隨著7月來臨，上市公司們又陸續(xù)迎來交“答卷”的時(shí)刻：Q2（半年報(bào)）業(yè)績公布。
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誠如上學(xué)時(shí)的考試一樣，有人考得好，有人考得差。如果平時(shí)有用功學(xué)習(xí)，只是偶爾因?yàn)橐恍疤厥庠颉睕]考好的話，大部分人并不會(huì)對其過多指責(zé)。但相反，如果平時(shí)并不努力提升自我能力，而是想著一些“花樣”來謀得一個(gè)好成績的話，不免讓人有些失望。
近日不少上市公司透露的“成績”，也著實(shí)令人失望。比如在港上市的美圖公司（01357.HK），甚至優(yōu)等生特斯拉。7月3日，美圖發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)上半年錄得凈虧損2.75億-3.5億，凈虧損同比增長99.6%-154.1%。而英國《每日電訊報(bào)》也報(bào)道，特斯拉面臨約4.4億美元（約合人民幣30億）的減值，這甚至相當(dāng)于特斯拉去年全部利潤的9%。
來源：美圖公告
這兩家?guī)缀鯖]有任何交集的公司，卻因?yàn)?strong>相同的原因而出現(xiàn)虧損——買比特幣。
事實(shí)上，不少上市公司都有“理財(cái)”的好習(xí)慣，但理財(cái)?shù)某煽儏s并非都是好的，甚至拖累公司整體的業(yè)績表現(xiàn)。上市公司為何熱衷于“理財(cái)”？而對于我們投資者來說，又該如何分辨其中的潛在風(fēng)險(xiǎn)呢？
即便擁有幾乎可以在幣圈“呼風(fēng)喚雨”的男人——馬斯克的特斯拉，今年上半年恐也面臨高達(dá)4.4億美元的虧損減值。這和特斯拉的大手筆投入有直接關(guān)系，根據(jù)今年2月特斯拉提交給美國證券交易委員會(huì)的文件中顯示，截至2021年年底，特斯拉持有價(jià)值近20億美元的比特幣。
美圖公司雖然沒有特斯拉般財(cái)大氣粗，但去年累計(jì)也購入了1億美元的加密貨幣，包括比特幣和以太坊。雖然美圖打著“布局區(qū)塊鏈”的口號(hào)，稱買入加密貨幣是作為長期發(fā)展區(qū)塊鏈戰(zhàn)略的價(jià)值儲(chǔ)備，但刻在財(cái)報(bào)上的虧損卻實(shí)打?qū)嵉卮掏戳送顿Y者的心。根據(jù)測算，美圖持有比特幣的成本約在53000美元/枚左右，但比特幣當(dāng)前的價(jià)格僅2萬美元左右，這筆“投資”虧損幅度超過了50%。
比特幣走勢 來源：英為財(cái)情
相比美圖的“長期投資”，特斯拉買比特幣則顯得“靈活”一些。2021年2月，特斯拉開始買入了約15億美元的比特幣，隨后在4月披露的一季報(bào)顯示，特斯拉出售了所持有的10%的比特幣，為公司帶來了約2.72億美元的收入。但由于比特幣的大幅波動(dòng)，特斯拉在2021年的年報(bào)中還是不得不計(jì)提了約1.01億美元的比特幣投資減值損失。
更糟糕的是，今年以來比特幣價(jià)格再度大幅下挫，這或使得特斯拉在今年的半年報(bào)上再計(jì)提約4.4億美元的減值。近期特斯拉的負(fù)面消息不少，今年Q2交付環(huán)比出現(xiàn)2年來首次下滑，且在德國又面臨大規(guī)模召回事件，加上比特幣投資“大減值”、股價(jià)距高位下跌接近40%，不知特斯拉的股東們該作何感想。
除了炒幣，上市公司的其他理財(cái)方式還包括“炒股”。但事實(shí)上，上市公司的炒股水平和普通投資者差不多，甚至還要更“菜”。A股上市的知名企業(yè)云南白藥（000538.SZ）在今年3月披露了2021年業(yè)績，其中由于“公允價(jià)值變動(dòng)”損失了高達(dá)19.29億元，導(dǎo)致公司凈利同比下降49.17%，也是公司近20年來的首次歸母凈利下滑。
云南白藥近20年歸母凈利 來源：Wind
而所謂的“公允價(jià)值變動(dòng)”，其實(shí)是由于云南白藥所購買的股票出現(xiàn)大跌。從2021年年報(bào)中證券投資期初賬面價(jià)值來看，小米集團(tuán)是云南白藥的第一重倉股，其次還包括騰訊控股、伊利股份、通威股份、恒瑞醫(yī)藥等行業(yè)龍頭。
但大家都看到了，2021年市場表現(xiàn)并不好，特別是第一重倉股小米集團(tuán)的股價(jià)在去年跌去了45%，到今年5月份，又跌去了41%。因此，如果云南白藥沒有割肉減倉，今年的業(yè)績恐怕也并不好看。
