大禹生物過(guò)節(jié)回來(lái)在5月5日北交所申購(gòu)發(fā)行，因?yàn)槭侵芩模缰苣Y金要占用5天。這個(gè)值得打嗎？
1、基本面。
先看看基本情況，大禹生物成立于2014年，位于山西運(yùn)城市芮城縣，主營(yíng)業(yè)務(wù)為飼料添加劑（包括微生態(tài)制劑、飼用酶制劑）、飼料及獸藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，公司于2017年8月實(shí)現(xiàn)新三板掛牌。大禹生物與科達(dá)自控于2021年6月申請(qǐng)精選層掛牌同時(shí)獲受理，而科達(dá)自控已于2021年11月成功實(shí)現(xiàn)北交所上市，成為山西北交所“第一股”，隨后大禹生物亦決定正式“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”北交所IPO。大禹生物專(zhuān)注于生物技術(shù)研究，主營(yíng)業(yè)務(wù)為飼料添加劑（包括微生態(tài)制劑、飼用酶制劑）、飼料及獸藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。2020年9月，公司被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。目前，該公司主要有四大類(lèi)產(chǎn)品，分別為微生態(tài)制劑、酶制劑、飼料和獸藥，前三大類(lèi)產(chǎn)品去年收入占據(jù)公司總收入的95%左右。更為可喜的是，該公司主要三大產(chǎn)品收入全線(xiàn)增長(zhǎng)。
2、業(yè)績(jī)。
公司2021年?duì)I業(yè)收入為1.79億元，同比增長(zhǎng)23.55%，凈利潤(rùn)為3506萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.08%。
2018年-2020年及2021年1-6月公司營(yíng)業(yè)收入分別為8943.97萬(wàn)元、1.14億元、1.45億元、7758.28萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為2173.47萬(wàn)元、2768.44萬(wàn)元、3274.23萬(wàn)元、1145.27萬(wàn)元。大禹生物表示，去年?duì)I收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的主要原因有：一是，2021年隨著直銷(xiāo)客戶(hù)的進(jìn)一步開(kāi)拓，公司菌酶類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入較上年同期大幅增加，其中微生態(tài)制劑產(chǎn)品較上年同期增加406.89萬(wàn)元，酶制劑產(chǎn)品較上年同期增加2,118.12萬(wàn)元；
二是，公司飼料類(lèi)產(chǎn)品收入較上年同期增加615.86萬(wàn)元；三是，子公司標(biāo)譜2021年開(kāi)始開(kāi)展業(yè)務(wù)，全年取得收入322.23萬(wàn)元。公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流回款情況良好，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5,732.67萬(wàn)元，公司將經(jīng)營(yíng)成果轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金盈余的能力較強(qiáng)。
3、募投項(xiàng)目。
7家機(jī)構(gòu)承諾認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)股。戰(zhàn)投機(jī)構(gòu)中，公募有大成基金，私募包括金長(zhǎng)川資本等，券商開(kāi)源證券也在其中。公司擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)1500萬(wàn)股，或不超過(guò)1725萬(wàn)股（全額行使本次股票發(fā)行超額配售選擇權(quán)的情況下），募資約1.5億元，用于微生態(tài)制劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目。公司保薦機(jī)構(gòu)是安信證券。
4、估值。截至 2022 年 4 月 26 日(T-4 日)，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一 個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為 36.51 倍。本次發(fā)行價(jià)格 10.00 元/股，對(duì)應(yīng)未行使超額 配售選擇權(quán)時(shí)，發(fā)行人對(duì)應(yīng)的 2021 年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)攤薄后市盈 率為 19.59 倍;假設(shè)全額行使超額配售選擇權(quán)時(shí)，發(fā)行人對(duì)應(yīng)的 2021 年扣除非 經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)攤薄后市盈率為 20.37 倍，均低于行業(yè)最近一個(gè)月平均靜 態(tài)市盈率。
