來源：經(jīng)理人傳媒旗下《商訊.家族辦公室》雜志
去年因“用戶信托”擱淺香港IPO，昨日蔚來汽車以“介紹上市”成功登陸港交所。
3月10日，對(duì)于“蔚來汽車”汽車公司來說是一個(gè)激動(dòng)人心的日子。在美股退市壓力之下，歷經(jīng)兩次艱難的港股IPO申請(qǐng)之后，終于正式登陸港交所，股票代碼為“9866”，首日開盤價(jià)為160港元。截至發(fā)稿時(shí)，市值超過2700億港元。
比肩8大車企
本次蔚來汽車以“介紹形式”在港交所上市，不進(jìn)行集資，掛牌首日公司股價(jià)一度升至169.5港元，隨后大幅回落。
如果我們把蔚來上市的股價(jià)和市值與國(guó)內(nèi)8大已將上市的車企對(duì)比的話：
1、蔚來汽車，股價(jià)163元，市值2722億2、小鵬汽車，股價(jià)111元，市值1908億3、理想汽車，股價(jià)109元，市值2252億4、吉利汽車，股價(jià)11.8元，市值1188億5、廣汽集團(tuán)，股價(jià)6.6元，市值693億6、長(zhǎng)城汽車，股價(jià)12.5元，市值1153億7、比亞迪， 股價(jià)201元，市值5863億8、小米集團(tuán)，股價(jià)13.6元，市值3416億，（其中長(zhǎng)城汽車，比亞迪，廣汽集團(tuán)，都是港股的股價(jià)）
我們可以發(fā)現(xiàn)，蔚來汽車上市開盤價(jià)直接甩開國(guó)內(nèi)已經(jīng)上市的眾多車企幾條街。蔚來汽車的市值是長(zhǎng)城汽車的2.36倍是廣汽集團(tuán)的4倍，是吉利汽車的2.33倍，蔚來股價(jià)直逼比亞迪。為什么香港資本市場(chǎng)怎么看好蔚來汽車？
在2019年時(shí)，蔚來還在因?yàn)槟貌坏饺谫Y而瀕臨破產(chǎn)，幸虧最后獲得了合肥市政府70億戰(zhàn)投資金才逐漸走出困境。2021年，蔚來汽車全年交付新車91429輛，同比增長(zhǎng)109.1%。2022年2月，交付智能電動(dòng)汽車6,131臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.9%。2022年，蔚來計(jì)劃交付三款新車型，在售車型數(shù)量將從三款增加到六款。短短3年，蔚來在中國(guó)內(nèi)地已經(jīng)成為國(guó)產(chǎn)高端智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，獲得了市場(chǎng)和投資人的認(rèn)可。
自今年以來，蔚來在美股表現(xiàn)一直走低探底，專家認(rèn)為，港股市場(chǎng)新能源汽車整體估值較高，因此蔚來在港股表現(xiàn)有望好于美股。但專家指出，持續(xù)虧損的蔚來，后市能否持續(xù)得到市場(chǎng)青睞，取決于何時(shí)能轉(zhuǎn)虧為盈。
值得注意的是，蔚來本次在香港上市，恰逢俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致油價(jià)上漲給新能源汽車帶來了無限潛力，這也正預(yù)示著新能源汽車迎來暴增的窗口。
為什么“介紹上市”？
蔚來此次上市采用“介紹上市”的方式。摩根士丹利、瑞信和中金公司為此次IPO的聯(lián)席保薦人。
介紹上市的特別之處是，沒有公開招股環(huán)節(jié)，只是股東將舊股申請(qǐng)掛牌買賣。招股書顯示，蔚來創(chuàng)始人董事長(zhǎng)CEO李斌持股10.6%，擁有投票權(quán)39%；騰訊持股9.8%，擁有17.4%的投票權(quán)；Baillie Gifford & Co持股比例為6.5%，投票權(quán)為3.5%。
蔚來是近年首家以介紹形式，從美股回流登陸香港的中概股。由于介紹上市并不會(huì)向新市場(chǎng)股東發(fā)行新股，也就不存在提前設(shè)定的發(fā)行價(jià)，企業(yè)掛牌伊始的價(jià)格由市場(chǎng)決定，并會(huì)將開盤價(jià)作為計(jì)算此后股價(jià)升跌的基準(zhǔn)。
為什么要采用“介紹形式”上市？實(shí)際上，根據(jù)此前媒體的報(bào)道，蔚來汽車曾于2021年3月在香港提交上市申請(qǐng)，卻遲遲未能獲得港交所的審批，主要的原因在于其涉及用戶信托持股問題。
據(jù)蔚來2019年發(fā)布的公告，蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)及CEO李斌將其名下5000萬股股份成立蔚來用戶信托。在香港介紹上市的公開文件中，蔚來稱其用戶信托主體公司為NIO Users Limited，擁有1.1%已發(fā)行A類普通股權(quán)益和投票權(quán)，以及將擁有22.2%的C類普通股權(quán)益和投票權(quán)。李斌則是該公司的設(shè)立人、監(jiān)管人、投資顧問及唯一實(shí)際受益人。但設(shè)立用戶信托這一操作引起港交所的關(guān)注和詢問，使得蔚來汽車2021年在港交所上市擱淺。不得已，蔚來只好用“介紹上市”的方式二次港交所上市，不進(jìn)行集資，才得以上市成功。
本次在香港成功上市，對(duì)蔚來汽車來說，不僅減少了地緣政治因素帶來的影響，還為投資者了解這家中國(guó)公司提供了更加清晰的視角。兩名接近資本市場(chǎng)的人士對(duì)財(cái)新稱，蔚來以介紹方式登陸港股，刺激了市場(chǎng)的 “神經(jīng)”，短期內(nèi)預(yù)計(jì)會(huì)有更多中概股以這種方式登陸香港。據(jù)悉，造車新勢(shì)力第二梯隊(duì)中的零跑汽車、哪吒汽車和威馬汽車，也將在2022年赴港上市。
值得一提的是，除香港資本市場(chǎng)以外，蔚來也在尋求在新加坡上市的可能。其日前在招股書中提到，蔚來已申請(qǐng)?jiān)谛录悠陆灰姿靼逡越榻B方式二次上市，當(dāng)前新加坡交易所正在審核蔚來的申請(qǐng)。蔚來預(yù)期在取得所有必需的監(jiān)管批準(zhǔn)及符合所有適用的上市規(guī)定的條件下，A類普通股于香港聯(lián)交所上市后將在新加坡交易所上市。