特約作者：國泰基金
4月26日，滬深三大股指早盤探底回升，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%。午后證券板塊急轉(zhuǎn)直下，多頭再度潰散，滬深三大股指續(xù)創(chuàng)階段新低。大市成交0.84萬億元，上日為0.9萬億。上證指數(shù)收跌1.44%報2886.43點，收盤價為2020年6月以來最低；創(chuàng)業(yè)板指跌0.85%。
上證指數(shù)收盤報2886.43點，跌1.44%；創(chuàng)業(yè)板指報2150.51點，跌0.85%；深證成指報10206.64點，跌1.66%；滬深300報3784.12點，跌0.81%；科創(chuàng)50報868.07點，跌1.84%；上證50報2681.03點，跌0.09%；萬得全A報4319.29點，跌1.86%。
數(shù)據(jù)來源：wind
今日滬深兩市主力資金全天凈流出271.78億元。其中創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流出43.67億元；滬深300主力資金凈流出205.48億元。
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中國人民銀行4月25日晚間宣布，自5月15日起將外匯存款準備金率從現(xiàn)行的9%下調(diào)1個百分點至8%。過去一周人民幣匯率快速貶值，在4月25日降準落地前，離岸人民幣兌美元匯率一度從4月18日的6.38跌至6.60。通過下調(diào)外匯存款準備金率，央行釋放出穩(wěn)匯率的信號，即在人民幣匯率快速貶值后，希望緩解人民幣的貶值壓力。
A股市場來看，匯率貶值引發(fā)資金流出擔憂，但是結(jié)合新增社融加速改善，匯率貶值更容易被看成是有利于中國出口改善的信號。本次大貶值前的3月，北上資金已經(jīng)提前有了預期較為明顯的流出A股，而近期人民幣兌美元加速貶值并未引發(fā)北上資金更大的波動，市場反而更關(guān)注哪些行業(yè)受益于匯率貶值，如家電板塊。目前流量來看，或主要由于A股行情波動引起。
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上證指數(shù)收跌1.44%報2886.43點，收盤價為2020年6月以來最低。從2005年以來，上證指數(shù)就未在3000點上站穩(wěn)。但是從階段性底部來看，還是呈現(xiàn)出逐步抬升的趨勢。
如果用當前點位和2005年底部點位計算上證指數(shù)的年化復合增速約為6%，而GDP復合增速約為12.6%。上證綜指在某些階段跑不過GDP增速，主要由于交易中的過度恐慌情緒造成。
不論是長期的牛市和熊市，還是短期的上漲與下跌，市場總是從向好或轉(zhuǎn)壞的基本面開始，但由狂熱和恐慌結(jié)束。因此，當市場情緒被極度宣泄的時候，往往成為轉(zhuǎn)折的開始。去年十月以來，股市下跌一定程度上反應了國內(nèi)外經(jīng)濟面臨的情況。一方面外患，俄烏沖突背景下，美債收益率快速上行，高通脹下，美聯(lián)儲對今年加息的中位數(shù)預測達到7次175bp，至明年中達到2.5-3%的本輪加息周期高點，而市場機構(gòu)的預期更加進取，壓制了成長股的估值。
另一方面內(nèi)憂，上海疫情還沒消滅，國內(nèi)又多地暴發(fā)疫情。對于需求端和供給端的影響都較大，對消費行業(yè)的影響較為突出，3月社零增速低于預期同比-3.5%，低于Wind一致預期的-0.8%，環(huán)比1-2月增速下滑超10個百分點，二季度經(jīng)濟承壓。
但上證指數(shù)下探至 2886點，這個幅度的下跌或是市場對經(jīng)濟前景和政策預期過于悲觀而出現(xiàn)的非理性下跌，市場有些反應過度。過度反應的市場必然要糾正，要做的是如何在市場自我糾正過程中把握機會。
目前壓力比較大的板塊集中在去年10月以來表現(xiàn)相對較好的行業(yè)板塊上，里面有較多的獲益籌碼可供悲觀情緒消耗，這也可以解釋前期漲幅較高的周期和農(nóng)業(yè)板塊在此輪下跌中領(lǐng)跌。短期來看，在悲觀情緒反復負面作用于市場的過程中，一些估值到了底部的品種可用于避險，例如醫(yī)藥板塊，今日也是少見反彈的行業(yè)，坐實了已經(jīng)底部的猜想。
醫(yī)藥機構(gòu)持倉配置比例略有提升，但非醫(yī)藥基金仍低配，持倉結(jié)構(gòu)發(fā)生了不小的變化，和傳統(tǒng)核心資產(chǎn)估值的持續(xù)收縮及疫情的超預期影響有關(guān)。估值+機構(gòu)持倉都在底部，但新冠相關(guān)公司在國內(nèi)推廣加強針接種和核酸檢測抗原檢測的帶動下，預計相比上年一季度將實現(xiàn)業(yè)績高增。
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長期來看，在技術(shù)、產(chǎn)品范圍、產(chǎn)量、成本等角度看，供給面都有利好消息。從需求來看，隨著人均可支配收入的穩(wěn)定增長，我國居民對醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的需求逐步提升，消費型醫(yī)療在我國的需求不斷提升。同時，消費型醫(yī)療均為自費產(chǎn)品，有自主定價權(quán)，免疫控費政策。因此，需求有望得到支撐。供給、需求同時增加，醫(yī)療行業(yè)將迎來價穩(wěn)量增的局面，有利于醫(yī)療行業(yè)可持續(xù)性發(fā)展。
當前時間節(jié)點具有較好的中長期布局價值。投資者可以采用逢低分批的方式繼續(xù)布局創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）等相關(guān)標的。
再來看下今日跌幅較高的養(yǎng)殖板塊，由于疫情因素，生產(chǎn)節(jié)奏打亂，疊加豬價上漲，自繁自養(yǎng)模式預估頭均虧損376元，較上周少虧155元。豬價目前處于周期底部，未來下跌空間有限。新冠擾動北方養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏，被動壓欄顯著，部分養(yǎng)戶反饋封閉時間較長，多地屠宰開工受疫情影響關(guān)閉，被動壓欄的生豬占比估計至少有10-20%，目前東北山東市場有一定緩解；南方市場整體受新冠影響小，由于廣東調(diào)運政策影響，疊加五一節(jié)假日，存在一定主動壓欄情緒。
目前處于肉價底部震蕩階段，等待產(chǎn)能自然去化到供不應求狀態(tài)有望迎來新一輪豬肉價格上漲。由于豬肉波動性較大，所以從未來向上趨勢和空間來看都有比較優(yōu)勢。作為困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)，但相較于其他行業(yè)影響，剛需品類影響相對較小，豬周期反轉(zhuǎn)的趨勢難以轉(zhuǎn)向。估值安全墊提高顯著，短期波動加劇，但是長期空間可期，投資者可以持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖ETF（159865）。
風險提示：文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。
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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。