我有時(shí)候感覺(jué)自己是拖累A股市場(chǎng)的人，要不是我入場(chǎng)，中國(guó)股市或許不會(huì)跌這么多。
2007年，我大學(xué)畢業(yè)找到工作，然后10月16日上證指數(shù)見(jiàn)到了6124點(diǎn)的高點(diǎn)，至今依然沒(méi)有超越過(guò)。隨后的一年時(shí)間，大盤一年時(shí)間暴跌超過(guò)70%。
依然記得2008年的4月，投資圈的前輩告訴我們大盤很難跌破3000點(diǎn)，但是沒(méi)想到14年之后的今天上證指數(shù)再次跌破3000點(diǎn)。
那么股市到底了嗎？上周招商策略首席張夏發(fā)朋友圈強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在就是市場(chǎng)底部，并直言“就算打臉，也會(huì)站直”，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)股票之道，在于人棄我取。
其實(shí)，我也是非常同意現(xiàn)在是在底部區(qū)域的，口說(shuō)無(wú)憑，有數(shù)據(jù)為證！
01
為什么說(shuō)現(xiàn)在是重要的底部？
我們先看一下整體的估值情況，當(dāng)前市場(chǎng)無(wú)論是市盈率還是市凈率都已經(jīng)和歷史上許多重要的底部旗鼓相當(dāng)，甚至已經(jīng)低過(guò)2008年金融危機(jī)以及2016年熔斷時(shí)的水平：
從圖形上看著很直觀，可以再?gòu)木唧w數(shù)據(jù)上看一下各個(gè)不同歷史大底的差距。
首先看一下各主要指數(shù)市盈率與主要?dú)v史大底的差距，下圖綠色代表現(xiàn)在的估值比歷史情況低，紅色代表比歷史水平高。表格中的數(shù)值代表估值相差的具體數(shù)據(jù)。：
然后是主要指數(shù)市凈率與主要?dú)v史大底的差距：
可見(jiàn)，除了2013年的錢荒底和2019年年初兩個(gè)歷史大底的整體估值比現(xiàn)在還要低外，當(dāng)前的估值可以說(shuō)是“歷史第三低”的底部。
看完市盈率和市凈率，我們?cè)倏纯垂蓚詢r(jià)比的情況。
萬(wàn)得全A指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入非常便宜的區(qū)間，不過(guò)和歷史最優(yōu)區(qū)間比還有一點(diǎn)點(diǎn)距離：
從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，當(dāng)前小盤股的價(jià)值依然還是高于大盤股的：
上證50剛好在中位數(shù)附近，既不便宜，但也不能說(shuō)它貴：
滬深指數(shù)比上證50好一點(diǎn)，但是依然算不上特別便宜：
我之前重點(diǎn)關(guān)注的中證500指數(shù)已經(jīng)到了深度價(jià)值區(qū)間，目前性價(jià)比是10年來(lái)最高的，甚至高過(guò)2018年底：
中證1000當(dāng)前的性價(jià)比也和2018年底有得一比：
02
抄底前問(wèn)自己幾個(gè)問(wèn)題
有一句行話叫“機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的”，上面的種種數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌，股市已經(jīng)有了一定的吸引力。于是，有人開(kāi)始想著“抄底”了，期待等待市場(chǎng)反彈的收益。
但是，我想勸你一句不要急于抄底。如果你真要做個(gè)逆市的投資者，請(qǐng)先想清楚這幾個(gè)問(wèn)題：
1、你是否能接受賬面縮水的煎熬？
上面種種數(shù)據(jù)都顯示股市已經(jīng)在低位了，但是就像我們常說(shuō)的那樣，歷史數(shù)據(jù)并不能代表未來(lái)表現(xiàn)。估值只能幫我們模糊的指引正確的方向，卻不能精確的預(yù)測(cè)點(diǎn)位，當(dāng)你以為不能再低時(shí)可能還有18層地下室等著你。更何況，歷史上還有2013年和2018年的估值水平比現(xiàn)在還要低。
2、熊市持續(xù)的時(shí)間可能很長(zhǎng)，你是否做好了長(zhǎng)期被套的準(zhǔn)備。
回顧一下A股歷史上的“底部行情”，從頂部跌到底部，最長(zhǎng)經(jīng)歷了957個(gè)交易日（4年），最短的也要155個(gè)交易日。
用中證全指看更為直接：
即哪怕股市下跌的空間不大，但是也有可能在低位徘徊好幾年，你是否能夠忍受股市長(zhǎng)期不漲的心理煎熬。
如果你做好了準(zhǔn)備，那我們來(lái)開(kāi)始選投資標(biāo)的。
03
投什么標(biāo)的？怎么投？
其實(shí)，每輪牛市都有自己的主線，要想完全賭對(duì)并不容易，不過(guò)我們還是有以下幾種思路：