來源：公司年報(bào)
當(dāng)然，并不是所有公司理財(cái)都會(huì)出現(xiàn)巨額虧損，這與公司的投資風(fēng)格有很大關(guān)系。許多公司也會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)比較低的保本理財(cái)產(chǎn)品，從而為公司股東賺取業(yè)務(wù)以外的其他收益。一度讓股民炸鍋的動(dòng)力電池龍頭——寧德時(shí)代，在前不久剛剛完成高達(dá)450億元的天量定增，但根據(jù)公司公告，其中有230億元將用來購買安全性高、流行性好的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于保本型理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款、定期存款或大額存單等。
A+H兩地上市公司海螺水泥7月4日公告稱，公司按期收回委托理財(cái)本金及收益，15億理財(cái)本金在1年多的時(shí)間內(nèi)，獲得了6988.95萬元的理財(cái)收益。可以看出，實(shí)際收益率不超過5%，但購買的是“固收增強(qiáng)”型低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)，因此獲得了“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。
來源：公司公告
盡管“成績”不盡相同，但上市公司熱衷于理財(cái)卻是不爭的事實(shí)。從公司對于理財(cái)產(chǎn)品的選擇，也可以看出其投資風(fēng)格的不同。那么，上市公司理財(cái)?shù)谋澈?，究竟有哪些原因？上面提到的幾家公司，可以說是非常具有代表意義。接下來，我們一起來梳理梳理。
①病急亂投醫(yī)，渴望短期改善公司業(yè)績型。
美圖公司可以說是這類的典型代表。作為擁有美圖秀秀、美顏相機(jī)等國民軟件的美圖公司，曾經(jīng)也是中國互聯(lián)網(wǎng)的明星企業(yè)。但隨著競爭對手不斷涌現(xiàn)，美圖業(yè)務(wù)和盈利模式單一的問題逐步暴露，月活、市占率顯著下滑。2021年，美圖公司年度凈虧損達(dá)到7743萬元，同比擴(kuò)大了28.8%。“日薄西山”的美圖也被資本市場拋棄，與2017年如日中天時(shí)市值逼近1000億港元相比，當(dāng)前美圖公司的股價(jià)已經(jīng)跌破1港元，市值僅剩下40億港元。
因此，一方面為了逆轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)上的頹勢，美圖將眼光瞄準(zhǔn)了起步不久且概念新穎的區(qū)塊鏈上，試圖開創(chuàng)新業(yè)務(wù)。另一方面，由于彼時(shí)加密貨幣行情火爆，為了扭轉(zhuǎn)公司凈虧損擴(kuò)大的窘境，于是美圖選擇了購買加密貨幣。但顯然，產(chǎn)品上美圖還沒拿出創(chuàng)新性的區(qū)塊鏈產(chǎn)品，而“理財(cái)”上也遭受了較大虧損，可謂屋漏偏逢連夜雨。
②高層變動(dòng)，風(fēng)格轉(zhuǎn)變型。
云南白藥則是這類的典型代表。2018年，云南白藥年度顯示公司未有證券投資，但到了2019年，公司則花了高達(dá)72億元進(jìn)行證券投資。而這種轉(zhuǎn)變，主要來自云南白藥的新聯(lián)席董事長——陳發(fā)樹。
2016年，云南白藥開始混合所有制改革，引入民營資本。到2017年6月，作為民營資本的新華都（002264.SZ）已經(jīng)持有云南白藥高達(dá)45%的股份，而陳發(fā)樹就是新華都的實(shí)控人。2019年，陳發(fā)樹擔(dān)任云南白藥聯(lián)席董事長，也正是這一年，云南白藥花了72億進(jìn)行證券投資。
2022年2月股權(quán)結(jié)構(gòu) 來源：華安證券
而陳發(fā)樹，則是大名鼎鼎的“股神”、福建首富，2021年以710億身價(jià)上榜胡潤全球富豪榜。這位“股神”曾在紫金礦業(yè)（02899.HK）狂賺超過400倍，后又抄底中國中免（601888.SH）、隆基股份（601012.SH）等牛股，戰(zhàn)績赫赫。
因此，云南白藥走上炒股之路，大概率是受到了陳發(fā)樹的影響。但事與愿違的是，云南白藥的炒股成績，與陳發(fā)樹自己相差甚遠(yuǎn)。
