小米、蔚來(lái)、廣汽，既是富特科技的股東，也是客戶。
來(lái)源丨創(chuàng)業(yè)邦（ID：ichuangyebang）
作者丨巴里
【資料圖】
編輯丨及軼嶸
題圖丨蔚來(lái)官網(wǎng)
又一家新能源汽車(chē)供應(yīng)商要沖刺上市。
十年之前，浙大校友李寧川創(chuàng)立富特科技，研發(fā)新能源汽車(chē)高壓電源系統(tǒng)，該系統(tǒng)被稱為連接充電樁和新能源汽車(chē)的“紐扣”。
這家公司可謂是搭上了行業(yè)狂飆的“順風(fēng)車(chē)”。2021年，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)超過(guò)200%。
在富特科技的股東名單中，出現(xiàn)了小米、蔚來(lái)、廣汽等為人熟知的公司。與此同時(shí)，這些股東也同樣出現(xiàn)在客戶名單中。
日前，浙江富特科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：富特科技）在深交所創(chuàng)業(yè)板上會(huì)通過(guò)，距離上市僅一步之遙。
在新能源汽車(chē)狂飆的背后，有超過(guò)10家汽車(chē)零部件供應(yīng)商正在上市的路上，新一輪造富運(yùn)動(dòng)正在上演。
富特科技董事長(zhǎng)李寧川，圖源：富特科技公眾號(hào)
十年前押中新能源車(chē)，
浙大校友干出一個(gè)IPO
這是兩位浙大校友聯(lián)手創(chuàng)業(yè)的故事。
1995年，李寧川從浙江大學(xué)工業(yè)電氣自動(dòng)化專(zhuān)業(yè)畢業(yè)，在學(xué)校工作了兩年，此后便一直從事電力設(shè)備的研發(fā)。1997年到2007年的十年間，他從工程師做起，憑借著出眾的專(zhuān)業(yè)能力，一路做到了總經(jīng)理、董事等職務(wù)。
2011年前后，正是新能源汽車(chē)的起步階段。國(guó)家在戰(zhàn)略層面明確新能源汽車(chē)為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，政府出臺(tái)了一系列扶持政策并開(kāi)始了第一輪推廣應(yīng)用。
當(dāng)時(shí)，新能源汽車(chē)市場(chǎng)滲透率僅為0.01%-0.1%之間，李寧川堅(jiān)信新能源汽車(chē)的巨大前景。在充分評(píng)估國(guó)內(nèi)外行業(yè)和產(chǎn)品現(xiàn)狀后，他義無(wú)反顧的決定辭職創(chuàng)業(yè)。
李寧川拉來(lái)昔日的同事兼校友——電力系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)大牛梁一橋，兩位行業(yè)老兵聯(lián)手創(chuàng)辦了富特科技。
公司研發(fā)的新能源汽車(chē)高壓電源系統(tǒng)，被稱為連接充電樁和新能源汽車(chē)的“紐扣”，正好搭上了行業(yè)狂飆的“順風(fēng)車(chē)”。
例如，其生產(chǎn)的車(chē)載充電機(jī)（OBC）作為連接兩者的關(guān)鍵部件，能夠?qū)⒔涣麟娹D(zhuǎn)換為新能源汽車(chē)上動(dòng)力電池所需的高壓直流電，其性能的高低直接決定了充電功率和效率。
車(chē)載一體機(jī)產(chǎn)品，圖源：富特科技
經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，富特科技的產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了車(chē)載充電機(jī)（OBC）、車(chē)載DC/DC變換器、車(chē)載電源集成產(chǎn)品等車(chē)載高壓電源系統(tǒng)，以及液冷超充樁電源模塊、智能直流充電樁電源模塊等非車(chē)載高壓電源系統(tǒng)。
云岫資本董事總經(jīng)理符志龍表示，汽車(chē)電子對(duì)產(chǎn)品的性能和穩(wěn)定性要求極高，近年來(lái)在輕量化等方面也有著越來(lái)越高的要求。對(duì)于該賽道創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，在與國(guó)內(nèi)一線和國(guó)際主機(jī)廠客戶合作的過(guò)程中，能否建立一整套高品質(zhì)的車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)線和研發(fā)體系，至關(guān)重要。
而李寧川帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)恰恰做對(duì)了這些。
目前，富特科技已經(jīng)完成對(duì)廣汽 AION 系列、長(zhǎng)城 ORA 系列、蔚來(lái) ES/ET 系列等車(chē)型的配套供應(yīng)，打入雷諾日產(chǎn)聯(lián)盟、小鵬汽車(chē)、小米汽車(chē)、上汽集團(tuán)、比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)等頭部車(chē)企的供應(yīng)鏈體系。
在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，富特科技也獲得了眾多知名機(jī)構(gòu)的青睞。據(jù)睿獸分析，公司共完成7輪融資，包括蔚來(lái)資本、華潤(rùn)資本、長(zhǎng)高集團(tuán)、宏達(dá)高科、華強(qiáng)資本等機(jī)構(gòu)。
值得一提的是，2021年9月，剛宣布造車(chē)計(jì)劃不久的小米，就通過(guò)旗下小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金斥資1億元突擊入股富特科技，認(rèn)購(gòu)其新增股份381.33萬(wàn)股，占比4.76%。當(dāng)時(shí)，富特科技的估值超過(guò)20億元，是兩年前的2倍。
