文 | 張佳儒
3月25日收盤，又一個(gè)周五結(jié)束了，兩市高開低走，午后加速震蕩向下。值得注意的是，上證指數(shù)已經(jīng)5周連陰，深成指5周4陰，相同點(diǎn)是都實(shí)現(xiàn)了周線5連跌。
行情不佳，一則消息刷屏資本圈：私募大佬但斌“疑似空倉(cāng)”。有報(bào)道稱，但斌旗下百只產(chǎn)品3月以來(lái)近乎0波動(dòng)。
但斌通過(guò)其個(gè)人微博回應(yīng)“疑似空倉(cāng)”報(bào)道，稱報(bào)道寫得比較客觀。還說(shuō)每次重大決定都不容易，都要付出相當(dāng)?shù)摹靶闹恰保惨袚?dān)相應(yīng)的后果與結(jié)局，“從2021年2月始至2022年2月，整整一年我們的A股與港股投資做的非常不好”。
但斌是深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)，是國(guó)內(nèi)知名基金經(jīng)理，奉行價(jià)值投資理念，有“中國(guó)巴菲特”之稱，代表性投資股包括白酒龍頭股和互聯(lián)網(wǎng)龍頭股等，涵蓋A股、港股、美股。
午后，但斌再次回應(yīng)“疑似空倉(cāng)”，稱是輕倉(cāng)，不是空倉(cāng)，“倉(cāng)位應(yīng)該是比較低，大概在10%左右。
有私募人士評(píng)價(jià)但斌輕倉(cāng)，一方面其產(chǎn)品躲過(guò)了近期市場(chǎng)的大跌，避免了因產(chǎn)品回撤過(guò)大而被動(dòng)減倉(cāng)的痛苦，對(duì)客戶是一種負(fù)責(zé)的態(tài)度；但另一方面，從中長(zhǎng)期收益角度看，目前是底部區(qū)域，空倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)比高倉(cāng)位大。
2022年以來(lái)，但斌就旗下產(chǎn)品被曝業(yè)績(jī)滑鐵盧，但斌也多次做出回應(yīng)。
比如，2月11日，有媒體報(bào)道，但斌旗下合計(jì)超50只產(chǎn)品凈值跌破0.8元的警戒線，6只產(chǎn)品凈值跌破0.7元的傳統(tǒng)止損線。
但斌回應(yīng)稱，“目前我們產(chǎn)品都有做好相應(yīng)風(fēng)控，凈值相對(duì)維穩(wěn)，我和交易部始終保持謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，目前震蕩行情下市場(chǎng)恐慌情緒較多……東方港灣經(jīng)歷過(guò)2008年金融危機(jī)、白酒危機(jī)、2015年股災(zāi)等等股市不好的時(shí)期，每次之后公司發(fā)展得都更好！”
2月24日，但斌又發(fā)文稱，決定東方港灣的所有累計(jì)凈值低于1的產(chǎn)品將不再收取管理費(fèi)，待凈值回升1以上再收取。這一決定將會(huì)使公司的收入減少近1億元，給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力。
不回本不收錢，有人評(píng)價(jià)，作為頭部百億私募，但斌的舉動(dòng)頗有擔(dān)當(dāng)，免收管理費(fèi)彰顯了私募管理人負(fù)責(zé)的態(tài)度，避免恐慌性贖回?fù)p壞持有人利益。
對(duì)于但斌輕倉(cāng)的消息，有股民評(píng)論，“時(shí)間的玫瑰跑了”、“茅臺(tái)人有沒(méi)有瑟瑟發(fā)抖呢？”
老股民都知道，但斌是貴州茅臺(tái)的忠實(shí)粉絲，幾年前，他曾發(fā)文表示，除非中國(guó)的白酒文化衰落了，只要赤水河的水還在流淌，否則你等一千年一萬(wàn)年也看不到茅臺(tái)崩盤的時(shí)刻！
2021年4月，但斌表示，白酒行業(yè)任何一家公司，如果從其上市第一天就買入并一直持有，都能賺取幾十倍甚至上百倍的回報(bào)，白酒行業(yè)是非常好的行業(yè)，未來(lái)也會(huì)表現(xiàn)非常出色。
2021年第四季度數(shù)據(jù)顯示，在但斌旗下銀河?xùn)|方一號(hào)基金持倉(cāng)里，貴州茅臺(tái)和五糧液是前兩大重倉(cāng)股，合計(jì)持倉(cāng)市值1368萬(wàn)元。
2021年10月底，貴州茅臺(tái)股價(jià)低迷，但斌發(fā)文力挺：“最近 ‘黑’龍頭白酒的東西又多了起來(lái)，龍頭白酒歷史上有四次跌幅超過(guò)百分之三十以上，每次事后看都是大機(jī)會(huì)?！?/p>
進(jìn)入2022年以來(lái)，白酒板塊的表現(xiàn)讓人大跌眼鏡。從漲跌幅數(shù)據(jù)上看，白酒股遭遇“團(tuán)滅”。
3月25日，A股18只白酒股全部是下跌狀態(tài)，2022年開市以來(lái)，白酒股也全部下跌。
數(shù)據(jù)顯示，跌幅前三的是皇臺(tái)酒業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊，跌幅分別是44.80%、38.11%、30.31%，跌幅最少的是伊力特、洋河股份、貴州茅臺(tái)，跌幅分別是2.43%、17.25%、17.56%。
其中，貴州茅臺(tái)1月4日開盤價(jià)2055元，目前的股價(jià)是1690元，粗略計(jì)算，茅臺(tái)市值跌去了4500億元。同期，五糧液開盤價(jià)222.66元，目前的股價(jià)是157.19元，粗略計(jì)算，市值跌去了2500億元。
業(yè)績(jī)上看，白酒股并無(wú)大的利空，反而不少實(shí)現(xiàn)開門紅。貴州茅臺(tái)首次公布月度數(shù)據(jù)，2022年1至2月，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入202億元左右，同比增長(zhǎng)20%左右；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)102億元，同比增長(zhǎng)20%左右。
除此之外，一些白酒股也公布月度數(shù)據(jù)，其中山西汾酒凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)50%以上，今世緣凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%左右，酒鬼酒凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)130%左右。老白干酒凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)680%左右，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%左右。
那么，為什么白酒板塊整體下跌？可能的原因主要有兩個(gè)。一是外圍沖突影響基金重倉(cāng)股回撤，而白酒股一般是基金重倉(cāng)股。二是最近資金抱團(tuán)在炒題材，白酒這類白馬股暫時(shí)沒(méi)有資金光顧。
此前有白酒業(yè)內(nèi)人士表示，在存量競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下，酒企強(qiáng)分化趨勢(shì)很明顯，名優(yōu)酒企的勢(shì)能越來(lái)越強(qiáng)，非名酒與區(qū)域性酒企的壓力越來(lái)越大，整個(gè)白酒行業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)新的盤整期。
2022年以來(lái)白酒股集體下跌，作為奉行價(jià)值投資，鐘愛(ài)白酒龍頭的但斌來(lái)說(shuō)，無(wú)論旗下產(chǎn)品持倉(cāng)哪只白酒股，都對(duì)整體收益是負(fù)影響。當(dāng)然，輕倉(cāng)策略讓其產(chǎn)品回撤幅度減小。
對(duì)于但斌輕倉(cāng)，以及2022年以來(lái)白酒行業(yè)“團(tuán)滅”，你有什么看法？