③資金閑置，確有理財(cái)需要型。
事實(shí)上，大部分公司在現(xiàn)金流充裕的情況下，閑置資金確實(shí)有理財(cái)?shù)男枨?，這可以為股東獲取更多的利益。這也是為什么寧德時(shí)代在天量定增后，毫不猶豫將230億現(xiàn)金進(jìn)行理財(cái)?shù)脑颉?/p>
從寧德時(shí)代對于理財(cái)質(zhì)疑的回復(fù)可以看出，公司所募集的資金仍主要用于擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)，但由于擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)需要一定的周期，通常超過一年。因募集的資金是一次性到位的，因此前期項(xiàng)目建設(shè)勢必會(huì)剩下部分資金。而對于這部分剩下的閑置資金，公司進(jìn)行有效的現(xiàn)金管理，可以提高資金的使用效率、為公司股東獲取合理回報(bào)。
寧德時(shí)代募資用途 來源：公司公告
對于“賺錢”，不管是上市公司還是個(gè)人投資者，都是正常的追求。通常來說，上市公司還要承擔(dān)著回報(bào)股東等任務(wù)，因此從某種程度上來說，理財(cái)是比個(gè)人更迫切的需求。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)中心副主任陶金認(rèn)為，在投資回報(bào)率下降的大背景下，上市公司購買理財(cái)，客觀上有利于增加預(yù)期盈利。但過度購買理財(cái)產(chǎn)品，將增加投資風(fēng)險(xiǎn)，影響其經(jīng)營穩(wěn)定性及競爭力。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也認(rèn)為，上市公司大部分資金會(huì)優(yōu)先投放至生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。閑置資金則可以購買理財(cái)，但需要注重安全性，不可進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。
來源：網(wǎng)絡(luò)
因此，當(dāng)個(gè)人投資者準(zhǔn)備投資上市公司股票時(shí)，若發(fā)現(xiàn)上市公司有購買理財(cái)產(chǎn)品，則有必要關(guān)注其購買理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模變化以及短期異常的投資行為。對于理財(cái)產(chǎn)品的標(biāo)的，投資者也有必要進(jìn)行了解和分析。如果上市公司購買諸如加密貨幣、股票等相對高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，投資者則需要考慮未來公司業(yè)績大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)。
不過究其本質(zhì)，投資者也不必因噎廢食。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，對投資者而言，不必過分擔(dān)心上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品，更需關(guān)注的是企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r。
確實(shí)，企業(yè)自生的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r才是投資者決定是否投資其的最重要因素。諸如陷入業(yè)務(wù)瓶頸增長停滯的美圖公司，即便短期在加密貨幣上獲得不俗的盈利，恐也無法引發(fā)投資者的投資興趣。而對于諸如特斯拉這樣的高增長企業(yè)來說，即便去年就開始計(jì)提比特幣損失，但投資者仍將其股價(jià)推至歷史高位。
總而言之，上市公司購買相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品，可能對業(yè)績造成正面或負(fù)面的影響，但影響可能只是短期的。而是否要堅(jiān)定投資一家公司，最重要的仍要看其自身業(yè)務(wù)的發(fā)展前景以及經(jīng)營狀況。