IPO前，李寧川持有富特科技19.09%的股份，合計(jì)控制公司33.98%的表決權(quán)，為公司的實(shí)控人。其中，長(zhǎng)江蔚來(lái)產(chǎn)業(yè)基金直接持有富特科技14.2%的股份，是公司第二大股東，該基金實(shí)際控制人為李斌，也是蔚來(lái)汽車(chē)的實(shí)際控制人。
此外，小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金是公司第五大股東，持股4.58%。目前，富特科技已經(jīng)成為小米汽車(chē)的供應(yīng)商之一。廣汽集團(tuán)則持有富特科技2.24%的股份。
客戶集中度高，
三成營(yíng)收為客戶“打白條”
有了蔚來(lái)、小米、廣汽等產(chǎn)業(yè)方的加持，也讓富特科技的營(yíng)收狂飆了起來(lái)。
據(jù)招股書(shū)，2019-2022年上半年（以下簡(jiǎn)稱：報(bào)告期內(nèi)），富特科技營(yíng)業(yè)收入分別為2.00億元、2.95億元、9.64億元和6.63億元；凈利潤(rùn)分別為-6095.37萬(wàn)元、-1481.37萬(wàn)元、5764.6萬(wàn)元和3333萬(wàn)元。
其中，2021年，富特科技營(yíng)收大幅增長(zhǎng)226.78%，凈利潤(rùn)同時(shí)扭虧為盈。盡管如此，但公司仍存在巨額累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。截至報(bào)告期末，合并報(bào)表中未分配利潤(rùn)為-1.91億元，存在無(wú)法向股東現(xiàn)金分紅的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，公司表示，一方面是由于公司產(chǎn)品技術(shù)提升需要較大金額的研發(fā)支出；另一方面，以前年度因新能源汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化，導(dǎo)致部分早期客戶經(jīng)營(yíng)情況惡化，公司發(fā)生的信用減值損失金額較大。
值得注意的是，富特科技客戶集中度非常之高。
報(bào)告期內(nèi)，富特科技對(duì)包括蔚來(lái)汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、廣汽集團(tuán)等在內(nèi)的前五大客戶的銷(xiāo)售收入分別約為1.83億元、2.82億元、9.44億元和6.39億元，占總營(yíng)收的比例分別達(dá)到了91.35%、95.58%、97.86%和96.37%。
以蔚來(lái)汽車(chē)為例，2020年，雙方開(kāi)始業(yè)務(wù)合作后，公司對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的銷(xiāo)售額為632.42萬(wàn)元，營(yíng)收占比僅2.15%。但到了2021年，這一銷(xiāo)售額就猛增至2.01億元，營(yíng)收占比高達(dá)20.8%。2022年上半年，該銷(xiāo)售金額達(dá)到1.51億元，占比進(jìn)一步上升至22.75%，同時(shí)蔚來(lái)汽車(chē)躍升為公司第二大客戶。
營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，也為富特科技帶來(lái)了巨額應(yīng)收賬款。
報(bào)告期內(nèi)，富特科技應(yīng)收賬款余額分別為8170.72萬(wàn)元、1.13億元、3.19億元和2.73億元，快速增長(zhǎng)。
值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，富特科技的應(yīng)收賬款中，來(lái)自前五大客戶中蔚來(lái)汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、廣汽集團(tuán)的款項(xiàng)合計(jì)分別為5535.38萬(wàn)元、1.03億元、2.79億元、2.17億元，占營(yíng)收的比例分別為24.07%、30.36%、25.17%和28.46%。由此，在富特科技的營(yíng)收中，前五發(fā)客戶打的白條就占據(jù)了近三成左右。
與此同時(shí)，公司存在巨額經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。報(bào)告期內(nèi)，富特科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.35%、67.39%、70.82%和70.08%。通常來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%，企業(yè)就可能面臨債務(wù)清償風(fēng)險(xiǎn)。
需要指出的是，雖然富特科技營(yíng)收保持快速增長(zhǎng)，但在研發(fā)投入上卻逐漸掉隊(duì)。
定位于新能源汽車(chē)高壓電源系統(tǒng)研發(fā)的富特科技，目前不僅要面對(duì)博世、法雷奧等海外公司，還有來(lái)自欣銳科技、英博爾、精進(jìn)電動(dòng)等國(guó)內(nèi)公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)。
據(jù)悉，該賽道涵蓋了電力電子變換、數(shù)字化及模塊化軟件開(kāi)發(fā)、高效能熱管理和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù)等多個(gè)專(zhuān)業(yè)，需要大批具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)背景的復(fù)合型人才以及大量持續(xù)的資金投入，才能保證產(chǎn)品的不斷迭代，提高競(jìng)爭(zhēng)力。
