型創(chuàng)新，并取得了研發(fā)成果，像去年一推出就快速上量的血球CRP一體機(jī)BC-7500就是典例。
也正基于此，在醫(yī)療器械行業(yè)里格局才會(huì)相對(duì)固定，新玩家也很難快速進(jìn)入，再加上細(xì)分賽道天花板很低，突破規(guī)模并不容易。這便意味著邁瑞醫(yī)療通過(guò)不斷地投入研發(fā)，創(chuàng)新由量變逐漸轉(zhuǎn)為新入者無(wú)法追趕的質(zhì)變，護(hù)城河也真正得以被延伸、拉寬。
國(guó)內(nèi)海外雙驅(qū)動(dòng)，全球頭部梯隊(duì)可期
后疫情時(shí)代，大家普遍感受到了醫(yī)療器械的缺乏對(duì)于國(guó)內(nèi)醫(yī)療和疾控體系所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。而除了當(dāng)下我國(guó)醫(yī)療器械的人均擁有量不足外，接下來(lái)還將面對(duì)我國(guó)老齡化加深的問(wèn)題，更凸顯了醫(yī)療器械的增量市場(chǎng)。所以未來(lái)于政府而言，對(duì)醫(yī)療器械只會(huì)更重視且積極布局。
不光是國(guó)內(nèi)，疫情也對(duì)其他國(guó)家的醫(yī)療體系提出巨大挑戰(zhàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家開始補(bǔ)短板，發(fā)展中國(guó)家則意識(shí)到完善的衛(wèi)生體系對(duì)于國(guó)家穩(wěn)定的重要性，同樣增加對(duì)醫(yī)療器械的需求。
以上，對(duì)于邁瑞醫(yī)療來(lái)說(shuō)都是機(jī)遇。單就海外市場(chǎng)而言，其在20年前就開始布局，不只設(shè)置了研發(fā)中心，還擁有自己專業(yè)的銷售團(tuán)隊(duì)。數(shù)據(jù)顯示，2021 年，邁瑞在歐洲及新興市場(chǎng)國(guó)家突破了730 余家全新高端客戶，延續(xù)了海外高端突破的趨勢(shì)。還同時(shí)實(shí)現(xiàn)了對(duì)已有高端客戶的橫向產(chǎn)品突破，市場(chǎng)地位進(jìn)一步夯實(shí)。
從全球的角度出發(fā)，最近幾年醫(yī)療器械與新興技術(shù)的整合，為沒(méi)有搶占全球市場(chǎng)發(fā)展先機(jī)的企業(yè)提供了彎道超車的機(jī)會(huì)。這對(duì)于國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療器械企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的掌控和發(fā)展的良機(jī)。
“借助國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的資源和技術(shù)，背靠自身強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和有競(jìng)爭(zhēng)力的本土化高端產(chǎn)品”，就是邁瑞醫(yī)療在國(guó)際醫(yī)療器械梯隊(duì)上升的底氣，非常有望在很短的時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)為比肩國(guó)際巨頭的一流醫(yī)械企業(yè)。
回到當(dāng)下，除了增量市場(chǎng)外，醫(yī)療新基建、分級(jí)診療、國(guó)產(chǎn)擴(kuò)容等政策也均有助行業(yè)景氣度的穩(wěn)健提升。
興業(yè)證券曾評(píng)價(jià)，對(duì)于處于第三、四個(gè)十年的醫(yī)械企業(yè)，成功的關(guān)鍵是把握優(yōu)勢(shì)賽道內(nèi)新需求、新技術(shù)帶動(dòng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，同時(shí)積極外延至有空間、有協(xié)同的高勝率賽道。而正處而立之年的邁瑞醫(yī)療，其決策力和執(zhí)行力已經(jīng)獲得證明。