思路1：買過(guò)去牛市表現(xiàn)好的
招商證券統(tǒng)計(jì)大底出現(xiàn)后三個(gè)月和六個(gè)月的行業(yè)指數(shù)漲幅，計(jì)算與Wind全A指數(shù)的超額收益，以超額收益的歷年平均排名和獲得超額收益的概率來(lái)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。
三個(gè)月維度來(lái)看，從二級(jí)子行業(yè)的角度，勝率最高，平均排名最高的二級(jí)行業(yè)如下表所示：
六個(gè)月維度來(lái)看，從二級(jí)子行業(yè)的角度，勝率最高，平均排名最高的二級(jí)行業(yè)如下表所示：
思路2：買熊市中最慘的和最抗跌的
這是融通基金給出的一種思路，具體分為4種：
①買股價(jià)低的
②買估值低的
③買跌得最狠的
④買最抗跌的
我們按照以上4種思路，做4種股票組合：
組合1：底部時(shí)股價(jià)最低的10只股票
組合2：底部時(shí)估值(PE)最低(剔除負(fù)值)的10只股票
組合3：前一高點(diǎn)至底部跌幅最大的10只股票
組合4：前一高點(diǎn)至底部跌幅最小的10只股票
來(lái)看看在大盤到達(dá)底部時(shí)，買入這4種組合后1年時(shí)間的收益情況:
注：組合表現(xiàn)為10只股票的平均漲跌幅，紅色表示戰(zhàn)勝大盤
從表中數(shù)據(jù)可以清楚看到，組合1（底部時(shí)股價(jià)最低的10只股票）在A股6次底部后1年時(shí)間的表現(xiàn)始終較好：平均漲幅158.00%，平均跑贏大盤89.74%。
此外，組合3（前一高點(diǎn)至底部跌幅最大的10只股票）表現(xiàn)也不錯(cuò)：平均漲幅128.31%，平均跑贏大盤60.05%。
這就是所謂的“跌得越狠，漲得越猛”吧！
思路三：選主動(dòng)股票基金
如果你覺(jué)得前兩種投資思路（選板塊、挑個(gè)股票）比較麻煩，那選主動(dòng)股票基金吧。招商證券給出了具體抄底方法：在當(dāng)前估值水平開(kāi)始買入基金，連買三個(gè)月并持有兩年半
思路四：做好定投
我們一直不建議大家“一把梭”式的抄底，因?yàn)榻^大多數(shù)人都是無(wú)法忍受漫漫熊市的煎熬，最后在牛市來(lái)臨前割肉離場(chǎng)。定投是普通人最好的抄底方式，沒(méi)有之一。
因?yàn)槟呐率袌?chǎng)不好，定投虧損的相對(duì)幅度和絕對(duì)金額都要小得多，更容易堅(jiān)持；熊市持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，定投在底部積攢的便宜的基金份額越多，攤低了投資成本，未來(lái)獲益越大。
據(jù)中歐基金統(tǒng)計(jì)，過(guò)去15年（2007/4/25-2022/4/25）上證指數(shù)7次“跌破3000點(diǎn)”：
（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間區(qū)間：2007/4/25-2022/4/25，統(tǒng)計(jì)每一個(gè)自然年度上證指數(shù)首次跌破3000點(diǎn)的日期，且剔除短期幾個(gè)交易日在3000點(diǎn)上下震蕩情況）
如果以跌破3000點(diǎn)為起點(diǎn)，等待下一次漲回3000點(diǎn)剛好是一個(gè)完美的“定投微笑曲線”。
我們以上面四次區(qū)間較長(zhǎng)的跌破3000點(diǎn)——重回3000點(diǎn)做定投測(cè)算，收益都還不錯(cuò)：
05
堅(jiān)持才能最后勝利
前面我們已經(jīng)確認(rèn)當(dāng)前是股市的底部，也選好了投資的方向。但是很多時(shí)候我們都是“道理我都懂，但依舊過(guò)不好這一生”。最后要說(shuō)的是，抄底并不是一件容易的事，一定要堅(jiān)持，一定要做長(zhǎng)期投資。
假如我們?cè)谥凶C全指上市的第一天（2004年12月31日）買入并持有，那么我們會(huì)有345.36%的收益（年化收益9.25%），這個(gè)收益水平其實(shí)還不錯(cuò)。
但是，假如我們錯(cuò)過(guò)歷史上漲幅最大的25天，那么我們的總收益?zhèn)融吔?，當(dāng)然如果我們躲過(guò)歷史上跌漲最大的25天我們的收益會(huì)提升6.67倍，變成3002.37%。
有誰(shuí)能提前預(yù)測(cè)到哪天是漲幅（跌幅）最大的25天之一呢？沒(méi)有。
但是，在2004年至今的4205個(gè)交易日中，只要錯(cuò)過(guò)了25個(gè)漲幅最大的交易日，就會(huì)導(dǎo)致指數(shù)的收益歸零。也就是說(shuō)還有4180個(gè)交易日其實(shí)都在0和游戲。與其在中間來(lái)回搏殺，不如在低點(diǎn)買入之后長(zhǎng)期持有。