招股書(shū)顯示，2019-2021年，富特科技研發(fā)費(fèi)用分別約為4129.85萬(wàn)元、3872.39萬(wàn)元和5431.33萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為20.64%、13.13%和5.63%，呈快速下降之勢(shì)。
與同行業(yè)可比公司相比，從2020年開(kāi)始，富特科技的研發(fā)費(fèi)用率就低于行業(yè)均值。招股書(shū)顯示，2019-2021年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為14.11%、18.32%、12.6%。
此次沖刺創(chuàng)業(yè)板，富特科技計(jì)劃募資9.26億元，其中4.72億元將用于新能源汽車(chē)核心零部件智能化生產(chǎn)制造項(xiàng)目，2.04億元將用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2.50億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
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中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別完成2702.1萬(wàn)輛和2686.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.4%和2.1%。其中，新能源汽車(chē)持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)分別完成705.8萬(wàn)輛和688.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)96.9%和93.4%，市場(chǎng)占有率達(dá)到25.6%，高于上年12.1個(gè)百分點(diǎn)。
在此背景下，作為新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，汽車(chē)零部件供應(yīng)商2022年紛紛謀劃上市、遞交招股書(shū)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，敏達(dá)股份、浙江華遠(yuǎn)、浙江雅虎、眾捷汽車(chē)、元豐電控、上海汽配、興業(yè)汽配等超過(guò)10家企業(yè)申請(qǐng)上市，涉及動(dòng)力電池、汽車(chē)配件、電連接組件、質(zhì)量檢測(cè)和新能源汽車(chē)充電模塊等多個(gè)領(lǐng)域。
目前，在已上市的汽車(chē)零部件企業(yè)中，汽車(chē)玻璃生產(chǎn)商福耀玻璃總市值已經(jīng)達(dá)到千億規(guī)模；汽車(chē)電子企業(yè)德賽西威、綜合性汽車(chē)零部件上市公司華域汽車(chē)的總市值也都超過(guò)了500億元。
但從目前擬上市的汽車(chē)零部件公司來(lái)看，普遍規(guī)模較小，募資金額大都在10億元以下，估值也普遍不超過(guò)40億元。僅興業(yè)汽配一家公司募資金額為14.7億元，估值達(dá)到58.8億元。
不過(guò)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新能源汽車(chē)對(duì)于整個(gè)零部件行業(yè)的拉動(dòng)作用不可小覷。
特別是，相對(duì)于傳統(tǒng)汽車(chē)，新能源汽車(chē)又新增了電池、電機(jī)和電控等重要的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，會(huì)誕生出一大批相關(guān)的創(chuàng)業(yè)公司。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，近年來(lái)，我國(guó)汽車(chē)零部件行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模2021年已超4萬(wàn)億元，而在2011年這一數(shù)字僅為1.98萬(wàn)億元。
伴隨著中國(guó)汽車(chē)零部件市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展階段，汽車(chē)零部件企業(yè)也快速增加。企查查數(shù)據(jù)顯示，2020年汽車(chē)零部件相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量超10萬(wàn)家，2021年汽車(chē)零部件相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量16.50萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)64.8%。
與此同時(shí)，汽車(chē)零部件行業(yè)的投資并購(gòu)也在加快。
據(jù)睿獸數(shù)據(jù)，中國(guó)汽車(chē)零部件投融資從數(shù)量和金額綜合來(lái)看，2022年是投融資熱度最明顯的一年。全年投融資及并購(gòu)金額達(dá)到167.4億元，數(shù)量達(dá)到88起。其中，2022年單筆最大投資金額達(dá)到71億元。據(jù)分析，中國(guó)汽車(chē)零部件行業(yè)單筆投融資金額有望再破新高。
尤其對(duì)于2023年，長(zhǎng)江證券預(yù)測(cè)，政策、疫情、經(jīng)濟(jì)等多因素積極向好。整車(chē)自主品牌處于智能電動(dòng)新車(chē)周期，自主品牌崛起趨勢(shì)明確。參考智能手機(jī)行業(yè)，智能電動(dòng)汽車(chē)將孕育大市值零部件公司。下游格局變遷、開(kāi)發(fā)周期縮短、硬件模塊化趨勢(shì)以及差異化配置國(guó)產(chǎn)化四大因素，將驅(qū)動(dòng)自主零部件加速替代外資零部件。
可以預(yù)見(jiàn)的是，在新能源汽車(chē)的帶動(dòng)下，零部件行業(yè)將成為新一輪造富機(jī)會(huì)。