其可比公司為蔚藍(lán)生物、溢多利、寶來(lái)利來(lái)。青島蔚藍(lán)生物股份有限公司主要從事酶制劑、微生態(tài)以及動(dòng)物保健品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。主要產(chǎn)品有酶制劑、微生態(tài)產(chǎn)品、動(dòng)物保健品。目前總市值36億，去年凈利潤(rùn)1.32億，扣非凈利潤(rùn)9425萬(wàn)，今年一季報(bào)業(yè)績(jī)下滑57%。按照2021年扣非凈利潤(rùn)計(jì)算，靜態(tài)市盈率38倍，按照凈利潤(rùn)計(jì)算，靜態(tài)市盈率27倍。
廣東溢多利生物科技股份有限公司一直從事生物酶制劑、甾體激素原料藥、功能性飼料添加劑等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，并向客戶(hù)提供整體生物技術(shù)解決方案。公司核心產(chǎn)品為飼用酶制劑,包括飼用復(fù)合酶、飼用植酸酶和飼用木聚糖酶等?？偸兄?0億，前幾年業(yè)績(jī)做到1.6億，這兩年虧損，按照2020年1.1億業(yè)績(jī)算，靜態(tài)市盈率36倍。
山東寶來(lái)利來(lái)生物工程股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是微生態(tài)制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，提供生態(tài)養(yǎng)殖技術(shù)解決方案。主要產(chǎn)品和服務(wù)為微生態(tài)制劑、飼料業(yè)務(wù)。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.36億元，同比增長(zhǎng)9.72%，凈利潤(rùn)5396.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.78%，基本每股收益為1.35元。在創(chuàng)新層掛牌，目前總市值6.4億，市盈率12倍。
可見(jiàn)，這個(gè)行業(yè)估值還可以，滬深大概在30倍左右。大禹生物發(fā)行前股本4096萬(wàn)，本次發(fā)行1725萬(wàn)股，發(fā)行后總股本5821萬(wàn)股。發(fā)行價(jià)10元，發(fā)行后總市值5.821億。公司2021年凈利潤(rùn)為3506萬(wàn)元，則對(duì)應(yīng)靜態(tài)市盈率16.6倍。2021年扣非凈利潤(rùn)2857萬(wàn)，對(duì)應(yīng)靜態(tài)市盈率20.37倍。
目前北交所估值大約為滬深的7折，可比公司在北交所是驅(qū)動(dòng)力，目前市盈率18倍，扣非后為20.46倍。這個(gè)估值與大禹生物相當(dāng)。因此，大禹生物上市，如果正常行情大概平開(kāi)。到時(shí)市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，可能有新股溢價(jià)。如果行情繼續(xù)向下，則有破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。這就看個(gè)人對(duì)后市的判斷，如果樂(lè)觀就申購(gòu)，如果不樂(lè)觀就放棄。
目前北交所10幾倍估值的公司一大把，大禹生物沒(méi)有啥出彩之處，一般的公司，搞個(gè)20倍估值發(fā)行，不大合適。建議以后北交所一般的公司就是10倍市盈率發(fā)行即可。承銷(xiāo)商也不要為了三瓜倆棗，一味抬高估值。最近通過(guò)和即將發(fā)行的這一批公司，定價(jià)都是按照前一段北交所高潮時(shí)定的，普遍發(fā)行價(jià)偏高。就是現(xiàn)在申報(bào)的，現(xiàn)在輔導(dǎo)定底價(jià)的，也感覺(jué)不低。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，如果北交所行情沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，近期的新股申購(gòu)基本無(wú)利可圖，破發(fā)的居多。
科創(chuàng)新材IPO發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上申購(gòu)環(huán)節(jié)，有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)12.3萬(wàn)戶(hù)，有效申購(gòu)數(shù)量50.4億股，申購(gòu)倍數(shù)265.25倍，凍結(jié)資金232億元。最終，3.65萬(wàn)戶(hù)投資者獲配股票，網(wǎng)上獲配比例為0.38％?，F(xiàn)在還有這么多資金申購(gòu)，真是可以，估計(jì)大禹生物申購(gòu)的也不少，配售率大約在0.5%左右。